期貨 交易定義

　　 期貨 交易（futurestransaction）是眾多的買主和賣主要商品交易所內(nèi)按 照一定的規(guī)則，用喊叫并借助手勢(shì)進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，通過劇烈競(jìng)爭(zhēng)達(dá)成交易 的一種 貿(mào)易方式 。

　　期貨交易不同于商品中的現(xiàn)貨交易。眾所周知，在現(xiàn)貨交易的情況下，買賣雙方可以以任何方式，在任何地點(diǎn)和時(shí)間達(dá)成實(shí)物交易。賣方必須交付實(shí)際貨物，買方必須支付貨款。而期貨交易則是在一定時(shí)間在特定期貨市上，即在商品交易所內(nèi)，按照交易所預(yù)先制訂的“標(biāo)準(zhǔn)期貨合同”進(jìn)行的 期貨買賣。成交后買賣雙方并不移交商品的所有權(quán)。因?yàn)槠谪浗灰拙哂邢铝袔讉�(gè)特點(diǎn)：

　　1、期貨交易不 規(guī)定 雙方提供或者接受實(shí)際貨物；

　　2、交易的結(jié)果不是轉(zhuǎn)移實(shí)際貨物，而是支付或者取的簽訂合同之日與履 行合同之日的價(jià)格差額；

　　3、期貨合同是由交易所制訂的標(biāo)準(zhǔn)期貨合同，并且只能按照交易所 規(guī)定 的商品標(biāo)準(zhǔn)和種類進(jìn)行交易；

　　4、期貨交易的交貨期是按照交易所規(guī)定的交貨期確定的。不同商品，交 貨期不同；

　　5、期貨合同都必須在每個(gè)交易所設(shè)立的清算所進(jìn)行登記及結(jié)算。

　　期貨交易的種類

　　期貨交易，根據(jù)交易者的目的，有兩種不同性質(zhì)的種類：一種是利用期貨合同作為賭博的籌碼，買進(jìn)賣出，從價(jià)格漲落的差額中追逐利潤(rùn)的純投機(jī) 活動(dòng)；一種是真正從事實(shí)物交易的人做套期保值。前一種在商業(yè)習(xí)慣上稱為"買空賣空"，它是投機(jī)者根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)前景的判斷而進(jìn)行的賭博性 投機(jī)活動(dòng)。

　　所謂"買空"，又稱"多頭"，是指投機(jī)者估計(jì)價(jià)格要漲，買進(jìn)期貨；一 旦貨期漲價(jià)，再賣出期貨，從中賺取差價(jià)。后一種在商業(yè)習(xí)慣上稱"套期 保值"，又稱為"海琴"。

　　期貨交易的特點(diǎn)

　　1、期貨交易不規(guī)定雙方提供或者接受實(shí)際貨物；

　　2、交易的結(jié)果不是轉(zhuǎn)移實(shí)際貨物，而是支付或者取的簽訂合同之日與履行合同之日的價(jià)格差額；

　　3、期貨合同是由交易所制訂的標(biāo)準(zhǔn)期貨合同，并且只能按照交易所規(guī)定的商品標(biāo)準(zhǔn)和種類進(jìn)行交易；

　　4、期貨交易的交貨期是按照交易所規(guī)定的交貨期確定的。不同商品，交貨期不同；

　　5、期貨合同都必須在每個(gè)交易所設(shè)立的清算所進(jìn)行登記及結(jié)算。

　　期貨交易流程

　　1 客戶怎么去開戶?

　　一旦你選定了某一個(gè)合適的經(jīng)紀(jì)公司，下一步就是開立期貨交易帳戶。所謂期貨交易帳戶是指期貨交易者開設(shè)的、用于交易履約保證的一個(gè)資金信用帳戶。開戶手續(xù)很簡(jiǎn)單，而且經(jīng)紀(jì)公司一般會(huì)非常熱心地提供有關(guān)幫助。

　　 首先，你將閱讀一份"期貨風(fēng)險(xiǎn)揭示書"(風(fēng)險(xiǎn)揭示書是標(biāo)準(zhǔn)化的、全國(guó)統(tǒng)一的)，在完全理解揭示書上的內(nèi) 容后，簽上你的姓名。單位客戶開戶要蓋單位公章，并提交單位法定代表人簽署的同意參與期貨交易的批準(zhǔn)文件。

　　第二，與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂委托交易協(xié)議書，協(xié)議書明確規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶之間的權(quán)利和義務(wù)。你應(yīng)詳細(xì)閱讀協(xié)議書，根據(jù)自己的情況，與期貨經(jīng)紀(jì)公司作一些特殊的約定。

　　 第三，填寫"期貨交易登記表"，把你的一些基本情況填寫在表格上。這張表格將由經(jīng)紀(jì)公司提交給交易所，為你開設(shè)一個(gè)獨(dú)一無二的期貨交易客戶碼。

　　上述各項(xiàng)手續(xù)完成后，期貨經(jīng)紀(jì)公司將為你編制一個(gè)期貨交易帳戶，填制"帳戶卡"交給你。這樣，開戶工作就完成了。你需要記住的是，期貨交易帳戶號(hào)碼和期貨交易客戶碼，在期貨交易中，你要用到它們。開戶時(shí)，你將面臨另一個(gè)重要決策：應(yīng)該建立多大帳戶，10萬元，還是50萬元?盡管這看上去很簡(jiǎn)單，但研究顯示，交易帳戶的大小直接關(guān)系到期貨交易的成敗。事實(shí)上，資金實(shí)力雄厚，會(huì)有更多的成功機(jī)會(huì)。這是由期 貨交易的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn) 決定 的。最好的專業(yè)期貨交易商也很少在交易中達(dá)到50％以上的準(zhǔn)確率，換句話說，大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于，縮減每筆虧損交易的損失并長(zhǎng)期持有有利可圖的交易，來抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點(diǎn)，你就能知道為什么資金少的帳戶風(fēng)險(xiǎn)很大，因?yàn)檫@些帳戶幾乎沒有余地來抵抗一系列小的損失，通常這些帳戶在盈利交易發(fā)生之前就已虧完了。

　　2 交易指令的下達(dá)與執(zhí)行

　　許多期貨市場(chǎng)中，期貨價(jià)格在一天內(nèi)頻繁變動(dòng)。因此，客戶必須在合適有利的價(jià)值上下達(dá)交易指令，并且該交易指令在最短的時(shí)間內(nèi)得以執(zhí)行。

　　(1)客戶填寫交易指令，在委托指令上書面注明客戶名稱、客戶碼、交易商品名稱、合約到期月份、買進(jìn)或賣出的數(shù)量、買賣價(jià)格、執(zhí)行方式、下單日期、客戶簽名。

　　(2)在你給經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)指令之后，經(jīng)紀(jì)公司報(bào)單員即會(huì)打電話將委托 通知 期貨交易所場(chǎng)內(nèi)出市代表。

　　(3)經(jīng)紀(jì)公司派駐交易所的場(chǎng)內(nèi)出市代表立即將委托指令輸入交易所交易系統(tǒng)，參與交易所的集中競(jìng)價(jià)交易。

　　(4)委托執(zhí)行后，場(chǎng)內(nèi)交易終端立即顯示成交結(jié)果，出市代表電話 通知 報(bào)單員，報(bào)單員再通知你。有些期貨經(jīng)紀(jì)公司安裝了遠(yuǎn)程交易席位，客戶可以坐在經(jīng)紀(jì)公司的遠(yuǎn)程交易終端前，自己下單交易，無須通過報(bào)單員和場(chǎng)內(nèi)出市代表，交易指令就直接下達(dá)到交易所的交易主機(jī)，成交后，成交結(jié)果在遠(yuǎn)程交易終端顯示。

　　3 交易指令的類型

　　在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，期貨交易指令的種類很多，各種類型指令的作用不同，而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)只允許兩種類型的交易指令：限價(jià)指令和取消指令。

　　限價(jià)指令是按特定價(jià)格買賣的交易指令。如你填寫一個(gè)指令，"賣出限價(jià)為2188元／噸的2000年5月大豆合約10手"，那么，當(dāng)市場(chǎng)的交易價(jià)格高于 2188元／噸的時(shí)候，你的指令就成交了，而且，賣出的價(jià)格一定是等于或高于2188元／噸。限價(jià)指令對(duì)交易價(jià)格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。如果當(dāng)天的期貨價(jià)格一直低于2188元／噸，該限價(jià)指令就沒有機(jī)會(huì)執(zhí)行。在限價(jià)指令下達(dá)后，沒有成交或只有部分成交，此時(shí)，你有權(quán)下達(dá)取消指令，使原來下達(dá)的限價(jià)指令失效或部分失效。如你下達(dá)限價(jià)指令"賣出限價(jià)為2188元／噸的2000年5月大豆合約10手"后，只成交了5手，這時(shí)，你可以下達(dá)取消指令。撤單后，你原來下達(dá)的限價(jià)指令就部分失效了，另外的5手就不會(huì)成交了。

　　有一種在國(guó)際期貨市場(chǎng)常用但在國(guó)內(nèi)不能用的交易指令一止損指令(Stop Order)，在這里重點(diǎn)介紹一下。止損指令是一種防止交易虧損擴(kuò)大的措施。當(dāng)交易者持有的期貨合約發(fā)生虧損時(shí)，為了防止虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，交易者可以預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到這個(gè)價(jià)位時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效。止損指令是一種很有效的交易指令，雖然在實(shí)際操作中無法使用，但交易者在下單之前必須預(yù)先設(shè)定自己的止損價(jià)位，一旦市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到止損價(jià)位，你必須遵守紀(jì)律，立即申報(bào)限價(jià)平倉指令，把虧損控制住。例如，你于2188元／噸的價(jià)格賣出2000年 5月大豆合約10手，自己設(shè)定止損價(jià)格為2228元/噸，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格沖破2228元／噸時(shí)，你應(yīng)毫不猶豫地下達(dá)買入平倉指令，把損失控制在最小程度。

　　4 撮合成交

　　新入市的交易者對(duì)期貨合約的成交過程很陌生，現(xiàn)在簡(jiǎn)要介紹交易所的撮合成交的流程。例如，某一天，大豆的2000年5月合約，一位交易者準(zhǔn)備以2188元／噸的價(jià)格買進(jìn)50手，另一個(gè)想以2189元／噸賣出100手，這兩條指令輸入交易系統(tǒng)后，由于賣價(jià)比買價(jià)高，所以無法成交。這兩條指令就在行情顯示器上顯示出來，當(dāng)你看到行情時(shí)，你認(rèn)為2188元／噸的價(jià)格太高了，賣出肯定能獲利，立即填寫指令單，以2188元／噸的價(jià)格賣出10手。交易指令輸入交易系統(tǒng)后，買賣價(jià)格一致，立即成交。這時(shí)，你就會(huì)等待價(jià)格的進(jìn)一步波動(dòng)，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，你就可以獲利平倉。每一個(gè)交易日，來自全國(guó)的眾多交易者參與期貨交易，通過期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令，有人想買，有人想賣。因此，你不必?fù)?dān)心買不進(jìn)或賣不出。而且，期貨價(jià)格的波動(dòng)是連續(xù)的，在一個(gè)價(jià)值上，有許多人在買賣。也許，你還會(huì)問，為什么同一個(gè)價(jià)格，有人會(huì)買，有人會(huì)賣?這是因?yàn)槊總�(gè)人對(duì)價(jià)格高低的看法不同，有的人看對(duì)了，就能獲利，有的人預(yù)測(cè)錯(cuò)了，只得認(rèn)賠。

　　5 保證金與結(jié)算

　　保證金 制度 是保障市場(chǎng)安全的基礎(chǔ)之一。為期貨合約提供一個(gè)安全而資金充足的交易場(chǎng)所，符合所有參與者的利益。所有的買方和賣方均須交存保證金方能進(jìn)入期貨市場(chǎng)。保證金是一項(xiàng)履約擔(dān)保金，證明買方或賣方的誠(chéng)意，有助于防止違約并確保合約的完整性。保證金可以是現(xiàn)金、交易所允許的國(guó)庫券、標(biāo)準(zhǔn)倉單等。每一個(gè)客戶都必須向期貨經(jīng)紀(jì)公司繳存一定數(shù)量的交易保證金，經(jīng)紀(jì)公司把客戶的保證金存入專門的帳戶，與公司的自有資金區(qū)分開來。然后，由經(jīng)紀(jì)公司統(tǒng)一將保證金存入交易所。

　　買賣期貨合約所要求的保證金不盡相同，但通常只占合約價(jià)值很小的比例，一般在合約價(jià)值的5％至15％之間。保證金的多少在期貨合約中載明。一般而言，期貨合約的價(jià)格波動(dòng)越大，所要求的保證金就越多。作為保證金 制度 的一部分，所有會(huì)員的帳戶均在交易日結(jié)束時(shí)依結(jié)算價(jià)逐日結(jié)算 (marked-to-market)。根據(jù)帳戶內(nèi)持倉合約數(shù)量及期貨合約的結(jié)算價(jià)，交易所將計(jì)算該會(huì)員應(yīng)繳納的保證金。如果保證金低于規(guī)定的水平，該會(huì)員將收到保證金追繳通知書，要求在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足帳戶內(nèi)的保證金。請(qǐng)注意，這里假定對(duì)方持有期貨合約的時(shí)間與你持有的時(shí)間一致。事實(shí)上，對(duì)方有可能已轉(zhuǎn)手多次，或者將持有更長(zhǎng)時(shí)間。我們?cè)谶@里講的是期貨結(jié)算的一般程序，你拿到的結(jié)算帳單可能與上面講的不一樣，但結(jié)算原理是一樣的。

　　 6 實(shí)物交割

　　盡管大多數(shù)交易者從來不在期貨市場(chǎng)上實(shí)際接收或交付實(shí)物商品，但是，交割仍起到重要的作用。期貨及其標(biāo)的物商品之間是通過實(shí)物交割而相關(guān)聯(lián)的，如果期貨的價(jià)格相對(duì)高于實(shí)物商品價(jià)格的話，人們便會(huì)賣出期貨，并在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)實(shí)物商品用于實(shí)物交割，以賺取較高利潤(rùn)。實(shí)物交割最終會(huì)使現(xiàn)期貨價(jià)格之間恢復(fù)適當(dāng)?shù)膬r(jià)格關(guān)系。

　　實(shí)物交割是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期末平倉合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨一般采用實(shí)物交割的方式。

　　實(shí)物交割的一般程序是：賣方在交易所規(guī)定的期限內(nèi)將貨物運(yùn)到交易所指定交割倉庫，經(jīng)驗(yàn)收合格后由倉庫開具倉單，再經(jīng)交易所注冊(cè)后成為標(biāo)準(zhǔn)倉單。進(jìn)入交割期后，賣方提交標(biāo)準(zhǔn)倉單，買方提交足額貸款，到交易所辦理交割手續(xù)。

　　由于期貨交易不是以現(xiàn)貨買賣為目的，而是以買賣期貨合約來賺取差價(jià)的，因此，你只要稍作了解就可以了，而且個(gè)人客戶不允許進(jìn)行實(shí)物交割。

　　期貨市場(chǎng)的組織機(jī)構(gòu)及其管理體系

　　一、期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)

　　期貨市場(chǎng)基本上是由四個(gè)部分組成。即
　�。�1）期貨交易所；
　�。�2）期貨結(jié)算所；
　�。�3）期貨經(jīng)紀(jì)公司；
　�。�4）期貨交易者（包括套期保值者和投機(jī)者。）

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　　1、 定義、性質(zhì)、作用
　　期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的非盈利機(jī)構(gòu)。交易所一般采用會(huì)員制。交易所的入會(huì)條件是很嚴(yán)格的，各交易所都有具體規(guī)定。首先要向交易所提出入會(huì)申請(qǐng)，由交易所調(diào)查申請(qǐng)者的財(cái)務(wù)的資信狀況，通過考核，符合條件的經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)方可入會(huì)。交易所的會(huì)員席位一般可以轉(zhuǎn)讓。交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)。會(huì)員大會(huì)下設(shè)董事會(huì)或理事會(huì)，一般由會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生，董事會(huì)聘任交易所總裁，負(fù)責(zé)交易所的日常行政和管理工作。

　　期貨交易所的主要作用是：

　�。�1）提供一個(gè)有組織有秩序的交易場(chǎng)所。保證期貨交易在"公正、公平和公開"原則下順利運(yùn)行。
　　（2）提供公開的交易價(jià)格。
　�。�3）提供統(tǒng)一的交易規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，使交易有秩序進(jìn)行。
　　（4）提供良好的通訊信息服務(wù)。
　�。�5）提供交易擔(dān)保和履約保證，使交易有保證作用。
　　2、交易所體制；交易所實(shí)行會(huì)員制，交易所經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等方面的重大決策由全體會(huì)員共同 決定 。
　　3、期貨交易所收入與預(yù)算管理一收入來源于會(huì)費(fèi)。

　�。ǘ�）期貨結(jié)算所

　　當(dāng)今各國(guó)期貨結(jié)算所的組成形式大體有三種：
　　第一種是結(jié)算所隸屬于交易所，交易所的會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員；
　　第二種是結(jié)算所隸屬于交易所，但交易所的會(huì)員只有一部分財(cái)力雄厚者才成為結(jié)算會(huì)員；第三種是結(jié)算所獨(dú)立于交易所之外，成為完全獨(dú)立的結(jié)算所。

　　期貨結(jié)算所的功能和作用主要是：

　�。�1）負(fù)責(zé)期貨合約買賣的結(jié)算；
　�。�2）承擔(dān)期貨交易的擔(dān)保；
　�。�3）監(jiān)督實(shí)物交割；
　�。�4）公布市場(chǎng)信息。
　　期貨結(jié)算所大部分實(shí)行會(huì)員制。結(jié)算會(huì)員須交納全額保證金存放在結(jié)算所，以保證結(jié)算所對(duì)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。期貨結(jié)算所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是董事會(huì)（理事會(huì)）。日常工作由總裁負(fù)責(zé)。
　　
　�。ㄈ�）期貨經(jīng)紀(jì)公司

　　期貨經(jīng)紀(jì)公司（或稱經(jīng)紀(jì)所）是代理客戶進(jìn)行期貨交易，并提供有關(guān)期貨交易服務(wù)的企業(yè)法人。在代理客戶期貨交易時(shí)，收取一定的傭金。作為期貨交易活動(dòng)的中介組織，在期貨市場(chǎng)構(gòu)成中具有十分重要的作用。一方面它是交易所與眾多交易者之間的橋梁，拓寬和完善交易所的服務(wù)功能；另一方面，它為交易者從事交易活動(dòng)向交易所提供財(cái)力保證。期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置一般有結(jié)算部、按金部、信貸部、落盤部、信息部、現(xiàn)貨交收部、研究部等。一個(gè) 規(guī)范 化的經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，遵守國(guó)家 法規(guī) 和 政策 ，服從政府監(jiān)管部門的監(jiān)管，恪守職業(yè)道德，維護(hù)行業(yè)整體利益，嚴(yán)格區(qū)分自營(yíng)和代理業(yè)務(wù)，嚴(yán)格客戶管理，經(jīng)紀(jì)人員 素質(zhì) 高等條件。

　　（四） 期貨交易者

　　根據(jù)參與期貨期交易的目的劃分。基本上分為兩種人：即套期保值者和投機(jī)者。
　　1、套期保值者。這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值交易，以減少價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，確保生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的正常利潤(rùn)。做這種套期保值的人一般是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者、貿(mào)易者、實(shí)用戶等。

　　2、投機(jī)者或稱風(fēng)險(xiǎn)投資者。投機(jī)者參加期貨交易的目的與套期保值者相反，它們是愿意承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤(rùn)。期貨交易所的投機(jī)方式可以說是五花八門，多種多樣，其做法遠(yuǎn)比套期保值復(fù)雜的多。在期貨市場(chǎng)上，如果沒有投機(jī)者參與，其回避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格兩大功能就不能實(shí)現(xiàn)。投機(jī)者參加交易可增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，起到"潤(rùn)滑劑"的作用。

　　二、期貨市場(chǎng)的管理體系

　�。ㄒ唬└鶕�(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，期貨市場(chǎng)的管理應(yīng)由政府監(jiān)管，行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理和期貨市場(chǎng)內(nèi)部管理三個(gè)層次共同構(gòu)成完整的的管理體系。
　　1、政府監(jiān)管。
　　2、期貨業(yè)協(xié)會(huì)。
　　3、期貨市場(chǎng)內(nèi)部自律化管理。

　　（二）期貨市場(chǎng)內(nèi)部各層次的管理制度。

　　1、交易所內(nèi)部的管理制度
　�。�1）會(huì)員制。
　�。�2）保證金制度。
　�。�3）每日無負(fù)債結(jié)算制度。
　�。�4）漲跌停板額制度。
　�。�5）交易頭寸限制制度。
　�。�6）定點(diǎn)交割制度。
　　（7）大戶申報(bào)制度。
　�。�8）仲裁與處 罰制度。

　　2、期貨結(jié)算所的規(guī)章制度
　�。�1）登記結(jié)算制度。
　�。�2）風(fēng)險(xiǎn)處理制度。
　　（3）開倉押金制度。

　　3、期貨經(jīng)紀(jì)公司的管理制度
　�。�1）登記注冊(cè)制度。
　�。�2）財(cái)務(wù)制度。
　�。�3）防止欺詐制度。