期貨 交易定義

　　 期貨 交易（futurestransaction）是眾多的買主和賣主要商品交易所內按 照一定的規(guī)則，用喊叫并借助手勢進行討價還價，通過劇烈競爭達成交易 的一種 貿易方式 。

　　期貨交易不同于商品中的現(xiàn)貨交易。眾所周知，在現(xiàn)貨交易的情況下，買賣雙方可以以任何方式，在任何地點和時間達成實物交易。賣方必須交付實際貨物，買方必須支付貨款。而期貨交易則是在一定時間在特定期貨市上，即在商品交易所內，按照交易所預先制訂的“標準期貨合同”進行的 期貨買賣。成交后買賣雙方并不移交商品的所有權。因為期貨交易具有下列幾個特點：

　　1、期貨交易不 規(guī)定 雙方提供或者接受實際貨物；

　　2、交易的結果不是轉移實際貨物，而是支付或者取的簽訂合同之日與履 行合同之日的價格差額；

　　3、期貨合同是由交易所制訂的標準期貨合同，并且只能按照交易所 規(guī)定 的商品標準和種類進行交易；

　　4、期貨交易的交貨期是按照交易所規(guī)定的交貨期確定的。不同商品，交 貨期不同；

　　5、期貨合同都必須在每個交易所設立的清算所進行登記及結算。

　　期貨交易的種類

　　期貨交易，根據(jù)交易者的目的，有兩種不同性質的種類：一種是利用期貨合同作為賭博的籌碼，買進賣出，從價格漲落的差額中追逐利潤的純投機 活動；一種是真正從事實物交易的人做套期保值。前一種在商業(yè)習慣上稱為"買空賣空"，它是投機者根據(jù)自己對市場前景的判斷而進行的賭博性 投機活動。

　　所謂"買空"，又稱"多頭"，是指投機者估計價格要漲，買進期貨；一 旦貨期漲價，再賣出期貨，從中賺取差價。后一種在商業(yè)習慣上稱"套期 保值"，又稱為"海琴"。

　　期貨交易的特點

　　1、期貨交易不規(guī)定雙方提供或者接受實際貨物；

　　2、交易的結果不是轉移實際貨物，而是支付或者取的簽訂合同之日與履行合同之日的價格差額；

　　3、期貨合同是由交易所制訂的標準期貨合同，并且只能按照交易所規(guī)定的商品標準和種類進行交易；

　　4、期貨交易的交貨期是按照交易所規(guī)定的交貨期確定的。不同商品，交貨期不同；

　　5、期貨合同都必須在每個交易所設立的清算所進行登記及結算。

　　期貨交易流程

　　1 客戶怎么去開戶?

　　一旦你選定了某一個合適的經(jīng)紀公司，下一步就是開立期貨交易帳戶。所謂期貨交易帳戶是指期貨交易者開設的、用于交易履約保證的一個資金信用帳戶。開戶手續(xù)很簡單，而且經(jīng)紀公司一般會非常熱心地提供有關幫助。

　　 首先，你將閱讀一份"期貨風險揭示書"(風險揭示書是標準化的、全國統(tǒng)一的)，在完全理解揭示書上的內 容后，簽上你的姓名。單位客戶開戶要蓋單位公章，并提交單位法定代表人簽署的同意參與期貨交易的批準文件。

　　第二，與期貨經(jīng)紀公司簽訂委托交易協(xié)議書，協(xié)議書明確規(guī)定期貨經(jīng)紀公司與客戶之間的權利和義務。你應詳細閱讀協(xié)議書，根據(jù)自己的情況，與期貨經(jīng)紀公司作一些特殊的約定。

　　 第三，填寫"期貨交易登記表"，把你的一些基本情況填寫在表格上。這張表格將由經(jīng)紀公司提交給交易所，為你開設一個獨一無二的期貨交易客戶碼。

　　上述各項手續(xù)完成后，期貨經(jīng)紀公司將為你編制一個期貨交易帳戶，填制"帳戶卡"交給你。這樣，開戶工作就完成了。你需要記住的是，期貨交易帳戶號碼和期貨交易客戶碼，在期貨交易中，你要用到它們。開戶時，你將面臨另一個重要決策：應該建立多大帳戶，10萬元，還是50萬元?盡管這看上去很簡單，但研究顯示，交易帳戶的大小直接關系到期貨交易的成敗。事實上，資金實力雄厚，會有更多的成功機會。這是由期 貨交易的內在風險 決定 的。最好的專業(yè)期貨交易商也很少在交易中達到50％以上的準確率，換句話說，大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于，縮減每筆虧損交易的損失并長期持有有利可圖的交易，來抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點，你就能知道為什么資金少的帳戶風險很大，因為這些帳戶幾乎沒有余地來抵抗一系列小的損失，通常這些帳戶在盈利交易發(fā)生之前就已虧完了。

　　2 交易指令的下達與執(zhí)行

　　許多期貨市場中，期貨價格在一天內頻繁變動。因此，客戶必須在合適有利的價值上下達交易指令，并且該交易指令在最短的時間內得以執(zhí)行。

　　(1)客戶填寫交易指令，在委托指令上書面注明客戶名稱、客戶碼、交易商品名稱、合約到期月份、買進或賣出的數(shù)量、買賣價格、執(zhí)行方式、下單日期、客戶簽名。

　　(2)在你給經(jīng)紀公司下達指令之后，經(jīng)紀公司報單員即會打電話將委托 通知 期貨交易所場內出市代表。

　　(3)經(jīng)紀公司派駐交易所的場內出市代表立即將委托指令輸入交易所交易系統(tǒng)，參與交易所的集中競價交易。

　　(4)委托執(zhí)行后，場內交易終端立即顯示成交結果，出市代表電話 通知 報單員，報單員再通知你。有些期貨經(jīng)紀公司安裝了遠程交易席位，客戶可以坐在經(jīng)紀公司的遠程交易終端前，自己下單交易，無須通過報單員和場內出市代表，交易指令就直接下達到交易所的交易主機，成交后，成交結果在遠程交易終端顯示。

　　3 交易指令的類型

　　在國際期貨市場上，期貨交易指令的種類很多，各種類型指令的作用不同，而國內期貨市場只允許兩種類型的交易指令：限價指令和取消指令。

　　限價指令是按特定價格買賣的交易指令。如你填寫一個指令，"賣出限價為2188元／噸的2000年5月大豆合約10手"，那么，當市場的交易價格高于 2188元／噸的時候，你的指令就成交了，而且，賣出的價格一定是等于或高于2188元／噸。限價指令對交易價格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內價格的變動。如果當天的期貨價格一直低于2188元／噸，該限價指令就沒有機會執(zhí)行。在限價指令下達后，沒有成交或只有部分成交，此時，你有權下達取消指令，使原來下達的限價指令失效或部分失效。如你下達限價指令"賣出限價為2188元／噸的2000年5月大豆合約10手"后，只成交了5手，這時，你可以下達取消指令。撤單后，你原來下達的限價指令就部分失效了，另外的5手就不會成交了。

　　有一種在國際期貨市場常用但在國內不能用的交易指令一止損指令(Stop Order)，在這里重點介紹一下。止損指令是一種防止交易虧損擴大的措施。當交易者持有的期貨合約發(fā)生虧損時，為了防止虧損進一步擴大，交易者可以預先設定一個價位，當市場價格達到這個價位時，止損指令立即自動生效。止損指令是一種很有效的交易指令，雖然在實際操作中無法使用，但交易者在下單之前必須預先設定自己的止損價位，一旦市場價格達到止損價位，你必須遵守紀律，立即申報限價平倉指令，把虧損控制住。例如，你于2188元／噸的價格賣出2000年 5月大豆合約10手，自己設定止損價格為2228元/噸，當市場價格沖破2228元／噸時，你應毫不猶豫地下達買入平倉指令，把損失控制在最小程度。

　　4 撮合成交

　　新入市的交易者對期貨合約的成交過程很陌生，現(xiàn)在簡要介紹交易所的撮合成交的流程。例如，某一天，大豆的2000年5月合約，一位交易者準備以2188元／噸的價格買進50手，另一個想以2189元／噸賣出100手，這兩條指令輸入交易系統(tǒng)后，由于賣價比買價高，所以無法成交。這兩條指令就在行情顯示器上顯示出來，當你看到行情時，你認為2188元／噸的價格太高了，賣出肯定能獲利，立即填寫指令單，以2188元／噸的價格賣出10手。交易指令輸入交易系統(tǒng)后，買賣價格一致，立即成交。這時，你就會等待價格的進一步波動，當價格下跌時，你就可以獲利平倉。每一個交易日，來自全國的眾多交易者參與期貨交易，通過期貨經(jīng)紀公司下達交易指令，有人想買，有人想賣。因此，你不必擔心買不進或賣不出。而且，期貨價格的波動是連續(xù)的，在一個價值上，有許多人在買賣。也許，你還會問，為什么同一個價格，有人會買，有人會賣?這是因為每個人對價格高低的看法不同，有的人看對了，就能獲利，有的人預測錯了，只得認賠。

　　5 保證金與結算

　　保證金 制度 是保障市場安全的基礎之一。為期貨合約提供一個安全而資金充足的交易場所，符合所有參與者的利益。所有的買方和賣方均須交存保證金方能進入期貨市場。保證金是一項履約擔保金，證明買方或賣方的誠意，有助于防止違約并確保合約的完整性。保證金可以是現(xiàn)金、交易所允許的國庫券、標準倉單等。每一個客戶都必須向期貨經(jīng)紀公司繳存一定數(shù)量的交易保證金，經(jīng)紀公司把客戶的保證金存入專門的帳戶，與公司的自有資金區(qū)分開來。然后，由經(jīng)紀公司統(tǒng)一將保證金存入交易所。

　　買賣期貨合約所要求的保證金不盡相同，但通常只占合約價值很小的比例，一般在合約價值的5％至15％之間。保證金的多少在期貨合約中載明。一般而言，期貨合約的價格波動越大，所要求的保證金就越多。作為保證金 制度 的一部分，所有會員的帳戶均在交易日結束時依結算價逐日結算 (marked-to-market)。根據(jù)帳戶內持倉合約數(shù)量及期貨合約的結算價，交易所將計算該會員應繳納的保證金。如果保證金低于規(guī)定的水平，該會員將收到保證金追繳通知書，要求在規(guī)定時間內補足帳戶內的保證金。請注意，這里假定對方持有期貨合約的時間與你持有的時間一致。事實上，對方有可能已轉手多次，或者將持有更長時間。我們在這里講的是期貨結算的一般程序，你拿到的結算帳單可能與上面講的不一樣，但結算原理是一樣的。

　　 6 實物交割

　　盡管大多數(shù)交易者從來不在期貨市場上實際接收或交付實物商品，但是，交割仍起到重要的作用。期貨及其標的物商品之間是通過實物交割而相關聯(lián)的，如果期貨的價格相對高于實物商品價格的話，人們便會賣出期貨，并在現(xiàn)貨市場買進實物商品用于實物交割，以賺取較高利潤。實物交割最終會使現(xiàn)期貨價格之間恢復適當?shù)膬r格關系。

　　實物交割是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標的物的所有權轉移，將到期末平倉合約進行了結的行為。商品期貨一般采用實物交割的方式。

　　實物交割的一般程序是：賣方在交易所規(guī)定的期限內將貨物運到交易所指定交割倉庫，經(jīng)驗收合格后由倉庫開具倉單，再經(jīng)交易所注冊后成為標準倉單。進入交割期后，賣方提交標準倉單，買方提交足額貸款，到交易所辦理交割手續(xù)。

　　由于期貨交易不是以現(xiàn)貨買賣為目的，而是以買賣期貨合約來賺取差價的，因此，你只要稍作了解就可以了，而且個人客戶不允許進行實物交割。

　　期貨市場的組織機構及其管理體系

　　一、期貨市場的組織結構

　　期貨市場基本上是由四個部分組成。即
　　（1）期貨交易所；
　�。�2）期貨結算所；
　�。�3）期貨經(jīng)紀公司；
　�。�4）期貨交易者（包括套期保值者和投機者。）

　　（一）期貨交易所

　　1、 定義、性質、作用
　　期貨交易所是為期貨交易提供場所、設施、服務和交易規(guī)則的非盈利機構。交易所一般采用會員制。交易所的入會條件是很嚴格的，各交易所都有具體規(guī)定。首先要向交易所提出入會申請，由交易所調查申請者的財務的資信狀況，通過考核，符合條件的經(jīng)理事會批準方可入會。交易所的會員席位一般可以轉讓。交易所的最高權力機構是會員大會。會員大會下設董事會或理事會，一般由會員大會選舉產(chǎn)生，董事會聘任交易所總裁，負責交易所的日常行政和管理工作。

　　期貨交易所的主要作用是：

　�。�1）提供一個有組織有秩序的交易場所。保證期貨交易在"公正、公平和公開"原則下順利運行。
　�。�2）提供公開的交易價格。
　　（3）提供統(tǒng)一的交易規(guī)則和標準，使交易有秩序進行。
　�。�4）提供良好的通訊信息服務。
　�。�5）提供交易擔保和履約保證，使交易有保證作用。
　　2、交易所體制；交易所實行會員制，交易所經(jīng)營運作等方面的重大決策由全體會員共同 決定 。
　　3、期貨交易所收入與預算管理一收入來源于會費。

　�。ǘ�）期貨結算所

　　當今各國期貨結算所的組成形式大體有三種：
　　第一種是結算所隸屬于交易所，交易所的會員也是結算會員；
　　第二種是結算所隸屬于交易所，但交易所的會員只有一部分財力雄厚者才成為結算會員；第三種是結算所獨立于交易所之外，成為完全獨立的結算所。

　　期貨結算所的功能和作用主要是：

　�。�1）負責期貨合約買賣的結算；
　�。�2）承擔期貨交易的擔保；
　�。�3）監(jiān)督實物交割；
　�。�4）公布市場信息。
　　期貨結算所大部分實行會員制。結算會員須交納全額保證金存放在結算所，以保證結算所對期貨市場的風險控制。期貨結算所的最高權力機構是董事會（理事會）。日常工作由總裁負責。
　　
　�。ㄈ�）期貨經(jīng)紀公司

　　期貨經(jīng)紀公司（或稱經(jīng)紀所）是代理客戶進行期貨交易，并提供有關期貨交易服務的企業(yè)法人。在代理客戶期貨交易時，收取一定的傭金。作為期貨交易活動的中介組織，在期貨市場構成中具有十分重要的作用。一方面它是交易所與眾多交易者之間的橋梁，拓寬和完善交易所的服務功能；另一方面，它為交易者從事交易活動向交易所提供財力保證。期貨經(jīng)紀公司內部機構設置一般有結算部、按金部、信貸部、落盤部、信息部、現(xiàn)貨交收部、研究部等。一個 規(guī)范 化的經(jīng)紀公司應具備完善的風險管理制度，遵守國家 法規(guī) 和 政策 ，服從政府監(jiān)管部門的監(jiān)管，恪守職業(yè)道德，維護行業(yè)整體利益，嚴格區(qū)分自營和代理業(yè)務，嚴格客戶管理，經(jīng)紀人員 素質 高等條件。

　　（四） 期貨交易者

　　根據(jù)參與期貨期交易的目的劃分�；�本上分為兩種人：即套期保值者和投機者。
　　1、套期保值者。這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場進行保值交易，以減少價格波動帶來的風險，確保生產(chǎn)和經(jīng)營的正常利潤。做這種套期保值的人一般是生產(chǎn)經(jīng)營者、貿易者、實用戶等。

　　2、投機者或稱風險投資者。投機者參加期貨交易的目的與套期保值者相反，它們是愿意承擔價格波動的風險。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤。期貨交易所的投機方式可以說是五花八門，多種多樣，其做法遠比套期保值復雜的多。在期貨市場上，如果沒有投機者參與，其回避風險和發(fā)現(xiàn)價格兩大功能就不能實現(xiàn)。投機者參加交易可增加市場的流動性，起到"潤滑劑"的作用。

　　二、期貨市場的管理體系

　�。ㄒ唬└鶕�(jù)國外的經(jīng)驗，期貨市場的管理應由政府監(jiān)管，行業(yè)協(xié)會自律管理和期貨市場內部管理三個層次共同構成完整的的管理體系。
　　1、政府監(jiān)管。
　　2、期貨業(yè)協(xié)會。
　　3、期貨市場內部自律化管理。

　�。ǘ�）期貨市場內部各層次的管理制度。

　　1、交易所內部的管理制度
　　（1）會員制。
　�。�2）保證金制度。
　�。�3）每日無負債結算制度。
　�。�4）漲跌停板額制度。
　�。�5）交易頭寸限制制度。
　�。�6）定點交割制度。
　　（7）大戶申報制度。
　�。�8）仲裁與處 罰制度。

　　2、期貨結算所的規(guī)章制度
　�。�1）登記結算制度。
　�。�2）風險處理制度。
　�。�3）開倉押金制度。

　　3、期貨經(jīng)紀公司的管理制度
　�。�1）登記注冊制度。
　　（2）財務制度。
　�。�3）防止欺詐制度。