簡介：市場瞬息萬變，《財務總監(jiān)》年度十佳交易證明，決斷、創(chuàng)新和時機的把握仍然能為中國企業(yè)贏得明天�！�
　
　　2008年無疑讓中國企業(yè)見識到了資本市場的翻臉無情。一向穩(wěn)賺不賠的國內(nèi)IPO和反響熱烈的再融資在年初即遇寒流，上半年風風火火的海外“抄底”行動也在下半年急轉(zhuǎn)直下的資產(chǎn)和資源價格面前廣受質(zhì)疑，及至11月30日，滬深兩市更是已有50余家上市公司重組計劃宣告停止實施或未獲股東大會通過。

　　另一方面，國內(nèi)資本市場卻在嚴峻的形勢下不斷探索向縱深發(fā)展，這種深化也為企業(yè)帶來了諸多機會。資本市場不僅只具備上市融資一種功能，債券市場的日益火爆就是一個亮點；同樣，在熱鬧了多年之后，中國企業(yè)海外并購的步伐也因為企業(yè)持有充盈的現(xiàn)金而變得更快。

　　這些都可以從《財務總監(jiān)》雜志2008年度十佳交易的評選結果中得到印證。與以往四屆年度最佳交易的結果不同，資本市場的寒冬使得今年入選的IPO和再融資各只有一例，債券市場的紅火卻成就了三個不同類型的債券交易，并購尤其是跨境并購則閃現(xiàn)了更多的亮點。

　　值得一提的是，本次評選也是《財務總監(jiān)》雜志首次根據(jù)海內(nèi)外投行提名的眾多交易優(yōu)中選中。這些精選的交易表明，艱難的經(jīng)濟形勢并不一定意味著這是個不會放晴的漫長寒冬。頭腦敏銳的CFO們可以抓住間或回暖的機會募集資金、買賣資產(chǎn)，這一點顯著體現(xiàn)在了過去34個月來全球投資銀行不同資產(chǎn)類別交易額的漲落變化之中。

　　不過，瑞銀集團亞太區(qū)并購業(yè)務主管麥特?漢寧（Matt Hanning）指出：“人們不應當寄希望于股市會好轉(zhuǎn)，心存希望當然沒錯，但應對不利局面的準備工作也是必要的�！睂�CFO們來說，這意味著好好審查本公司的現(xiàn)金流需求。美林亞太區(qū)股票資本市場主管安德魯?庫柏（Andrew Cooper）表示：“尤其是企業(yè)有再融資或資本開支需求的話，他們應該早作準備，因為不能指望資本市場會在未來半年內(nèi)有起色。”

　　目前境內(nèi)外IPO市場基本停頓，根據(jù)美邁斯律師事務所合伙人羅德源的觀察，最快要2009年上半年才能再重新啟動；瑞士信貸中國區(qū)CEO張利平則認為，鑒于一級市場IPO的價格已經(jīng)高于二級市場的價格，企業(yè)再融資的可能會增加。與之相對，債券市場和并購市場可能在接下來的一年非�；钴S，兩者結合，即以債權融資作為并購資金來源將給中國企業(yè)境內(nèi)外并購帶來更多機會，但對并購后市場變化和現(xiàn)金流的預測將更為關鍵，PE也將更有選擇性地進入。

　　就中國企業(yè)的情況而言，如何更好地把握市場機會、謹慎利用資本市場上已有和創(chuàng)新的產(chǎn)品與工具，是更重要的課題。


（《CFOCHINA》雜志　　　 CFOChina 　　2009-1-22）

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