盡管面對2008年金融危機、經(jīng)濟下滑以及原材料價格上漲等不利因素的影響，仁和藥業(yè)依然交出了一份令人滿意的業(yè)績答卷。

　　謹(jǐn)慎的會計政策

　　年報顯示，仁和藥業(yè)2008年實現(xiàn)營業(yè)收入8.76億元，同比增長12.56％；實現(xiàn)利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.97億元和0.7億元，分別同比增長68.11％和79.12％�，F(xiàn)金狀況方面，2008年底仁和藥業(yè)貨幣資金余額1.29億元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.28元，增長75％，短期借款和長期借款繼續(xù)保持為0。

　　仁和藥業(yè)的良好業(yè)績與其所處醫(yī)藥行業(yè)有關(guān)。醫(yī)藥行業(yè)本身具有抗周期性，在經(jīng)濟形勢欠佳的情況下呈現(xiàn)良好的防御性特點，這在恒瑞醫(yī)藥等其他醫(yī)藥類上市公司2008年度業(yè)績上，也同樣得到了體現(xiàn)。

　　醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績所具有的抗周期性特點，與其商業(yè)模式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及 財務(wù)特質(zhì)密切相關(guān)。由于屬于輕資產(chǎn)公司，所以避免了存貨積壓與跌價、產(chǎn)能過剩等風(fēng)險，也降低了其自身的經(jīng)營杠桿。這些企業(yè)往往現(xiàn)金流充裕，從而在宏觀經(jīng)濟環(huán)境不好的情況下，免受資金鏈可能斷裂的困擾，并且大都具有較高的凈資產(chǎn)收益率。

　　正是由于醫(yī)藥企業(yè)的上述特點，使其往往具有更加謹(jǐn)慎的會計政策與估計。這與一些業(yè)績不佳的公司利用會計運作來保持盈利，形成了鮮明對照。后者如ST輕騎與ST大唐，在2007年度曾經(jīng)利用新會計準(zhǔn)則中開發(fā)支出資本化的規(guī)定，來提升自身的業(yè)績。我們在《會計博弈》（中國財政經(jīng)濟出版社）一書中對相關(guān)案例進行了探討，此處不詳述。

　　“零”應(yīng)收賬款不復(fù)存在

　　醫(yī)藥企業(yè)的財務(wù)報表之所以相對穩(wěn)健，也與其較苛刻的銷售政策有關(guān)。

　　仁和藥業(yè)在1999年創(chuàng)業(yè)之初就開始堅持“先款后貨”政策，即經(jīng)銷商先打款、公司才發(fā)貨的銷售政策。考查2007年年報，仁和藥業(yè)是惟一一家沒有應(yīng)收賬款，同時也沒有短期借款和長期 借款的醫(yī)藥企業(yè)�！跋瓤詈筘洝钡匿N售政策保證了公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，沒有出現(xiàn)過管理失控、形成壞賬的情況。

　　然而，仁和藥業(yè)曾經(jīng)的“零”應(yīng)收賬款在2008年年報中也不復(fù)存在。

　　2008年底，仁和藥業(yè)首次出現(xiàn)0.18億元應(yīng)收賬款。對此，仁和藥業(yè)解釋說，是以前年度全為先款后貨銷售，無應(yīng)收賬款余額，而在本年開展信用銷售產(chǎn)生滾動結(jié)算余款。

　　在金融危機、經(jīng)濟下滑的大背景下，即使是仁和藥業(yè)這樣抗周期能力較強的醫(yī)藥企業(yè)，也開始更改其一貫秉持的“先款后貨”的銷售政策，其行為背后的原因值得深思。我們認為，主要有以下兩方面原因。

　　一方面，客戶企業(yè)在危機影響下現(xiàn)金流狀況不如從前，繼續(xù)執(zhí)行“先款后貨”政策的難度增加，為了保持其現(xiàn)有銷售規(guī)模，維護現(xiàn)有客戶資源，仁和藥業(yè)需要在銷售政策上做出一定讓步，這也是應(yīng)對危機之舉。

　　另一方面，正如仁和藥業(yè)在年報中所介紹，在醫(yī)療體制改革和行業(yè)監(jiān)管措施力度不斷加大的背景下，醫(yī)藥行業(yè)競爭進一步加劇，公司需要不斷擴大銷售規(guī)模。


（中國會計報　　　王大力　張鈺婷　　2009-3-20 ）

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