會計職稱考試《中級財務管理》 第五章 營運資金管理

　　知識點預習五：目標現(xiàn)金余額的確定

　　（一）成本模型

　　成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。

　　最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機會成本＋短缺成本）

　　【例•單選題】（2010年考題）運用成本模型計算最佳現(xiàn)金持有量時，下列公式中，正確的是（ ）。

　　A.最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機會成本＋轉換成本）

　　B.最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機會成本＋短缺成本）

　　C.最佳現(xiàn)金持有量＝min（機會成本＋經(jīng)營成本＋轉換成本）

　　D.最佳現(xiàn)金持有量＝min（機會成本＋經(jīng)營成本＋短缺成本）

　　【答案】B

　　【解析】在成本模型下，最佳現(xiàn)金持有量是管理成本、機會成本和短缺成本三者之和的最小值。所以，本題的答案為選項B。

　�。ǘ�）隨機模型（米勒—奧爾模型） 

含義	隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法
基本原理	【兩條控制線，一條回歸線】 企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的最高控制線和最低控制線，將現(xiàn)金持有量控制在最高控制線和最低控制線的范圍之內(nèi)。 當企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限）和最低控制線（下限）之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調(diào)整。當現(xiàn)金余額達到上限時，則將部分現(xiàn)金轉換為有價證券；當現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。
模型參數(shù)	兩條控制線和一條回歸線的確定 （1）最低控制線L的確定 最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風險程度、公司借款能力、公司日常周轉所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎上確定的。 （2）回歸線的確定 式中：b——證券轉換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉換為證券的成本； δ——delta，公司每日現(xiàn)金流變動的標準差； i——以日為基礎計算的現(xiàn)金機會成本。 　　【注】R的影響因素：同向：L，b，δ；反向：i （3）最高控制線的確定 H＝3R－2L 　　【注意】該公式可以變形為：H－R＝2（R－L）
評價	（1）符合隨機思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測算。 （2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。

　　【例•單選題】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低控制線為1500元，現(xiàn)金余額的回歸線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)米勒—奧爾模型，此時應當投資于有價證券的金額是（ ）元。

　　A.0

　　B.6500

　　C.12000

　　D.18500

　　【答案】A

　　【解析】R－L＝8000－1500＝6500元，H＝8000＋2×6500＝21000元。根據(jù)現(xiàn)金管理的米勒－奧爾模型，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，不必進行現(xiàn)金與有價證券轉換。

　　【例•單選題】下列關于目標現(xiàn)金余額確定的隨機模式中“回歸線”的表述中，正確的是（ ）。

　　A.回歸線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無關

　　B.有價證券利息率增加，會導致回歸線上升

　　C.有價證券的每次固定轉換成本上升，會導致回歸線上升

　　D.當現(xiàn)金的持有量高于或低于回歸線時，應立即購入或出售有價證券

　　【答案】C

　　【例•判斷題】（2011年考題）在隨機模型下，當現(xiàn)金余額在最高控制線和最低控制線之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理區(qū)域，無需調(diào)整。（ ）

　　【答案】√

　　【解析】在隨機模型中，由于現(xiàn)金流量波動是隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調(diào)整。所以本題的說法正確。