【考情分析】

　　考頻：★

　　2009年單選題

　　【本節(jié)目錄】

　　1.資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

　　2.證券市場線（SML）

　　3.證券資產(chǎn)組合的必要收益率

　　4.資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性

　　【高頻考點】：資本資產(chǎn)定價模型

　　（一）資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

　　資本資產(chǎn)定價模型中，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進而決定股票價格。

　　根搪風(fēng)險與收益的一般關(guān)系，某資產(chǎn)的必要收益率是由無風(fēng)險收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險收益率決定的。即：

　　必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率

　　資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻就是解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法，并且給出了下面的一個簡單易用的表達形式：

　　R＝R_f＋β×（R_m一R_f）

　　這是資本資產(chǎn)定價模型的核心關(guān)系式。式中，R 表示某資產(chǎn)的必要收益率；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；R_f表示無風(fēng)險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代；R_m表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。

　　（二）證券市場線（SML）

　　如果把資本資產(chǎn)定價模型公式中的β看做自變量（橫坐標），必要收益率R作為因變量（縱坐標），無風(fēng)險利率（R_f）和市場風(fēng)險溢酬（R_m一R_f）作為已知系數(shù)，那么這個關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個直線方程，叫做證券市場線，簡稱SML，即以下關(guān)系式所代表的直線：

R＝R_f＋β×（R_m一R_f）

　　（三）證券資產(chǎn)組合的必要收益率

　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率也可以通過證券市場線來描述：

　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率=R_f＋β_p×（R_m一R_f）

　　（四）資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性

　　資本資產(chǎn)定價模型和證券市場線最大的貢獻在于它提供了對風(fēng)險和收益之間的一種實質(zhì)性的表述，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險”這樣一種直觀認識，用這樣簡單的關(guān)系式表達出來。不過仍存在著一些明顯的局限。