五、綜合題

50(1)計算該企業(yè)今年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL： 
今年銷售量=10×(1+40％)=14(萬件)
單位變動成本=100×60％=60(元)
今年息稅前利潤=14×(100-60)-150=410(萬元)
凈利潤=(410-50)×(1-25％)=270(萬元)

(2)去年息稅前利潤=10×(100-60)-150=250(萬元)
息稅前利潤變動率=(410-250)／250×100％=64％ 
或息稅前利潤變動率=40％×1．6=64％ 
即今年息稅前利潤增加64％ 
(3)采用高低點法預測今年的資金占用量： 
b=(300-246)／(10-7)=18(元/件)
a=300-18×10=120(萬元)
Y=120+18X
今年資金占用量=120+18×14=372(萬元)
(4)今年需要的外部籌資額=372-300-270×(1-90％)=45(萬元)
(5)權(quán)益資本成本=2％+1．6×(14％-2％)=21．2％ 
(6)資金總額為372萬元，其中長期借款300×40％=120(萬元)
權(quán)益資金=372-120=252(萬元)
平均資本成本=120／372×3．5％+252／372×21．2％=15．49％ 

51參考解析

(1)按差額投資內(nèi)部收益法作出購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策： 

購買設備投資=100(萬元)

每年增加折舊=(100-10)／10=9(萬元)

每年增加的稅前利潤=59-30-9=20(萬元)

增加的凈利潤=20×(1-25％)=15(萬元)

自購方案稅后凈現(xiàn)金流量為： 

NCFO=-100(萬元)

NCF1-9=15+9=24(萬元)

NCF10=24+10=34(萬元)

租入設備每年增加的稅前利潤=59-30-12=17(萬元)

租人設備每年增加的凈利潤=17×(1-25％)=12．75(萬元)

租賃方案稅后凈現(xiàn)金流量為： 

NCFo=0(萬元)

NCF1-10=12．75(萬元)

購買和租入設備差額凈現(xiàn)金流量為： 

△NCFO=-100(萬元)

△NCF1-9=24-12．75=11．25(萬元)

△NCF10=34-12．75=21．25(萬元)

有： 

100=11．25×(P／A，△IRR，9)+21．25×(P／F，△IRR，10)

設△IRR=4％ 

11．25×(P／A，△IRR，9)+21．25×(P／F，△IRR，10)

=11．25×7．4353+21．25×0．6756

=98．00(萬元)

設△IRR=3％ 

11．25×(P／A，△IRR，9)+21．25×(P／F，△IRR，10)

=11．25×7．7861+21．25×0．7441

=103．41(萬元)

有等式： 

(4％-△IRR)／(4％-3％)=(98．00-100)／(98．00-103．41)

解得：△IRR=3．63％ 

因為差額投資內(nèi)部收益率小于基準折現(xiàn)率10％，所以應該采取租賃方案。 

(2)按折現(xiàn)總費用比較法作出購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策： 

購買設備的投資額現(xiàn)值=100(萬元)

每期增加的折舊額=9(萬元)

每期增加的折舊抵稅=9×25％=2．25(萬元)

折舊抵稅現(xiàn)值=2．25×(P／A，10％，10)=13．83(萬元)

殘值回收現(xiàn)值=10×(P／F，10％，10)=3．86(萬元)

購買設備總費用現(xiàn)值=100-13．83-3．86=82．31(萬元)

租賃方案每年租賃費=12萬元 

每年租金抵減的所得稅=12×25％=3(萬元)

租入設備的折現(xiàn)總費用合計=(12-3)×(P／A，10％，10)=55．30(萬元)

因為租賃方案的折現(xiàn)總費用55．30萬元小于購買設備總費用現(xiàn)值82．31萬元，所以應該采用租賃方案。

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