經(jīng)營杠桿效應(yīng)

（一）經(jīng)營杠桿

經(jīng)營杠桿，反映產(chǎn)銷量和息稅前利潤的杠桿關(guān)系，是指在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定性經(jīng)營成本而使息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。根據(jù)成本性態(tài)特征，在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量的增加不影響固定性經(jīng)營成本總額，但會使單位產(chǎn)品負擔(dān)的固定成本降低，從而提高單位產(chǎn)品利潤，并使息稅前利潤增長率大于產(chǎn)銷量增長率;反之，產(chǎn)銷量減少，會使單位產(chǎn)品固定成本升高，從而降低單位產(chǎn)品利潤，并使息稅前利潤下降率大于產(chǎn)銷量的下降率。

（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)

為了對經(jīng)營杠桿效應(yīng)進行量化，財務(wù)管理中常用經(jīng)營杠桿系數(shù)來描述。經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL，Degree Of Operating Leverage)，是指息稅前利潤(EBIT)的變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量(Q)變動率的倍數(shù)。

1.定義公式

DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)

式中：DOL為經(jīng)營杠桿系數(shù);△EBIT是息稅前利潤變動額;EBIT為變動前的息稅前利潤;△Q為產(chǎn)銷量變動額;Q為變動前的產(chǎn)銷量

2.簡化公式

預(yù)測期經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=M0/(M0-F0)=(EBIT0+F0)/EBIT0

式中：M0表示基期邊際貢獻;F0表示基期固定性經(jīng)營成本;EBIT0表示基期息稅前利潤

由上式可知，只要企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中存在固定性經(jīng)營成本，就一定存在經(jīng)營杠桿的放大效應(yīng)。即只要固定性經(jīng)營成本不等于零，經(jīng)營杠桿系數(shù)就恒大于1。

（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營變動或外部市場環(huán)境改變導(dǎo)致企業(yè)息稅前利潤波動的風(fēng)險。引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是外部市場需求和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是息稅前利潤不確定的根源，只是息稅前利潤波動的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了外部市場和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等因素變化對息稅前利潤波動的影響程度。

1.經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營杠桿作用和經(jīng)營風(fēng)險越大。

2.當(dāng)銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。

3.影響企業(yè)經(jīng)營杠桿的主要因素有：銷售量、銷售價格、單位產(chǎn)品變動成本和固定成本。其中：銷售量和銷售價格與經(jīng)營杠桿反方向變動;單位產(chǎn)品變動成本和固定成本與經(jīng)營杠桿同方向變動。