無稅情形下的MM理論

不考慮企業(yè)所得稅

（1）有無負(fù)債不改變企業(yè)的價(jià)值，因此企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響

（2）有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大

有稅情形下的MM理論

考慮企業(yè)所得稅

（1）由于債務(wù)利息可以稅前扣除，形成了債務(wù)利息的抵稅收益，相當(dāng)于增加了企業(yè)的價(jià)值

（2）有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著負(fù)債程度的增大而增加

權(quán)衡理論（有稅情形下的MM理論的擴(kuò)展）

綜合考慮利息抵稅收益和財(cái)務(wù)困境成本，但不考慮代理成本的基本理論

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值

代理理論（權(quán)衡理論的擴(kuò)展）

綜合考慮利息抵稅收益、財(cái)務(wù)困境成本、債務(wù)的代理成本和股權(quán)代理成本

當(dāng)股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本相等時(shí)，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)

優(yōu)序融資理論

均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的

企業(yè)偏好內(nèi)部融資，當(dāng)需要進(jìn)行外部融資時(shí)，債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資