式中，VS表示股票的價(jià)值，Dt為未來各年分得的現(xiàn)金股利，RS為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即股東要求的最低收益率。

從經(jīng)濟(jì)收益角度來看，優(yōu)先股可以看作是特殊的普通股(固定股息率優(yōu)先股可以看作是固定股利普通股，即股利零增長的普通股)，其估值公式為：

2.常用的股票估價(jià)模式

(1)固定增長模式。

注意：區(qū)分D0和D1。D0是當(dāng)前的股利，D1是未來第一期的股利。

(2)零增長模式。

如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，或者說，當(dāng)固定增長模式中g(shù)=0時(shí)，

(3)階段性增長模式。

許多公司的股利在某一階段有一個(gè)超常的增長率，這一期間的增長率g可能大于RS，而后階段公司的股利固定不變或正常增長。對于階段性增長的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。

（二）股票投資的收益率

1.股票收益的來源

股票投資的收益由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益3部分構(gòu)成。

2.股票的內(nèi)部收益率

股票投資的內(nèi)部收益率，也稱為股票投資的內(nèi)含報(bào)酬率，是指能使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值(股利折成的現(xiàn)值)等于股票購買價(jià)格的折現(xiàn)率，即股票投資的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí)，投資者才愿意購買該股票。

根據(jù)股票的價(jià)格等于未來現(xiàn)金股利折成的現(xiàn)值，即：

，

將公式變形后求得：

。

從上式可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長率g。