第七章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理

[基本要求]

（一）掌握信用政策決策和現(xiàn)金折扣決策的方法

（二）掌握最優(yōu)存貨量的確定方法

（三）熟悉現(xiàn)金目標(biāo)余額的確定方法

（四）熟悉現(xiàn)金收支和應(yīng)收賬款日常管理

（五）熟悉流動(dòng)負(fù)債管理

（六）了解營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)和管理原則

（七）了解營(yíng)運(yùn)資金管理策略

（八）了解現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī)

（九）了解存貨的功能、存貨控制系統(tǒng)

[考試內(nèi)容]

第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理的主要內(nèi)容

一、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)

營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源具有多樣性、營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性、營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性、營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。

二、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則

保證合理的資金需求；提高資金使用效率；節(jié)約資金使用成本；保持足夠的短期償債能力。

三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略

（一）流動(dòng)資產(chǎn)的投資策略

企業(yè)必須選擇與其業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格相符合的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略�？蛇x擇的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略包括：緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略、寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略

如何進(jìn)行永久性和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)融資決策，決定了一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金融資策略。融資決策分析方法可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進(jìn)融資策略。

第二節(jié) 現(xiàn)金管理

現(xiàn)金有廣義、狹義之分。廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中以貨幣形態(tài)存在的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。狹義的現(xiàn)金僅指庫(kù)存現(xiàn)金。這里所講的現(xiàn)金是指廣義的現(xiàn)金。保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。

一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。

（一）交易性需求

交易性需求是指企業(yè)為了滿(mǎn)足維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)的需要而持有一定數(shù)額的現(xiàn)金。

（二）預(yù)防性需求

預(yù)防性需求是指企業(yè)為了應(yīng)付突發(fā)事件而持有一定數(shù)額的現(xiàn)金。

（三）投機(jī)性需求

投機(jī)性需求是指企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有一定數(shù)額的現(xiàn)金。

二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定

（一）成本模型

成本模型強(qiáng)調(diào)持有現(xiàn)金是有成本的，最優(yōu)的現(xiàn)金持有量是使得現(xiàn)金持有成本最小化的持有量。通過(guò)分析現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本和短期成本，以?xún)煞N成本之和最低時(shí)的現(xiàn)金持有量作為目標(biāo)現(xiàn)金余額。

（二）存貨模型

最佳現(xiàn)金持有量C^*是機(jī)會(huì)成本線(xiàn)與交易成本線(xiàn)交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量，因此C^*應(yīng)當(dāng)滿(mǎn)足：

機(jī)會(huì)成本＝交易成本，即（C^*/2）×K＝（T/C^*）×F，即最佳現(xiàn)金持有量是：

（三）隨機(jī)模型

隨機(jī)模型建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，通過(guò)現(xiàn)金波動(dòng)的最高限額、最低限額和現(xiàn)金回歸線(xiàn)進(jìn)行現(xiàn)金控制。其計(jì)算公式如下：

其中：b為證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本，δ為公司每日現(xiàn)金流量變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差，i為以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本，R為回歸線(xiàn)，H為上限，L為下限。

三、資金集中管理模式

通過(guò)資金的集中管理，統(tǒng)一籌集、合理分配、有序調(diào)度，能夠降低融資成本，提高資金使用效率，確保集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)整體利益的最大化。

資金集中管理模式可以分為以下幾種：（1）統(tǒng)收統(tǒng)支模式；（2）撥付備用金模式；（3）結(jié)算中心模式；（4）內(nèi)部銀行模式；（5）財(cái)務(wù)公司模式。

四、現(xiàn)金收支日常管理

（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段，也就是存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。

（二）收款管理

收款管理應(yīng)關(guān)注收款成本和收款浮期。收款成本包括浮動(dòng)期成本、管理收款系統(tǒng)的相關(guān)費(fèi)用及第三方處理費(fèi)用或清算相關(guān)費(fèi)用。收款浮動(dòng)期是指從支付開(kāi)始到企業(yè)收到資金的時(shí)間間隔。

（三）付款管理

（1）使用現(xiàn)金浮游量；（2）推遲應(yīng)付款的支付；（3）匯票代替支票；（4）改進(jìn)員工工資支付模式；（5）透支；（6）爭(zhēng)取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步；（7）使用零余額賬戶(hù)。

第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理

一、應(yīng)收賬款的功能

企業(yè)通過(guò)提供商業(yè)信用，采取賒銷(xiāo)、分期付款等方式可以擴(kuò)大銷(xiāo)售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，獲得利潤(rùn)。賒銷(xiāo)增加銷(xiāo)售，減少存貨。賒銷(xiāo)一般不增加固定成本，所增加的收益可以用下列公式計(jì)算：

增加的收益=增加的銷(xiāo)售量×單位邊際貢獻(xiàn)

二、應(yīng)收賬款的成本

應(yīng)收賬款的成本主要有：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、應(yīng)收賬款的管理成本、應(yīng)收賬款的壞賬成本。

三、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷(xiāo)售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，其管理目標(biāo)就是增加利潤(rùn)。這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本費(fèi)用之間做出權(quán)衡。

四、信用政策

信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。

（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是指信用申請(qǐng)者獲得企業(yè)提供信用所必須達(dá)到的最低信用水平，通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)的制定是建立在對(duì)客戶(hù)信用評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上的。信用評(píng)價(jià)方法包括定性分析和定量分析兩類(lèi)。

（二）信用條件

信用條件是銷(xiāo)貨企業(yè)要求賒購(gòu)客戶(hù)支付貨款的條件，由信用期間、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個(gè)要素組成。信用期間是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間，信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響�，F(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上的扣減，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來(lái)購(gòu)貨，借此擴(kuò)大銷(xiāo)售量。

（三）收賬政策

收賬政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。企業(yè)如果采取較積極的收賬政策，可能會(huì)減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。如果采用較消極的收賬政策，則可能會(huì)增加應(yīng)收賬款投資，增加壞賬損失，但會(huì)減少收賬費(fèi)用。企業(yè)需要做出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。

五、應(yīng)收賬款的監(jiān)控

公司監(jiān)督和控制每一筆應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款總額對(duì)實(shí)施信用政策都是重要的。

（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收賬期）與信用期比較是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法。

（二）賬齡分析表

賬齡分析表將應(yīng)收賬款劃分為未到信用期的應(yīng)收賬款和以30天為間隔的逾期應(yīng)收賬款，這是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的另外一種方法。

（二）應(yīng)收賬款賬戶(hù)余額的模式

應(yīng)收賬款賬戶(hù)余額的模式反映一定期間（如一個(gè)月）的賒銷(xiāo)額在發(fā)生賒銷(xiāo)的當(dāng)月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。

（四）ABC分析法

ABC分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中廣泛應(yīng)用的一種“抓重點(diǎn)、照顧一般”的管理方法，又稱(chēng)重點(diǎn)管理法。它是將企業(yè)的所有欠款客戶(hù)按其金額的多少進(jìn)行分類(lèi)排隊(duì)，然后分別采用不同的收賬策略的一種方法。

六、應(yīng)收賬款日常管理

應(yīng)收賬款的日常管理工作主要包括對(duì)客戶(hù)的信用調(diào)查和分析評(píng)價(jià)、應(yīng)收賬款的催收和保理工作。

應(yīng)收賬款保理的作用主要包括：（1）融資功能；（2）減輕企業(yè)應(yīng)收賬款的管理負(fù)擔(dān)；（3）減少壞賬損失、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；（4）改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

第四節(jié) 存貨管理

一、存貨的功能

存貨的功能是指存貨在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中起到的作用。具體包括以下幾個(gè)方面：保證生產(chǎn)正常進(jìn)行；有利于銷(xiāo)售；便于維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；降低存貨取得成本；防止意外事件的發(fā)生。

二、存貨的成本

與持有存貨有關(guān)的成本包括：取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本。

三、最優(yōu)存貨量的確定

（一）經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型

經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型是建立在一系列嚴(yán)格假設(shè)基礎(chǔ)上的。經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型，公式如下：

經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型下的相關(guān)總成本為：

式中，D為存貨年需用量，K為每次訂貨費(fèi)用，K_C為單位存貨儲(chǔ)存費(fèi)。

（二）經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型擴(kuò)展

經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型擴(kuò)展包括再訂貨點(diǎn)、陸續(xù)供應(yīng)和使用模型等。

再訂貨點(diǎn)的計(jì)算公式如下：

再訂貨點(diǎn)=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備

陸續(xù)供應(yīng)和使用模型如下：

式中，Q為每批訂貨數(shù)，P為每日送貨量，d為每日耗用量。

（三）保險(xiǎn)儲(chǔ)備

為防止缺貨造成的損失，企業(yè)應(yīng)有一定的保險(xiǎn)儲(chǔ)備。合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)該使得缺貨

成本和保險(xiǎn)儲(chǔ)備儲(chǔ)存成本之和最小。

四、存貨的控制系統(tǒng)

（一）ABC控制系統(tǒng)

ABC控制法就是把企業(yè)種類(lèi)繁多的存貨，依據(jù)其重要程度、價(jià)值大小或者資金占 用等標(biāo)準(zhǔn)，將存貨進(jìn)行分類(lèi)，區(qū)分重點(diǎn)進(jìn)行分類(lèi)管理。

（二）適時(shí)制庫(kù)存控制系統(tǒng)

適時(shí)制庫(kù)存控制系統(tǒng)又稱(chēng)零庫(kù)存管理、看板管理系統(tǒng)，是指當(dāng)制造企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程 中需要原料或零件時(shí)，供應(yīng)商將原料或零件送來(lái)；而每當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)就被客戶(hù)拉走。這樣，制造企業(yè)的庫(kù)存持有水平就可以大大下降，大大提高了企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理效率。

第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債管理

流動(dòng)負(fù)債主要有7種主要來(lái)源：短期借款、短期融資券和商業(yè)信用，各種來(lái)源具有不同的獲取速度、靈活性、成本和風(fēng)險(xiǎn)。

一、短期借款

短期借款的信用條件包括：（1）信貸額度；（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定；（3）補(bǔ)償性余額；（4）借款抵押；（5）償還條件；（6）其他承諾。

短期借款成本主要包括利息、手續(xù)費(fèi)等。短期借款成本的高低主要取決于貸款利率的高低和利息的支付方式。利息的支付方式主要包括：（1）收款法；（2）貼現(xiàn)法；（3）加息法。

二、短期融資券

在我國(guó)，短期融資券是指企業(yè)依照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的條件和程序，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期資金的直接融資方式。

短期融資券的籌資特點(diǎn)包括：（1）籌資成本較低；（2）籌資數(shù)額比較大；（3）發(fā)行條件比較嚴(yán)格。

三、商業(yè)信用

商業(yè)信用是指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，也是企業(yè)短期資金的重要來(lái)源。

（一）商業(yè)信用的形式

1.應(yīng)付賬款。

應(yīng)付賬款是供應(yīng)商給企業(yè)提供的商業(yè)信用。供應(yīng)商在信用條件中規(guī)定有現(xiàn)金折扣時(shí)，放棄現(xiàn)金折扣的成本是很高的。放棄現(xiàn)金折扣的成本為：

放棄現(xiàn)金折扣的成本＝折扣百分比/（1一折扣百分比）×360/（付款期一折扣期）

2.應(yīng)付票據(jù)。

應(yīng)付票據(jù)是指采用商業(yè)匯票結(jié)算方式而發(fā)生的。商業(yè)匯票包括商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。應(yīng)付票據(jù)按是否帶息分為帶息應(yīng)付票據(jù)和不帶息應(yīng)付票據(jù)。

3.預(yù)收貨款。

預(yù)收貨款，是指銷(xiāo)貨單位按照合同和協(xié)議規(guī)定，在發(fā)出貨物之前向購(gòu)貨單位預(yù)先收取部分或全部貨款的信用行為。

4.應(yīng)計(jì)未付款。

應(yīng)計(jì)未付款是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)分配過(guò)程中已經(jīng)計(jì)提但尚未以貨幣支付的款項(xiàng)。主要包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付利潤(rùn)或應(yīng)付股利等。

（二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：商業(yè)信用容易獲得、企業(yè)有較大的機(jī)動(dòng)權(quán)、企業(yè)一般不用提供擔(dān)保。

商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)包括：商業(yè)信用籌資成本高、容易惡化企業(yè)的信用水平、受外部環(huán)境影響較大。

四、流動(dòng)負(fù)債的利弊

（一）流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)

流動(dòng)負(fù)債的主要經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)包括：容易獲得，具有靈活性，能夠有效地滿(mǎn)足企業(yè)季節(jié)性資金短缺的融資需要。

（二）流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)劣勢(shì)

流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)經(jīng)營(yíng)劣勢(shì)是需要持續(xù)地重新談判或滾動(dòng)安排負(fù)債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。