上市公司的信息披露有時會給人霧里看花之感，劍指上市公司財務(wù)問題的“財務(wù)打假人士”應(yīng)運而生。他們活躍于網(wǎng)絡(luò)，用專業(yè)分析對上市公司公開信息提出質(zhì)疑，由于在網(wǎng)絡(luò)上他們很少用真面目示人，外界對他們的動機多有猜測。究竟，他們的存在是能幫助投資者更清楚地解讀上市公司信披，還是會把水攪得更渾？
　　信披不到位與民間監(jiān)督的尷尬
　　最近，民間財務(wù)分析人士申草連續(xù)發(fā)表了對兩家上市公司的財務(wù)質(zhì)疑報告，導(dǎo)致這兩只大牛股股價急速下跌，此后，這兩家公司雖然也發(fā)布了澄清公告，但其股價并沒有因公司的澄清而上漲。由此，許多投資者抱怨申草擾亂了市場，影響了股價的正常運行。
　　北京工商大學(xué)信息披露研究中心的王紀平博士長年關(guān)注信息披露問題，對此，王紀平認為，按道理，上市公司是最了解其自身情況的，因此其披露的信息最具備權(quán)威性，但投資者寧愿相信媒體及民間的財務(wù)分析人士的觀點，這表明上市公司的澄清公告可能確實存在問題，上市公司的誠信還沒有得到投資者的認可。
　　王紀平認為，以他多年的觀察來看，在國內(nèi)的證券市場上，中小投資者處于信息不對等的弱勢地位：一是上市公司目前披露的信息中有不少失真部分；二是有上市公司會根據(jù)自身利益選擇對外公布的信息內(nèi)容及時間；三是媒體也會根據(jù)自己的利益選擇怎樣對上市公司的信息進行宣傳；四是基于上市公司公開信息的機構(gòu)研究分析報告，也會在信批內(nèi)容上有自己的取舍，而且待研究報告為中小投資者所知時，往往已經(jīng)滯后了。
　　財務(wù)舞弊公開化
　　在上市公司信息披露失真上，較為嚴重的是財務(wù)舞弊問題。上海國家會計學(xué)院公司舞弊研究中心負責人馬賢明說，“在國內(nèi)的上市公司中，有上百家的上市公司的財務(wù)舞弊就浮在水面，我們幾年前曾質(zhì)疑過的公司，現(xiàn)在幾乎都被查了”。馬賢明提醒記者，他們所有的質(zhì)疑都是根據(jù)對公開信息進行分析后得出的，這表明上市公司的財務(wù)舞弊手段并不高明。
　　申草核心成員飛草認為，上市公司財務(wù)舞弊并不等于上市公司高管人員的道德低下，這種行為可以理解為上市公司在商業(yè)社會下的一種理性選擇，因此要減少財務(wù)舞弊現(xiàn)象，更多應(yīng)該從制度層面上入手。
　　同樣以質(zhì)疑上司公司財務(wù)問題而聞名的孫進山給記者道出了他的困惑，即今年上半年的行情到底是業(yè)績推動型還是股價推動型。孫所說的股價推動型是先由資金加概念推動公司股票上漲，再將股價上漲所帶來的收益通過財務(wù)手段反哺上市公司，做大業(yè)績，然后再進一步推動股價上漲。孫的提問也引發(fā)出另一個問題，即在全流通的背景下，由于上市公司的利益與股價高度相關(guān)，相互持股的上市公司及持有上市公司股票的機構(gòu)會否通過利益輸送來做大業(yè)績，從而推動股價上漲獲利？孫旭東表示，由于這種業(yè)績增長并非來自主營業(yè)務(wù)的實質(zhì)增長，在股價泡沫破裂時，公司的業(yè)績神話也會隨之倒塌，而中小投資者因為獲取信息的劣勢，很可能成為其間的最大受損者。
　　“我們并不是在打假”
　　申草們在網(wǎng)上發(fā)表的對上市公司的監(jiān)督結(jié)果，引起了諸多爭議，但王紀平還是對此持肯定態(tài)度。王認為，網(wǎng)絡(luò)社會讓中小投資者獲得了更多獲取上市公司信息的渠道，中小投資者通過這個平臺交流信息進行分析，是一種進步。有相對中立的網(wǎng)上財務(wù)專家對上市公司財務(wù)提出自己的質(zhì)疑，可以為中小投資者提供有益的信息補充，“作為投資者或者是潛在投資者，有權(quán)利對上市公司提出自己的質(zhì)疑，上市公司也應(yīng)該及時發(fā)布自己的澄清公告，在這種信息碰撞過程中，投資者對上市公司的認識也會逐漸清晰起來”。
　　對于外界把申草們稱為“財務(wù)打假人士”的說法，申草們普遍表示反感：“我們只是根據(jù)公開信息，對上市公司財務(wù)進行分析，將我們的分析結(jié)果公布于眾，對上市公司不會輕易下結(jié)論，更多的是向公眾提出我們的觀點及對上市公司的疑問。你可以在一定程度上把我們看成是空方分析師�！薄。ㄈ�景網(wǎng)絡(luò) 何雨華　陳霞 2006-8-19）