本報獲悉，財務(wù)公司發(fā)行金融債的試點有望在國慶節(jié)之前獲得正式批準(zhǔn)，中國石化財務(wù)公司、中國電力財務(wù)公司等可能成為第一批試點機構(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債市擴容有助于緩解流動性過剩的局面。與此同時，商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化試點也將再次擴大范圍。

　　財務(wù)公司金融債放行

　　早在今年7月份，中國銀監(jiān)會就下發(fā)了《企業(yè)集團財務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問題的通知》。根據(jù)這份通知，如果想發(fā)金融債，財務(wù)公司需設(shè)立一年以上，申請前一年利潤率不低于行業(yè)平均水平，申請前一年不良資產(chǎn)率低于前一年平均水平，申請前一年注冊資金不低于3億元，凈資產(chǎn)不低于行業(yè)平均水平。

　　銀監(jiān)會明確，財務(wù)公司發(fā)行債券募集的資金，應(yīng)用于支持集團主業(yè)發(fā)展和配置中長期資產(chǎn)，解決財務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配問題，不得用于與集團和財務(wù)公司主業(yè)無關(guān)的風(fēng)險性投資。

　　一位財務(wù)公司人士表示，目前市場上流動性寬裕，多數(shù)大型國企集團資金并不缺乏，銀行都爭著給我們做貸款。但是毫無疑問，發(fā)行債券更能節(jié)約融資成本。此外，也有少數(shù)集團下屬企業(yè)存款大多是短期性的，因此財務(wù)公司長期資金來源短缺，需要通過發(fā)行金融債來彌補。

　　據(jù)悉，目前包括中海石油財務(wù)公司、中國石化財務(wù)公司和中國電力財務(wù)公司在內(nèi)的5-6家財務(wù)公司已上報了相關(guān)材料，就等監(jiān)管層的一紙通行證。

　　財務(wù)公司為此等待了兩年

　　早在2005年5月，央行就公布了《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，央行官員也曾公開表態(tài)支持財務(wù)公司在銀行間市場發(fā)行金融債。

　　一位財務(wù)公司人士說，財務(wù)公司隸屬國有大型企業(yè)集團，業(yè)務(wù)均是圍繞集團內(nèi)部的籌融資活動，與其他金融機構(gòu)相比，運營思路相對保守和謹(jǐn)慎。加之近年來金融市場鮮有財務(wù)公司“出事”，因此，“財務(wù)公司發(fā)行債券監(jiān)管機構(gòu)相對比較放心�！�

　　不過，財務(wù)公司發(fā)行金融債相應(yīng)的管理規(guī)則一直沒有出臺，而監(jiān)管層也擔(dān)心財務(wù)公司挪用發(fā)行債券的資金用于二級市場炒股，財務(wù)公司發(fā)行金融債被一拖再拖。

　　2007年初，財務(wù)公司發(fā)行金融債的業(yè)務(wù)再次啟動。4月份，銀監(jiān)會召集各家財務(wù)公司在杭州開會，就《財務(wù)公司債管理辦法》征求意見。此后財務(wù)公司發(fā)行金融債已無懸念。

　　截至2006年12月末，中國74家財務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模8581.40億元，所有者權(quán)益647.91億元，利潤92.60億元，不良資產(chǎn)比率0.81%，平均資本充足率為16%。

　　債市擴容

　　財務(wù)公司發(fā)行金融債僅僅是此輪債市擴容的開始。由央行主導(dǎo)的第二批資產(chǎn)證券化試點也將很快啟動。

　　9月24日，中國工商銀行將在北京召開其第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品――“工元一期信貸資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品”。第二輪試點同時啟動的機構(gòu)還包括中國農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行和中信銀行。

　　據(jù)悉，第二批資產(chǎn)證券化試點規(guī)模預(yù)計600億元左右，規(guī)模和資產(chǎn)品種都將比第一次試點所有擴大。銀行個人住房、汽車貸款、助學(xué)貸款等都有可能作為證券化的基礎(chǔ)產(chǎn)品進入資產(chǎn)池。第二批試點結(jié)束后，信貸資產(chǎn)證券化可望進入取消額度限制的常規(guī)化發(fā)行階段。

　　一位業(yè)內(nèi)人士說，無論是企業(yè)債或者資產(chǎn)支持證券的發(fā)行，央行的目標(biāo)始終是市場上過剩的流動性。

　　從9月25日起，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個百分點。這已經(jīng)是今年以來央行第7次提高存款準(zhǔn)備金率。而從9月15日起，存貸款利率也第五次上調(diào)。興業(yè)銀行的一位分析師說，即便在流星雨一般密集的緊縮政策下，市場上的資金長期來看仍然是非常充裕的。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行貨幣政策工具已經(jīng)使用的差不多了，如果央行在公開市場上大幅度收回流動性將會承擔(dān)巨大的成本。而在不大動匯率的前提下，從長期來看，只有通過不斷增加銀行間市場債券交易品種的供應(yīng)來疏導(dǎo)流動性的洪流。



(經(jīng)濟觀察報　　　 程志云　　　 2007-9-22 )