我國創(chuàng)業(yè)板呼之欲出，中小企業(yè)正在加快IPO(首次公開募股)步伐。但創(chuàng)業(yè)板并非提款機(jī)，中小企業(yè)在IPO熱潮中需做好準(zhǔn)備，提升企業(yè)管理水平，冷靜修身。

　　中小企業(yè)IPO加速

　　中小企業(yè)IPO速度明顯加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年，紐約證券交易所公開發(fā)行上市的中國內(nèi)地企業(yè)為19家，全部為民營企業(yè)，內(nèi)地企業(yè)特別是民營中小企業(yè)海外上市的趨勢日漸強(qiáng)勁。與此形成強(qiáng)烈對比的是，2006年只有4家公司在紐交所掛牌，2005年在紐交所上市的中國公司僅有一家，2004年和2003年均為3家。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板的即將推出，中小企業(yè)的IPO熱情更加高漲。據(jù)悉，深交所已為創(chuàng)業(yè)板籌備了200家左右的上市公司資源。

　　創(chuàng)業(yè)板并非提款機(jī)

　　近日，中國證監(jiān)會公布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），這既是中小企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板融資日程漸進(jìn)的福音，也是其IPO的條件展示。

　　創(chuàng)業(yè)板設(shè)定了發(fā)行人的門檻，對中小企業(yè)的要求并不高。發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元,且持續(xù)增長;或者最近一年盈利,且凈利潤不少于500萬元,最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元,最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%。發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元，最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損，發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。對于這樣的創(chuàng)業(yè)板上市門檻,專業(yè)人士普遍認(rèn)為比較寬松。

　　與之前兩套草案相比，這次出臺的《征求意見稿》在最受關(guān)注的準(zhǔn)入門檻中設(shè)計(jì)了兩套準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，只要符合其一便可。有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的是，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司。

　　除了財(cái)務(wù)條件的符合，中小企業(yè)還需更加注意的是，《征求意見稿》中對企業(yè)籌資用途和管理水平的規(guī)定，募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)。

　　《征求意見稿》對發(fā)行人公司治理提出了從嚴(yán)要求。發(fā)行人具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨(dú)立董事、董事會秘書、審計(jì)委員會制度,相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。發(fā)行人董事會下設(shè)審計(jì)委員會，并強(qiáng)化獨(dú)立董事履職和控股股東責(zé)任。

　　發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份不存在重大權(quán)屬糾紛。發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力。注冊資本已足額繳納，主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛，主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策，具有持續(xù)盈利能力。發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

　　發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果，并由注冊會計(jì)師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告，具有嚴(yán)格的資金管理制度。

　　發(fā)行人會計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會計(jì)制度的規(guī)定，并由注冊會計(jì)師出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告。

　　要想IPO必須練好內(nèi)功
　　我國準(zhǔn)備設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的消息傳出后，許多中小企業(yè)便躍躍欲試，想搶先獲得上市融資的機(jī)會。但創(chuàng)業(yè)板并非提款機(jī)，中小企業(yè)IPO先要練好內(nèi)功。目前我國中小企業(yè)，特別是民營企業(yè)大多是有限責(zé)任制或合伙制，普遍存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清、治理結(jié)構(gòu)不合理、家族式管理等問題，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場就等于將企業(yè)運(yùn)作完全置于透明的市場化環(huán)境之中。為此，企業(yè)必須認(rèn)真考慮和精心準(zhǔn)備，多方面提升管理水平，IPO才有真正的意義。

　　首先，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度要求嚴(yán)格，企業(yè)需進(jìn)行改制，在上市前建立起產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。企業(yè)要規(guī)劃好股權(quán)結(jié)構(gòu)，尤其是引入戰(zhàn)略投資者時(shí)，注意不要引入供應(yīng)商或者銷售商，以免增加關(guān)聯(lián)交易，不利于上市。

　　其次，規(guī)范企業(yè)運(yùn)作。企業(yè)應(yīng)按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立有關(guān)制度，且切實(shí)執(zhí)行。企業(yè)應(yīng)具有直接面對市場獨(dú)立經(jīng)營的能力，提高獨(dú)立性，即對內(nèi)獨(dú)立，減少對主要股東的依賴；對外獨(dú)立，減少對單一客戶或供應(yīng)商的依賴。如果企業(yè)在獨(dú)立性上存在瑕疵，很難通過發(fā)行審核。

　　第三，準(zhǔn)備投資項(xiàng)目。創(chuàng)業(yè)板市場上市公司要求有高度集中的業(yè)務(wù)范圍、嚴(yán)密的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、完整清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、較大的業(yè)務(wù)增長潛力、產(chǎn)品市場前景良好�？梢�，中小企業(yè)具有良好的投資項(xiàng)目必不可少。企業(yè)應(yīng)根據(jù)預(yù)計(jì)的融資金額合理安排符合國家的產(chǎn)業(yè)政策、符合企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)以及可行性較高的投資項(xiàng)目。此外，企業(yè)還應(yīng)提出具體的經(jīng)營策略，讓投資者相信企業(yè)的確具有經(jīng)營能力和發(fā)展前景，否則投資價(jià)值會大打折扣。


（中國財(cái)經(jīng)報(bào)　　　高鶴 　　2008-4-10）