由中國證券業(yè)協(xié)會、上海證券交易所和深圳證券交易所主辦的“新股估值定價研討會”將于今日在深圳召開。接受《證券日報》采訪的專家表示，這可能是為下一步的新股發(fā)行改革做鋪墊。

　　業(yè)內(nèi)專家在接受《證券日報》記者采訪時表示，監(jiān)管層召開此次研討會可能有三方面的原因，一是要詢價機構(gòu)達成一個共識，就是要高度認識到股市的“三高”現(xiàn)象以及新股的高估值是不正常的；二是對詢價機構(gòu)做一個風險警示的導(dǎo)向，讓他們在詢價過程中要遵循職業(yè)道德，在保護中小投資者方面做好榜樣；第三，可能就是群策群力探討改進辦法，讓新股的估值更趨合理。

　　新股發(fā)行體制改革后，“市場化”已成為定價游戲規(guī)則。但此前新股“破發(fā)潮”的出現(xiàn)，使得業(yè)界對新股的估值定價再次發(fā)出了質(zhì)疑的聲音。

　　專家表示，新股破發(fā)的一個重要原因是，發(fā)行價過高甚至超過了二級市場同行業(yè)個股價格。新股上市首日就破發(fā)的現(xiàn)象將導(dǎo)致新股發(fā)行市盈率回歸正常，可能使得今后中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率逐漸降低，而新股申購中簽率也會大幅提高。同時，破發(fā)是市場各參與主體博弈的結(jié)果，新股估值回歸理性的步伐將加快。

　　其實，每逢破發(fā)潮涌之際，市場總會出現(xiàn)一些質(zhì)疑的聲音，認為新股發(fā)行體制改革取消窗口定價是破發(fā)“罪魁禍首”，應(yīng)對市場定價行政監(jiān)管。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，投資者應(yīng)認識到，新股發(fā)行體制改革的目標不是依靠行政定價來降低新股發(fā)行價格，而是指向市場化定價，通過機制培育市場發(fā)現(xiàn)價格的功能。準備上市的企業(yè)千差萬別，即便同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)也是資質(zhì)不一，如果僅依靠證監(jiān)會窗口指導(dǎo)、行政劃定新股價格再打折發(fā)行，實質(zhì)上有悖于市場化改革的初衷，因此合理的新股價格只能交由市場判斷。

　　根據(jù)議程， 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新將在此次研討會的第三場專題，即“思考與展望”這一專題上發(fā)表《A股估值扭曲的根源及治理路徑??估值扭曲的根本癥結(jié)不在詢價環(huán)節(jié)》的演講。

　　昨日，他在接受《證券日報》記者采訪時表示，中國股市的高估值由來已久，而新股改革不能改變高估值本身，把其認為是罪魁禍首、把其當做“替罪羊”，這是種錯誤的認識。

　　“高估值是制度上存在的深層次的問題，我認為有三方面的根源�！倍�登新表示，其一是中國的資本市場還是單一的投融資市場；其二，目前的退市制度太過單一，這就導(dǎo)致了一些垃圾股死不退市，在造成過度投機、嚴重泡沫的同時，還起到了不好的示范效應(yīng)；其三，是在分配制度方面，上市公司還是重融資、輕回報。