時(shí)隔5個(gè)多月后，央行昨日在公開市場(chǎng)再度重啟三年期央票發(fā)行，以加力回收流動(dòng)性，作為長(zhǎng)期資金的鎖定工具。但這并沒有如部分業(yè)內(nèi)人士預(yù)期那樣替代存款準(zhǔn)備金率上調(diào)。
　　昨日，中國(guó)人民銀行決定，從5月18日起，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，至此，大型金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率調(diào)至21%，再創(chuàng)歷史新高。中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也將高達(dá)17.5%。央行最近一次上調(diào)存準(zhǔn)率是在4月21日，幅度0.5個(gè)百分點(diǎn)，為今年第四次，也是去年以來第10次上調(diào)；而自去年10月以來，央行并已連續(xù)四次加息。
　　3年期央票，遠(yuǎn)水解不了近渴
　　周四央行通過公開市場(chǎng)操作，回籠資金1000億元人民幣，發(fā)行了400億元3年期央票和500億元3個(gè)月期央票，同時(shí)進(jìn)行了100億元正回購。
　　借助三年央票，央行本周公開市場(chǎng)凈回籠資金120億元人民幣，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)三周凈投放態(tài)勢(shì)。而3.80%的中標(biāo)利率基本符合預(yù)期，并接近二級(jí)市場(chǎng)水平。
　　"公開市場(chǎng)操作比上調(diào)存準(zhǔn)率更合理，發(fā)行也更為市場(chǎng)化，且存準(zhǔn)率的頻繁動(dòng)用并不利于政策的穩(wěn)定性。"渤海證券高級(jí)債券研究員諸葛尚琦稱，僅3年期央票一項(xiàng)，如果平均每周發(fā)行400~500個(gè)億，一個(gè)月也有2000億的資金回籠量，基本能起到存準(zhǔn)率上調(diào)一次的作用。
　　分析人士指出，三年央票較存準(zhǔn)率更具靈活性，目前存準(zhǔn)率已處于歷史高位，若繼續(xù)頻繁使用，對(duì)股份制商業(yè)銀行及眾多中小銀行的打擊將不容忽視。"存準(zhǔn)率一調(diào)的話，馬上又是要瘋狂的凈投放，就像去年一樣嘛，對(duì)央行來說就會(huì)比較被動(dòng)。"華東一銀行交易員稱。
　　不過興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，3年央票恢復(fù)發(fā)行雖提供新的流動(dòng)性回籠工具，"但遠(yuǎn)水不解近渴，估計(jì)5月份還會(huì)上調(diào)一次準(zhǔn)備金率。"
　　提準(zhǔn)原因：熱錢流入超預(yù)期
　　話音未落，央行即"反常"提準(zhǔn)。
　　"緊縮政策繼續(xù)，每月加一次準(zhǔn)備金率不奇怪了。4月順差大增，流動(dòng)性緊縮壓力仍然很大；央票+準(zhǔn)備金率，數(shù)量型工具繼續(xù)使用在預(yù)料之中。現(xiàn)在值得觀察的是二季度會(huì)否加息。加準(zhǔn)備金率對(duì)目前低迷的市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面影響。"德圣基金研究中心首席分析師江賽春說。
　　"再度上調(diào)存準(zhǔn)率的最大理由是熱錢流入超預(yù)期。"國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，4月份的外匯占款數(shù)據(jù)至今未公布，而5月份到期的央票規(guī)模又不大，昨日重啟3年期央票，原本符合加大公開市場(chǎng)操作來對(duì)沖央票及外匯占款邏輯。如今還是提準(zhǔn)，由此估計(jì)4-5月份熱錢流入量不小，而央行又不想通過提高央票招標(biāo)利率來擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，導(dǎo)致加息預(yù)期增強(qiáng)。
　　諸葛尚琦則表示，加息勢(shì)在必行，CPI并未出現(xiàn)趨勢(shì)性的回調(diào)，通脹壓力繼續(xù)縈繞，由于6月受翹尾因素影響，CPI數(shù)據(jù)仍可能出現(xiàn)高點(diǎn)，升息的可能性將加大。
　　中國(guó)4月CPI同比上漲5.3%，僅略低于上月創(chuàng)下的32個(gè)月高位，PPI則同比上漲6.8%。
　　本報(bào)綜合
　　本周央行資金投放及回籠各項(xiàng)明細(xì)
　�。▎挝唬簝|元人民幣）
　　回籠 投放
　　央票發(fā)行（周二） 300
　�。ㄖ芩模� 900
　　正回購 （周二） 800
　�。ㄖ芩模� 100
　　央票到期 580
　　正回購到期 1，400
　　凈回籠 120