上市公司破產(chǎn)重整司法解釋正積極醞釀。自我國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)立以來，尚未有一家上市公司真正清算，完全退出市場(chǎng)，這與建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。據(jù)悉，目前醞釀中的上市公司破產(chǎn)重整的司法解釋，其中最大的障礙是在行政程序和司法程序方面如何協(xié)調(diào)，涉及到增發(fā)新股時(shí)，是司法程序在先還是行政程序在先，這些都需要做許多協(xié)調(diào)工作。

　　從二級(jí)市場(chǎng)上來看，S*ST海納、*ST滄化、S*ST圣方、S*ST朝華、*ST星美等30余家走入破產(chǎn)重整程序的上市公司，除去少部分因?yàn)闀和Ｉ鲜谢蛲Ｅ茻o法正常交易的上市公司外，絕大多數(shù)的上市公司在破產(chǎn)重整前后都迎來了驚人的漲幅。

　　特別是停牌長(zhǎng)達(dá)5年之久的S*ST圣方，日前正式恢復(fù)上市交易更名為新華聯(lián)，主業(yè)轉(zhuǎn)型為以房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營(yíng)，復(fù)牌首日暴漲363.4%。

　　此外，還有*ST石硯2011年5月10日得知債權(quán)人申請(qǐng)重整，其股價(jià)在5月10日、5月13日、5月16日封死漲停板，在5個(gè)交易日的時(shí)間里股價(jià)由4.97元/股攀高至6.85元/股，累計(jì)漲幅達(dá)37.83%。

　　針對(duì)這些問題，今年5月，證監(jiān)會(huì)公布的《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》（征求意見稿）提高了借殼上市的門檻。文件中對(duì)借殼上市的公司從盈利狀況、資本實(shí)力和行業(yè)等做了新的規(guī)定，要求借殼上市在這些方面比照更為嚴(yán)格的IPO標(biāo)準(zhǔn)。

　　但業(yè)內(nèi)人士指出，即便是在《重組規(guī)定》出臺(tái)后，“殼資源”平均價(jià)值依然高昂，盡管是比照IPO，但借殼上市的門檻依然比IPO要低。

　　“上市公司的破產(chǎn)重整由于涉及到眾多投資者，因此更為復(fù)雜，到目前為止我們還沒有一個(gè)上市公司真正的清算，沒有一個(gè)敢真正的完全退出市場(chǎng)。”一位知情人士表示，“由于殼本身就很有價(jià)值，使得上市公司借殼的情況就相當(dāng)普遍，這就使投資者有個(gè)信念，上市公司不會(huì)破產(chǎn)，從而造成了我們證券市場(chǎng)上的大量投機(jī)行為的產(chǎn)生。”

　　據(jù)該人士介紹，從破產(chǎn)案件的受理情況來看，十年前，破產(chǎn)案件平均每年將近1萬(wàn)件，那時(shí)主要是政策性破產(chǎn)，隨著政策性破產(chǎn)逐漸走向尾聲，政策性破產(chǎn)案件已經(jīng)大幅下降，而新破產(chǎn)法實(shí)施后，依照破產(chǎn)法的依據(jù)，市場(chǎng)化的破產(chǎn)案件現(xiàn)在相對(duì)數(shù)量很少。新破產(chǎn)法實(shí)施已4年時(shí)間，如何真正使我們企業(yè)破產(chǎn)法成為一個(gè)有生命的法，成為一個(gè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中能夠正常發(fā)揮作用，促進(jìn)市場(chǎng)主體正常依法退出市場(chǎng)的功能能夠?qū)崿F(xiàn)，還有許多的工作要做。

　　該人士指出，目前的現(xiàn)狀與建立重整制度本身的立法宗旨并不是完全符合的，但要解決這個(gè)問題是非常困難，不僅涉及到證監(jiān)會(huì)的一些監(jiān)管制度如何與高院和破產(chǎn)法的法律法規(guī)有效銜接，還包括信息披露、中小股東的利益、地方的利益、以及行政部門協(xié)調(diào)等等問題。

　　據(jù)透露，目前醞釀中的上市公司破產(chǎn)重整的司法解釋，其中一個(gè)最大的障礙就是和證監(jiān)會(huì)如何協(xié)調(diào)，如在行政程序和司法程序方面，涉及到增發(fā)新股時(shí)，是司法程序在先還是行政程序在先，這些都需要做很多協(xié)調(diào)和平衡工作。