2011年還剩下3個(gè)多月，掰著手指數(shù)日子的是正在發(fā)愁的地方政府，因?yàn)榻衲昴甑讓⒂瓉淼谝徊ǖ胤叫詡鶆?wù)集中償還期。

　　目前，普遍認(rèn)同的官方數(shù)據(jù)是，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額10.7萬億元；其中，43%的債務(wù)將在今明兩年內(nèi)集中到期，預(yù)計(jì)達(dá)4.6萬億元；債務(wù)總額中有60%以上在2013年前到期。

　　但隨著房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)推進(jìn)和土地市場的降溫，作為“還債第一來源”的土地出讓金大幅縮水，地方政府的還款能力大打折扣，土地收入難以支撐還債的危局已經(jīng)出現(xiàn)。

　　十余個(gè)省市近日陸續(xù)公布的賬單更是驗(yàn)證了這一壓力：海南、吉林等地的債務(wù)率已經(jīng)接近甚至超過100%的警戒線，而北京，“按照前8個(gè)月的土地財(cái)政收入情況來看，目前連利息都不能足額還上，更別談本金了�！�

　　“銀監(jiān)會內(nèi)部通氣會上預(yù)計(jì)，地方性債務(wù)中可能會有20%風(fēng)險(xiǎn)很大�！�9月16日，接近監(jiān)管部門的一位消息人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者透露的數(shù)據(jù)更是嚇人，按照審計(jì)署公開的數(shù)據(jù)推算，由此風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的違約總額將超2萬億元。

　　正在召開的2011夏季達(dá)沃斯論壇上，原全國人大常委會副委員長成思危在接受記者提問時(shí)稱：“我在2009年就講過，美國的次貸是把錢借給沒有還款能力的個(gè)人，中國特色的次貸則是把錢借給了沒有還款能力的地方政府�！�

　　債務(wù)壓身，結(jié)局怎樣？地方政府還得起還好說，如果還不起怎么辦？這顯然是目前擺在各級政府案頭的難題。

　　第一波償還高峰

　　轉(zhuǎn)眼間留下的時(shí)間就不多了。那么，地方政府過這個(gè)年，究竟要準(zhǔn)備多少錢？

　　近段時(shí)間，海南、山東、吉林、重慶等十余個(gè)省區(qū)市相繼公開2010年度地方政府性債務(wù)“賬單”，其中，以海南省的債務(wù)率最高，達(dá)到93.18%，接近100%的國際警戒線。

　　本報(bào)記者梳理“賬單”看到，湖南從2011年底將進(jìn)入地方債務(wù)償還高峰，共需償還1182億元；重慶40個(gè)區(qū)縣政府中有11個(gè)區(qū)縣債務(wù)率高于100%、償債率高于20%。

　　事實(shí)上，地方性債務(wù)伏筆主要埋在2009年。彼時(shí)，為應(yīng)對金融危機(jī)，配套4萬億刺激計(jì)劃，地方政府開始大量舉債。

　　2009年3月27日，財(cái)政部代發(fā)新疆債券30億元，隨后2000億地方債分配方案確定，四川獲得180億、云南84億、貴州64億、廣東110億等。

　　值得注意的是，地方政府無舉債權(quán)，但仍有相當(dāng)一部分地方政府違規(guī)舉債，截至2010年底，地方政府部門和準(zhǔn)政府部門“經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位”和“公用事業(yè)單位”共負(fù)債4.54萬億元，占債務(wù)總額的41.68%。

　　在9月15日夏季達(dá)沃斯論壇上，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松談及地方債問題時(shí)稱：“現(xiàn)在地方政府發(fā)債，各個(gè)部委都不知道是什么數(shù)，銀行也很為難�！�

　　審計(jì)署年中公布的數(shù)據(jù)被普遍接受：截至2010年底，全國省市縣三級政府債務(wù)總額為10.7萬億元。其中79%的債務(wù)來自銀行貸款。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，從債務(wù)責(zé)任來看，地方政府對八成以上的債務(wù)負(fù)有償還責(zé)任或是擔(dān)保責(zé)任；從償債期限來看，貸款期限約為2-3年，債券期限約為5-7年。

　　“按照平均還款期來計(jì)算，今年和明年這兩年是還債的高峰期，大概總還款額將近有一半要到期了�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇稱。

　　重創(chuàng)土地財(cái)政

　　地方政府拿錢還債，最終還要看土地財(cái)政的臉色。樓市調(diào)控讓臉色看起來并不好看。

　　“如果土地收入大幅下滑，土地儲備貸款壓力就會驟增，如今北京的土地儲備貸款就面臨著不小的還貸壓力�！北本┲性�三級市場研究部研究總監(jiān)張大偉9月15日對本報(bào)記者分析。

　　北京市土地整理儲備中心日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至8月，北京經(jīng)營性用地土地出讓金收入合計(jì)為671.95億元，僅相當(dāng)于去年全年土地收入的40.9%。

　　據(jù)金元證券分析師曾強(qiáng)測算，許多地方政府以土地出讓金作為未來償債來源去融資，2010年底融資規(guī)模已達(dá)2.5萬億元，如果按照現(xiàn)有5年期以上貸款利率計(jì)算，一年就需償還超過1700億元的利息。

　　上述知情人士稱，從債務(wù)來源和償還的途徑來看，債務(wù)余額中銀行貸款為84600多億元，占全部債務(wù)的79.01%，而銀行的這些貸款，大多數(shù)是以土地做抵押或主要依靠土地收入償還的。

　　這一來源正遭遇挑戰(zhàn)。北京市土地儲備中心副主任田鋒近日表示，北京市2011年計(jì)劃供應(yīng)商品房住宅用地1220公頃，目前僅完成183公頃，只有15%。獨(dú)立地產(chǎn)評論員顧海波告訴記者：“不止北京一個(gè)地方，上海的賣地收入也急劇下降，全國很多地方土地儲備貸款償還都有壓力，只是大小不一罷了�！�

　　中國指數(shù)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，全國130個(gè)城市土地成交溢價(jià)率僅為17%，較去年同期減少14個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，全國不少重點(diǎn)城市前8個(gè)月的土地出讓金都出現(xiàn)了明顯下跌。

　　“作為還債第一來源的土地財(cái)政收入，受到房地產(chǎn)調(diào)控影響大大縮水，因此，一些地方政府的償債能力明顯不足�！惫�田勇說。

　　地方政府還有招？

　　現(xiàn)在誰都想問一個(gè)問題，地方性債務(wù)集中到期，收入大減的地方政府能如約償還嗎？

　　據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測算，截至2011年8月，北京市土地儲備貸款總規(guī)模已經(jīng)超過2500億元。“上述資金中70%的來源是銀行貸款，30%來自政府財(cái)政注入資金。”北京大岳咨詢公司總經(jīng)理金永祥告訴記者。

　　金永祥分析，從2009年至2010年期間，銀行貸款基準(zhǔn)利率在5.5%左右，按照下調(diào)10%計(jì)算，土地儲備貸款平均利率約為4.95%，2000多億元僅利息每年就有100億元。

　　知情人士稱：“大規(guī)模還本付息從2011年初就已經(jīng)開始，但按照前8個(gè)月的土地財(cái)政收入情況來看，目前連利息都不能足額還上，更別談本金了。”諸如遼寧，175家有債務(wù)的融資平臺公司中，120家經(jīng)營業(yè)績?yōu)樘潛p或持平，有156家融資平臺公司2010年收入不足以償還當(dāng)年到期債務(wù)本息。

　　問題還不止這些。顧海波在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，一般來說，土地儲備貸款包括貸款成本在內(nèi)的一級開發(fā)成本，要占到北京市土地出讓總收入的60%左右。而記者發(fā)現(xiàn)，今年1至8月份成交居住用地當(dāng)中，平均溢價(jià)率還不到25%。

　　不過，這一擔(dān)心在以官方人士為主的陣營中并不太明顯。

　　中國銀行(601988)業(yè)協(xié)會副秘書長周永發(fā)近日對媒體表示，目前多數(shù)地方債依然正常，少部分存在風(fēng)險(xiǎn)但對商業(yè)銀行產(chǎn)生的負(fù)面影響不大，因此“妖魔化”地方債沒依據(jù)。

　　9月16日，招商銀行(600036)行長馬蔚華在達(dá)沃斯論壇上表示，地方政府的償債能力正在逐步提高，畢竟他們手里有土地資源、有其他資產(chǎn)；銀行已經(jīng)提前看到了風(fēng)險(xiǎn)；中國地方債務(wù)與希臘的債務(wù)問題并不是一回事，對此，我們可以重視，但不要大驚小怪。

　　此前的8月15日，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人曾在財(cái)政部官方網(wǎng)站發(fā)文，強(qiáng)調(diào)中國地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，并稱將嚴(yán)控新增債務(wù)。

　　誰是最后一道防線？

　　償還能力是一方面，讓人擔(dān)心的還有更多。

　　“我更擔(dān)心地方政府還債的意愿，加上屆時(shí)地方政府換屆等因素影響，一些地方很可能不愿還，這將導(dǎo)致地方債務(wù)違約的因素可能有所增加�！惫�田勇說。

　　據(jù)上述消息人士透露，銀監(jiān)會內(nèi)部通氣會上預(yù)計(jì)，地方債務(wù)可能會有20%的違約風(fēng)險(xiǎn)。郭田勇也認(rèn)同，但他更關(guān)心出現(xiàn)違約之后的事情處理，“關(guān)鍵是這有問題的2萬多億債務(wù)不能光由銀行承擔(dān)，一旦出了問題，損失應(yīng)該由各方面分擔(dān)，包括中央政府。”

　　成思危指出，如果說地方債由中央政府買單，就變成地方政府違約是理所當(dāng)然的，中國就是在培養(yǎng)“賴賬”的地方政府，那么中央財(cái)政在民生、社保上的支出就會減少，最后還是老百姓買單。

　　“地方債不同于企業(yè)債，地方債出現(xiàn)問題，地方政府不能破產(chǎn)清算，最終會影響地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展�！睎|北財(cái)經(jīng)大學(xué)校長李維安稱。

　　郭田勇認(rèn)為，還債資金的來源還有很多，“第一還款來源靠不上，還可以動用第二還款來源�！北热纾�地方政府擁有固定資產(chǎn)、自然資源等可變現(xiàn)資產(chǎn)比較多，可通過變現(xiàn)資產(chǎn)增強(qiáng)償債能力。

　　有跡象表明，地方政府及國資委密集減持上市公司的股票為了應(yīng)對未來地方債償債高峰，開始密集減持上市公司的股票。

　　據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，在A股市場上，實(shí)際控制人為地方國資委或地方政府的上市公司有622家，市值達(dá)到約2.7萬億元。今年以來，地方政府和國資委掌控的上市公司中，有58家公司發(fā)布了減持公告，合計(jì)減持金額達(dá)到112.5億元。

　　而申銀萬國研究所統(tǒng)計(jì)測算發(fā)現(xiàn)，目前，地方國資委持有的A股資產(chǎn)管理規(guī)模約為4675億元，減持的規(guī)模可以達(dá)到2000多億元。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)也打上了預(yù)防針。銀監(jiān)會主席劉明康曾在三季度經(jīng)濟(jì)形勢通報(bào)會上警示，“銀行要審慎地開展與地方政府之間的戰(zhàn)略合作，加強(qiáng)土地抵押貸款管理，切實(shí)根據(jù)現(xiàn)金流覆蓋情況分類計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。”

　　9月14日，新華社援引中國社科院副院長李揚(yáng)的話說，地方政府融資平臺的問題是地方政府財(cái)權(quán)、事權(quán)不匹配體制下產(chǎn)生的，解決地方政府債務(wù)需對財(cái)權(quán)進(jìn)行調(diào)整。

　　李維安認(rèn)為，一是要將債務(wù)率考核納入地方政府政績考核的一個(gè)重要指標(biāo)；二是抓緊開發(fā)地方債風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，使地方債透明化；三是對于新發(fā)行的地方債，要從發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方式上進(jìn)行限制和規(guī)范；四是剝離現(xiàn)有不良債務(wù)，并成立資產(chǎn)管理公司。

　　但這又豈是一朝一夕可以完成的任務(wù)？“唯有以時(shí)間換空間，把時(shí)間拉長，有了充裕的時(shí)間才能夠解決地方債問題，現(xiàn)在不確定的因素還很多。”郭田勇說。

　　(本報(bào)記者吳麗華對本文亦有貢獻(xiàn))

　　作者：陳巖鵬 楊仕省 (來源：華夏時(shí)報(bào))