受存貸比掣肘，中小銀行放貸有心無力，11月末四大行再次成為信貸市場主角。大行松動信貸閘門，加上10月外匯占款出現(xiàn)負(fù)增長，引發(fā)市場人士對未來信貸將進一步擴張的樂觀估計。

　　中金公司在其最新發(fā)表的研報中預(yù)計，明年M2增速目標(biāo)在14%左右，因為新增外匯占款下降，實現(xiàn)目標(biāo)可能需要新增貸款達到9萬億~10萬億的水平。

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清昨日向《第一財經(jīng)日報》預(yù)計，11月份新增貸款將在5000億元左右。明年新增貸款則可能在8萬億元左右。

　　信貸擴張將成M2主推手？

　　央行公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份外匯占款減少249億元，這是自2007年12月以來的首次負(fù)增長。

　　而長期以來，M2（廣義貨幣供應(yīng)量）的變動主要由外匯占款增量和新增貸款組成。外匯占款的快速增加一直是我國M2增長的重要推動因素。

　　中金公司研究報告稱，考慮到貿(mào)易順差繼續(xù)下降，房地產(chǎn)市場冷卻，以及歐元區(qū)經(jīng)濟前景的惡化，預(yù)計未來外匯占款增量即便由負(fù)轉(zhuǎn)正，也將在低位徘徊�！邦A(yù)計明年全年外匯占款增量在人民幣1.5萬億元左右，遠低于今年1~10月2.9萬億的增量�！�

　　如果外匯占款增長的規(guī)模減少，其推動M2增長的動力必將受到影響。因此，若要保持M2一定的增速，新增貸款的重要性就體現(xiàn)出來。

　　“在明年M2的增長將主要依靠新增貸款來推動，這與2009年情形類似�！敝薪鸸�司還預(yù)計，明年M2增速目標(biāo)在14%左右，因為新增外匯占款下降，實現(xiàn)目標(biāo)可能需要新增貸款達到9萬億~10萬億的水平。

　　2010年，央行設(shè)定的M2增速目標(biāo)值為16%。盛宏清則預(yù)計，今年新增信貸規(guī)模約為7.2萬億；2012年，新增信貸規(guī)模在8萬億元左右。

　　而在農(nóng)行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤看來，貨幣政策不宜全面轉(zhuǎn)向放松，而應(yīng)以穩(wěn)健偏松為主，存款準(zhǔn)備金率可根據(jù)流動性狀況適度下調(diào)，利率暫時選擇觀望。

　　大行成信貸投放主力

　　昨日有消息稱，11月最后三天，四大行新增貸款約900億元，預(yù)計11月新增貸款超2200億元。這是四大行繼今年10月21日至27日5個工作日，新增信貸猛增600多億元后，第二次在月末加大信貸投放力度。

　　“據(jù)我所在的銀行進行的調(diào)研，當(dāng)前實體經(jīng)濟對于信貸的需求依然旺盛。受制于存貸比考核的壓力，中小銀行放貸能力受到削弱。”一銀行業(yè)消息人士也對《第一財經(jīng)日報》記者稱，相對而言，四大行資金充裕，只要愿意就能做大規(guī)模。當(dāng)前市場也主要是由四大行的資金滿足的。

　　12月5日，央行下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點正式施行。這是近三年來存款準(zhǔn)備金率的首次下調(diào)。此舉引發(fā)市場對于寬松的強烈預(yù)期。甚至有人解讀稱，這將成為貨幣政策的拐點。

　　但從實際效果看，準(zhǔn)備金率的下調(diào)，對中小銀行難言“解渴”。當(dāng)前，大部分股份制銀行存貸比處于高位，招行等甚至超過75%的監(jiān)管紅線。受存貸比制約，中小銀行放貸有心無力。

　　海通證券研究報告稱，此次下調(diào)存準(zhǔn)率將釋放3700億左右資金，對于流動性緩解起到一定積極作用；但考慮到目前銀行主要受制于貸存比和資本金的約束，信貸投放增加空間有限。

　　一方面，實體經(jīng)濟資金對信貸需求依然旺盛；另一方面，中小銀行信貸能力受限。這種情況之下，資金充裕的四大行成為實體經(jīng)濟資金來源的核心渠道。

　　“盡管準(zhǔn)備金率下來了，受存貸比的限制，股份制銀行信貸投放能力難以提高。”盛宏清表示，四大行的存貸比普遍在65%以下，離75%的監(jiān)管線尚有一定距離，信貸投放能力較強。

　　實際情況也證明在年末信貸低迷期，四大行往往扮演了信貸的主力軍。一位業(yè)內(nèi)人士還表示，今年11月，國庫定存一月之內(nèi)罕見地進行兩次招標(biāo)。央行通過國庫現(xiàn)金定存向市場投入資金1200億元。這部分資金大都流向四大行，也增加了其信貸投放能力。