種種跡象表明，中資銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正在上升，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，巨額的理財(cái)產(chǎn)品存量和法定存款準(zhǔn)備金率的高企是造成這種現(xiàn)象的主要原因。

　　《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者了解到，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在近日舉行的2011年第4次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報(bào)會(huì)上曾指出：“銀行體系流動(dòng)性較為緊張，風(fēng)險(xiǎn)壓力猶存�！�

　　尚福林表示，9月末，日均存貸比超標(biāo)的商業(yè)銀行有64家，比8月增加9家。與此同時(shí)，9月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性缺口放大，90天以內(nèi)的累計(jì)流動(dòng)性缺口為7735億元，比二季度放大6606億元。

　　12月2日，惠譽(yù)評級在研究報(bào)告中也指出，中資銀行面臨的流動(dòng)性問題愈加嚴(yán)峻，一些中小型銀行的償付能力正在減弱，未來可能需要更大程度地下調(diào)存款準(zhǔn)備金率才能解困。

　　巨額存量理財(cái)產(chǎn)品

　　據(jù)相關(guān)人士透露， 銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在2011年第4次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報(bào)會(huì)上曾批評部分銀行缺乏對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性管理，片面追求存款規(guī)模，臨近月末（季末）更是不惜代價(jià)甚至違規(guī)高息攬儲(chǔ)。

　　尚福林指出，有的通過發(fā)行超短期理財(cái)產(chǎn)品變相吸收存款，造成存款在月中月末不同時(shí)間段大幅波動(dòng)，加大了流動(dòng)性管理的難度。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)要求銀行原則上不允許發(fā)行一個(gè)月及其以下期限的理財(cái)產(chǎn)品。

　　對于銀行來說，理財(cái)產(chǎn)品的好處在于可以使相應(yīng)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)在銀行表內(nèi)和表外的轉(zhuǎn)移。比如，在貸存比考核時(shí)點(diǎn)上，其可以轉(zhuǎn)入表內(nèi)變成存款，拉低貸存比比率，而在存款準(zhǔn)備金繳納時(shí)點(diǎn)之前，又可以轉(zhuǎn)出表內(nèi)，降低銀行的存款基數(shù)。

　　雖然理財(cái)產(chǎn)品可以給銀行帶來靈活操作的空間，但惠譽(yù)評級在上述報(bào)告中也指出，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行同時(shí)給中資銀行的流動(dòng)性帶來了壓力，這體現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品收益率的攀升和其造成的銀行資產(chǎn)負(fù)債的錯(cuò)配。

　　惠譽(yù)評級表示，“如果說銀行體系中的理財(cái)產(chǎn)品存量較少的話，其風(fēng)險(xiǎn)是可控的，但是，目前國內(nèi)銀行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量已經(jīng)接近存款余額的10%，風(fēng)險(xiǎn)管控將愈加困難�！�

　　惠譽(yù)評級中國區(qū)金融機(jī)構(gòu)評級團(tuán)隊(duì)主管朱夏蓮曾表示，截至2011年三季度末，銀行體系中尚在流通中的理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)7.7萬億元，這會(huì)給銀行帶來巨大的償付壓力。

　　事實(shí)上，目前大部分銀行所發(fā)行的大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品并非與固定資產(chǎn)相掛鉤，而是進(jìn)入一個(gè)“資金池”中，理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行的負(fù)債，其短期性和高收益性，決定了銀行負(fù)債的短期性和高收益性，但與此相對的是，銀行的資產(chǎn)多為貸款，其有長期化趨勢，這就很容易產(chǎn)生期限錯(cuò)配的問題。

　　尚福林在上述會(huì)議中就透露，9月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性缺口放大，90天以內(nèi)的累計(jì)流動(dòng)性缺口為7735億元，比二季度放大6606億元。

　　流動(dòng)性缺口為90天內(nèi)到期的表內(nèi)外資產(chǎn)減去90天內(nèi)到期的表內(nèi)外負(fù)債的差額，缺口為正，說明銀行流動(dòng)性充足；反之，這一缺口為負(fù)，說明銀行部分非流動(dòng)性資產(chǎn)由波動(dòng)資金來源提供，流動(dòng)性存在不足。

　　商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品的償付上，通常采取動(dòng)用自身資產(chǎn)負(fù)債表中存量資金、“借新還舊”、從同業(yè)市場拆借等方法，而上述種種也都會(huì)加大銀行體系內(nèi)資金的緊張。

　　受近期監(jiān)管政策的影響，銀行短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量有所下降。銀率網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2011年11月，各商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品2025款，發(fā)行量回落；從產(chǎn)品投資期限看，短期產(chǎn)品發(fā)行量下降，中長期產(chǎn)品發(fā)行量增長明顯。

　　銀率網(wǎng)分析師表示，雖然年底各商業(yè)銀行面臨考核壓力，但隨著銀監(jiān)會(huì)對涉及高息攬儲(chǔ)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管力度不斷增強(qiáng)，在短期內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品很難在現(xiàn)有模式上創(chuàng)新，預(yù)計(jì)12月份理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量會(huì)持續(xù)走低。

　　準(zhǔn)備金率的“近攻”和“遠(yuǎn)伐”

　　除了大量發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品外，之前法定存款準(zhǔn)備金率的頻繁上調(diào)也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為會(huì)給銀行流動(dòng)性造成較大壓力。

　　近兩年來，在回收流動(dòng)性方面，央行逐漸開始從公開市場操作向存款準(zhǔn)備金率的轉(zhuǎn)變。

　　惠譽(yù)評級認(rèn)為，與央票等公開市場工具相比，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)對銀行的流動(dòng)性影響更大。因?yàn)�，若出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，銀行可以賣出央票獲得現(xiàn)金，但法定存款準(zhǔn)備金卻不能隨意變現(xiàn)，也就是說，除非央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，否則，銀行并不能獲得資金。

　　除了流動(dòng)性的易得性不同之外，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，法定存款準(zhǔn)備金對于流動(dòng)性的影響遠(yuǎn)比公開市場操作深遠(yuǎn)得多。

　　南方某券商銀行業(yè)分析師對本報(bào)記者表示，存款準(zhǔn)備金率的不斷上調(diào)，雖然不影響基礎(chǔ)貨幣，但是卻影響貨幣乘數(shù)，這是準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)的累積效應(yīng)。直觀來看，準(zhǔn)備金率的上調(diào)，最直接的影響就是，每月新增的存款當(dāng)中，將要上繳更多的法定準(zhǔn)備金，對銀行體系的可用資金造成影響，從而影響信貸及存款的新增，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用。

　　“伴隨著存款規(guī)模的不斷增加，法定存款準(zhǔn)備金正常凍結(jié)的資金規(guī)模也在不斷擴(kuò)充，如果外部資金的流入跟不上新增的凍結(jié)規(guī)模，會(huì)自發(fā)地導(dǎo)致超額儲(chǔ)備規(guī)模的降低，導(dǎo)致流動(dòng)性緊縮局面自發(fā)產(chǎn)生�！鄙鲜龇治鰩煴硎�。

　　事實(shí)上，這種“外部資金跟不上新增凍結(jié)規(guī)模的情況”正在發(fā)生，央行數(shù)據(jù)顯示，10月末央行累計(jì)外匯占款余額為23.29萬億元，較9月末減少了893.4億元，這是央行外匯占款近8年以來月度余額首次出現(xiàn)下降。業(yè)內(nèi)分析，正是因?yàn)榭吹竭@種情況，央行11月30日決定下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　上述分析師稱，由于存款基數(shù)已經(jīng)很大，而外匯占款的量并沒有同步增長，準(zhǔn)備金率此前的上調(diào)，基本上完全對沖新增外匯占款，并容易形成過度對沖，準(zhǔn)備金率的影響也就一次比一次大，這是準(zhǔn)備金率政策容易超調(diào)的重要原因。他預(yù)計(jì)，這種累積效應(yīng)可能會(huì)在2014年左右顯得較為明顯。

　　銀行業(yè)的流動(dòng)性緊張?jiān)谕瑯I(yè)拆借市場上也有表現(xiàn)，1~9月，銀行間市場隔夜、7天和1個(gè)月回購加權(quán)利率平均值分別達(dá)到3.3%、4.1%和5.1%，較上年同期分別上升了1.7個(gè)、2.2個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　惠譽(yù)認(rèn)為，央行未來可能需要更大程度地下調(diào)存款準(zhǔn)備金率才能緩解中資銀行的流動(dòng)性緊張。getty圖