2011年受政治、經(jīng)濟(jì)等多方面因素影響，不僅發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，地區(qū)政治沖突和自然災(zāi)害也頻發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，全球金融市場持續(xù)動(dòng)蕩，資本流向頻繁、無序，金融機(jī)構(gòu)承受的壓力增大。2012年預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)將延續(xù)低速增長局面，全球金融市場的不穩(wěn)定性還會(huì)加劇，股票市場、大宗商品市場和外匯市場將受到政治、經(jīng)濟(jì)和全球資本的多重沖擊，波動(dòng)加劇。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新情況，我國需靈活應(yīng)對(duì)，積極防范各種風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。

　　歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)增長

　　2012年阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素將主要是歐債危機(jī)的蔓延和惡化。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國今年也面臨削減赤字壓力，以及失業(yè)率高位徘徊、消費(fèi)難以強(qiáng)勁反彈、房地產(chǎn)市場復(fù)蘇乏力等問題，但近期美國失業(yè)率等數(shù)據(jù)有所改善，表明美國經(jīng)濟(jì)活力正在緩慢恢復(fù)�，F(xiàn)在美國的工業(yè)產(chǎn)能利用率為77.4%，低于80.4%的歷史平均水平，這意味著在不增加固定資產(chǎn)投資的情況下仍可提高工業(yè)產(chǎn)出�？梢�，美國經(jīng)濟(jì)雖然也可能出現(xiàn)反復(fù)，但不至于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來太大威脅。相反，歐債危機(jī)爆發(fā)至今，歐洲各國在危機(jī)處理上始終存在分歧、難以協(xié)調(diào)，出臺(tái)的政策措施不夠及時(shí)，效果也非常有限。由于歐元區(qū)面臨缺乏財(cái)政聯(lián)盟的重大結(jié)構(gòu)性問題，統(tǒng)一貨幣政策又難以協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)不平衡的深層次矛盾，2012年歐債危機(jī)蔓延、惡化風(fēng)險(xiǎn)較大。如果歐債危機(jī)蔓延和惡化，新興經(jīng)濟(jì)體也無法“脫鉤”。全球貿(mào)易的惡化、資金的撤離對(duì)于以出口導(dǎo)向或者高度依賴國際資金的新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力將被大大削弱。

　　資本流向不確定性加劇金融市場動(dòng)蕩

　　2011年下半年以來，受到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)、歐債危機(jī)升級(jí)、新興市場增長前景下滑等因素的影響，國際資本避險(xiǎn)需求大大增強(qiáng)，使得資本紛紛回流美國，美國股票市場和債券市場基金均呈現(xiàn)連續(xù)的資本凈流入。2012年全球資本流向可能更加不確定，從而加劇全球金融市場的不確定性。原因在于：2012年是歐元區(qū)國家債務(wù)到期高峰期，希臘、葡萄牙、西班牙、意大利將分別有337億、184億、1093億、2447億歐元債務(wù)到期。與此同時(shí)，歐洲銀行業(yè)資本金缺口也高達(dá)1147億歐元。由于通過貨幣市場、銀行間市場和債券發(fā)行籌集資本的能力在下降，歐元區(qū)各國政府也無法通過購買資產(chǎn)甚至國有化的手段大規(guī)模救助銀行業(yè)。因此，歐洲銀行業(yè)只能通過在全球出售資產(chǎn)及收縮海外貸款，來維持資本和流動(dòng)資金的充足率。新興市場國家70%的境外授信來源于歐洲金融機(jī)構(gòu)，資本回撤將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的金融市場造成沖擊。

　　美、日等高債務(wù)國的政府到期債務(wù)規(guī)模以及新增融資需求也比前幾年明顯擴(kuò)大，預(yù)計(jì)日本、美國2011至2012年政府融資需求與GDP比率的平均值分別為54%和27%�，F(xiàn)在全球國債市場余額和股票市場余額不相上下。傳統(tǒng)上，歐、美投資者更偏重股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但隨著國債比重上升，全球資金可能會(huì)選擇國債相關(guān)產(chǎn)品。不過，一旦危機(jī)稍有緩解，這些資金又可能流出，追逐高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品，這必將會(huì)導(dǎo)致全球資本無序、頻繁流動(dòng)，各國都會(huì)面臨資金大進(jìn)大出的風(fēng)險(xiǎn)。

　　監(jiān)管規(guī)則可能影響資本的流動(dòng)。隨著主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化，為防止危機(jī)擴(kuò)散和出現(xiàn)類似2008年全球金融機(jī)構(gòu)倒閉潮，各國政府可能會(huì)加強(qiáng)對(duì)金融市場的監(jiān)管，防范投資資本對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。由于本質(zhì)上資本是“逃避監(jiān)管”的，因此全球資金可能出逃監(jiān)管趨嚴(yán)的國家和地區(qū)，反而擾亂全球金融市場秩序。

　　經(jīng)濟(jì)面臨意外事件沖擊的可能性不容忽視

　　當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)日益復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)動(dòng)蕩以及自然災(zāi)害等問題相互交織，相互影響。2012年影響全球經(jīng)濟(jì)前景的政治經(jīng)濟(jì)因素更為復(fù)雜。首先，中東、北非等地區(qū)的政治問題并沒有徹底解決；突尼斯、埃及、利比亞等國政權(quán)更迭后國內(nèi)政治仍不穩(wěn)定；也門、敘利亞等國局勢(shì)則持續(xù)動(dòng)蕩；美歐和伊朗的矛盾也有激化趨向；朝鮮半島局勢(shì)又添變數(shù)。其次，

　　2012年美國、俄羅斯和法國面臨大選，歐洲各國因債務(wù)危機(jī)也出現(xiàn)了政府更迭的趨勢(shì)。政治的選擇、博弈將成為影響2012年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常重要的因素。第三，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，多種社會(huì)矛盾集中顯現(xiàn)，經(jīng)貿(mào)問題政治化更加明顯，國際政策協(xié)調(diào)的難度加大，貿(mào)易保護(hù)主義可能再度抬頭。

　　2012年上半年，歐元區(qū)部分債務(wù)將到期，歐洲銀行業(yè)可能會(huì)面臨較大的債務(wù)問題，可能會(huì)進(jìn)一步加大歐洲銀行業(yè)的壓力。但是，我們也應(yīng)當(dāng)看到，與2008年國際金融危機(jī)相比，當(dāng)前的歐洲銀行業(yè)危機(jī)涉及的金融主體并不復(fù)雜，只要不發(fā)生大規(guī)模的“債務(wù)危機(jī)―銀行危機(jī)―貨幣危機(jī)―經(jīng)濟(jì)危機(jī)”的惡性循環(huán)，歐洲銀行業(yè)危機(jī)面臨的風(fēng)險(xiǎn)將在可控范圍內(nèi)�？梢灶A(yù)見，未來歐美國家銀行業(yè)市場份額可能會(huì)有所收縮，新興市場國家的市場份額可能會(huì)有所增加。

　　從監(jiān)管情況看，巴塞爾協(xié)議Ⅲ在改善資本結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充資本規(guī)模、加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的同時(shí)，將減緩全球銀行業(yè)發(fā)展步伐。但是，不同區(qū)域和不同規(guī)模的銀行承受的壓力是不同的，新興市場國家的銀行面臨的壓力可能小一些。由于面臨融資壓力和嚴(yán)格的監(jiān)管，特別是面對(duì)歐盟提出的9%的新資本充足率要求，使得歐洲銀行業(yè)所受的沖擊可能最大。

　　國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變局下我國的應(yīng)對(duì)之策

　　2012年我國經(jīng)濟(jì)面臨的外部環(huán)境更加錯(cuò)綜復(fù)雜、脆弱多變，針對(duì)國際經(jīng)濟(jì)金融的新形勢(shì)，我國政府有必要采取應(yīng)對(duì)措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　一是針對(duì)2012年復(fù)雜多變的國際形勢(shì)，宏觀調(diào)控要加強(qiáng)預(yù)判預(yù)研。為防范全球經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)，確保我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價(jià)總水平的基本穩(wěn)定。我們需要利用多種手段，即將匯率、利率、準(zhǔn)備金率等政策搭配使用，全方位應(yīng)對(duì)輸入型通脹壓力。在維持投資、消費(fèi)、出口平衡發(fā)展的前提下，可適度增加固定資產(chǎn)投資，發(fā)揮其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用，投資的重點(diǎn)可考慮加大對(duì)“三農(nóng)”、水利、中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)、科技創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面。

　　二是在確保出口穩(wěn)定的前提下積極調(diào)整出口戰(zhàn)略。2012年我國出口增長可能會(huì)低于預(yù)期。其中，不僅對(duì)歐美等重要貿(mào)易伙伴出口可能出現(xiàn)下滑，而且由于新興經(jīng)濟(jì)體無法與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)“脫鉤”，2012年對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易增速存在下行風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)放緩也必然加大我國與貿(mào)易伙伴的摩擦。2012年對(duì)外貿(mào)易的首要任務(wù)是確保一定的出口規(guī)模，防止出口出現(xiàn)大的滑落，并在此基礎(chǔ)上以進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為出發(fā)點(diǎn)，推進(jìn)出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，促進(jìn)貿(mào)易平衡。

　　三是保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的雙向波動(dòng)。我國“雙順差”局面短期內(nèi)難有根本性改觀，經(jīng)濟(jì)基本面又相對(duì)較好，在全球流動(dòng)性依然過剩的情況下，國際資本仍將會(huì)流入國內(nèi)市場，提升人民幣升值壓力。加上2012年是美國等國總統(tǒng)選舉年，各國通過施壓人民幣升值，舒緩本國經(jīng)濟(jì)和政治壓力的可能性上升。2012年人民幣匯率升值的壓力不會(huì)減輕。應(yīng)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，增強(qiáng)人民幣匯率靈活性，發(fā)揮匯率對(duì)調(diào)節(jié)國際收支的積極作用。在此過程中，既要防止人民幣升值預(yù)期的形成，也要防范人民幣貶值預(yù)期的出現(xiàn)。