【導(dǎo)讀】若論資本市場諸項改革當(dāng)中涉及面最廣、引發(fā)關(guān)注與議論最多、不同聲音表達最充分的，非新股發(fā)行體制改革莫屬。12日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(下稱《措施》)，制定三方面舉措加強IPO過程監(jiān)管。與新股奧賽康火線宣布暫緩發(fā)行一起，被部分觀點理解為新股發(fā)行改革“開倒車”、“打補丁”。

　　我們愿意將這些觀點視為“關(guān)注與議論”新股發(fā)行改革的聲音之一，并希望在推進發(fā)行“市場化”改革這一一致目標(biāo)下，探討過程監(jiān)管是否也屬于各方歸位，并盡職履責(zé)的題中應(yīng)有之義。IPO過程監(jiān)管并非重歸行政之手干預(yù)價格的老路，而是對新股市場參與各方提出拷問：歸位之后，我們應(yīng)該做什么。

　　《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》(下稱《意見》)去年11月底發(fā)布，當(dāng)時市場普遍評價這是一次“觸及了靈魂”的改革，《意見》遵循市場化、以信息披露為中心兩項核心原則，在發(fā)行機制、定價機制、配售方式等方面提出多項改革措施，被普遍認(rèn)為邁出了市場化改革的堅實步伐。

　　事實上，《意見》各舉措的核心要義說來也簡單，就是促進包括發(fā)行人、中介機構(gòu)、投資者、監(jiān)管者在內(nèi)的各個主體歸位，行政的歸行政，市場的歸市場。唯有各方合理伸張自身意志的博弈得以形成，市場化才能最終落地。

　　隨后，理想照進現(xiàn)實，IPO重啟。新股奧賽康67倍市盈率發(fā)行、5000萬股老股轉(zhuǎn)讓的個案“一石激起千層浪”，再度引發(fā)市場對IPO“圈錢”的猛烈質(zhì)疑。10日凌晨，奧賽康發(fā)布暫緩發(fā)行公告。12日，證監(jiān)會出臺《措施》，制定三方面舉措，加強對發(fā)行人、中介機構(gòu)在詢定價過程中的監(jiān)管。當(dāng)晚，匯金股份等5只新股公告暫緩發(fā)行或推遲刊登發(fā)行公告。

　　“圈錢”質(zhì)疑的根本，并不在于發(fā)行價格本身，而在于公司的IPO“銷售”是否一分錢一分貨。其中一個細節(jié)市場各方不應(yīng)忽略，伴隨著奧賽康啟動發(fā)行，媒體對其經(jīng)營及業(yè)績的質(zhì)疑不斷，部分媒體報道其招股書披露內(nèi)容并不詳盡。在此背景下，72.99元的天花板發(fā)行價格輔以31億元老股轉(zhuǎn)讓顯得突兀。