地方債發(fā)行量增加，收益不高且流動性低，如今這個“鍋”銀行也不想背了。

　　記者了解到，為了對沖銀行配置地方債的潛在損失，一些強(qiáng)勢的銀行則要求地方政府通過資管計劃“置換”二類債務(wù)(即政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù))。

　　根據(jù)43號文，地方債只能置換一類債務(wù)(地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù))，這類債務(wù)通過發(fā)行地方政府債券予以置換高息債務(wù)。而二類債務(wù)并不在置換之列。

　∵體操作為，銀行最終通過信托計劃向融資平臺放款，融資平臺獲得資金后償還原來的貸款，形成對信托的新債務(wù)。通過此操作銀行獲得一定收益，但在一定程度上抬升了城投公司的融資成本。

　　此前，為完成發(fā)行計劃，一些地方政府通過分配財政存款的方式，倒逼銀行配置地方債。

　　2015年，銀行“買”地方債繼續(xù)增加。如銀行財報顯示，2015年浦發(fā)銀行持有的地方政府債券資產(chǎn)增加86%，呈快速增長的態(tài)勢。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年銀行配置地方債的規(guī)模還會增加。

　　財政存款“搭售”地方債

　　在地方債放量發(fā)行的情況下，銀行配置地方債的規(guī)模激增。

　　浦發(fā)銀行發(fā)布的年報顯示，2015年末其持有的地方政府債券余額為747.58億元，相比上年增長86.80%。地方政府債券余額占總資產(chǎn)的比重由2014年末的0.95%上升至2015年末的1.48%。

　　一位國有大行資產(chǎn)負(fù)債管理部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者介紹，該行今年地方債配置增量幾百億元，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)規(guī)模大，地方債在總資產(chǎn)中的占比不到1%。他預(yù)計，今年地方債的配置規(guī)模將有增無減。

　　按照財政部的安排，今年地方債的發(fā)行計劃將增加至5萬億左右，相比去年增加60%。其中，新增債券占比30%，置換債券占比70%。

　　為增加銀行配置地方債的吸引力，監(jiān)管層去年相繼推出地方債免稅及納入央行貨幣政策工具抵質(zhì)押范圍等優(yōu)惠措施。

　　但是，商業(yè)銀行配置地方債的意愿依然不強(qiáng)。

　　中部省份一地級市財政局負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，今年當(dāng)?shù)胤值降牡胤絺�置換額度較多，當(dāng)?shù)卣�府希望能置換以后年度到期債務(wù)，但是由于平臺貸款也是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，銀行提前置換的意愿不強(qiáng)，所以債券置換工作推進(jìn)還比較困難。

　　記者獲得的西北某省份《定向承銷債券項(xiàng)目清單》顯示，該省定向承銷債權(quán)人主要集中在當(dāng)?shù)貒�開行、農(nóng)發(fā)行以及地方城商行，其他商業(yè)銀行參與定向置換的規(guī)模并不大。

　　其中原因，當(dāng)?shù)匾晃回斦�系統(tǒng)人士解釋稱，當(dāng)?shù)鼗�建�?xiàng)目貸款大部分是政策性銀行貸款，其利率相對較低。而地方城商行則受地方政府控股。

　　地方政府則通過分配財政存款對銀行施壓，以使銀行配置地方債。

　　“地方財政分配財政存款和銀行購買地方政府債務(wù)的規(guī)模相掛鉤，我們還得繼續(xù)配置地方債�！鼻笆鰢�有大行資產(chǎn)管理部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者坦言。

　　“但是，我們內(nèi)部投資地方債之時也會對分支行做出要求，即投一定規(guī)模的地方債需要引一部分財政存款回來。”

　　一石多鳥的“置換”新計劃

　　除引財政存款外，商業(yè)銀行還通過其他渠道彌補(bǔ)配置地方債的損失。

　　“銀行購買地方政府債券會跟政府提出條件，比如分配存款、PPP項(xiàng)目等�！睎|部省份一省會城市債務(wù)辦負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　前述債務(wù)辦負(fù)責(zé)人還介紹，當(dāng)?shù)匾患覈�有大型商業(yè)銀行省級分行在配置地方債的同時向地方政府營銷已列入債務(wù)系統(tǒng)的二類債務(wù)，用理財資金池資金貸款給平臺，以償還二類債務(wù)。

　　地方債分為三類，第一類是政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)，第二類是政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)，第三類是政府負(fù)有一定救助責(zé)任的相關(guān)債務(wù)。

　∵體操作模式為，銀行用理財資金投資資管計劃，資管計劃則受讓理財資金收益權(quán)。同時，資管計劃購買信托設(shè)立的單一資金計劃，信托單一資金計劃對應(yīng)平臺公司的應(yīng)收政府款項(xiàng)收益權(quán)。融資平臺收到資金后，將其用來償還此前對銀行的二類債務(wù)，償還債務(wù)后融資平臺形成對信托機(jī)構(gòu)的新債權(quán)。

　　記者了解到，當(dāng)?shù)乇１纠碡數(shù)钠骄�成本�?.2%左右，通過信托計劃貸給政府融資平臺的成本為5%左右，其間存在1.8個百分點(diǎn)的差價。這一差價扣除通道費(fèi)用后即為銀行收益。

　　市場人士分析稱，這一操作后相當(dāng)于融資平臺通過資管計劃將原有貸款“置換”出來，一定程度上抬高了其融資成本。銀行通過這一操作則可以騰挪出貸款額度、獲取一定收益以及滿足理財資金的配置需求。

　　華南地區(qū)一國有大型商業(yè)銀行二級分行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者介紹，目前當(dāng)?shù)仄脚_貸款都置換完畢。因?yàn)槠脚_貸款基本上都是金額大、期限長，置換完后整個分行貸款總量下降很多。

　　從上市銀行的年報看，2015年末建行、平安銀行融資平臺貸款出現(xiàn)下降，降幅分別為15%、10%。南京銀行、招商銀行融資平臺類貸款有所上升，分別比上年末上升26%、14%。南京銀行、招商銀行、平安銀行三家銀行披露，2015年末其融資平臺貸款不良率為0。

　　中信銀行則在年報中表示，雖然國家實(shí)施了地方政府債置換，有利于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。但因當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、地方財政收入增速持續(xù)放緩，地方融資平臺尤其層級較低的平臺債務(wù)風(fēng)險仍未完全緩解。