看了很多雞湯文，還是過不好這一生。學(xué)了很多財(cái)務(wù)知識(shí)，還是讀不好財(cái)報(bào)。剛開始讀財(cái)報(bào)時(shí)是不是有這樣的困惑？很正常，大家都有過。

我認(rèn)為，產(chǎn)生這個(gè)困惑的原因是：沒有目的性，把讀財(cái)報(bào)當(dāng)成讀雜志，漫無目的地翻閱。以我的經(jīng)驗(yàn)，在閱讀財(cái)報(bào)的過程中，一定要帶著問題去讀，就是你想從財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)什么？無非就是，企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)成果，以及對(duì)未來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)。

具體來說，要把握住四條主線:率、錢、款、流。而且要一條一條主線地縱深去看，而不是橫向地按照頁碼順序來看。

比如在看錢時(shí)，就要一次性地把錢相關(guān)的信息都看完，通過搜索“貨幣資金“把財(cái)報(bào)中所有和貨幣資金相關(guān)的信息都找出來，然后一個(gè)個(gè)看。后面聊到錢的部分時(shí)再具體細(xì)說。

如毛利率，凈利率，凈資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等等，這些數(shù)據(jù)可以通過一些股票類的app來查閱，我習(xí)慣于看東方財(cái)富的財(cái)務(wù)分析，首先把這些比率值都看一遍，同比是上升還是下降？如果有巨大波動(dòng)的，就先記下問題。比如，如果發(fā)現(xiàn)凈利潤(rùn)率增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度，那就要檢查是商品售價(jià)提高了？還是原材料成本降低了？可以通過查看利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)成本的同比增長(zhǎng)速度，來確認(rèn)是不是原材料成本降低了。至于是否提價(jià)，就要看財(cái)報(bào)或者公司公告了。

確定了原因后，你還要繼續(xù)挖，查下行業(yè)動(dòng)態(tài)，看這種提價(jià)是否能持續(xù)，看原材料的降價(jià)趨勢(shì)能否延續(xù)，當(dāng)然了，規(guī)模比較大的企業(yè)會(huì)通過一些方法來規(guī)避由于原材料價(jià)格的波動(dòng)造成的影響，如期貨業(yè)務(wù)，或者囤儲(chǔ)原材料。

最理想的一種增長(zhǎng)模式是，營(yíng)收，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，以及凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度都比較接近，且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度略高于營(yíng)收，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度又略高于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。這表示公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是來源于銷量的增長(zhǎng)，且毛利在逐步上升。如果你再查一下其他同業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的財(cái)報(bào)，也是保持這種增長(zhǎng)模式，那說明整個(gè)行業(yè)處在一個(gè)上升期。

對(duì)于凈資產(chǎn)收益率（ROE）的變化，也要分析其原因，我們知道ROE=凈利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，而權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)，所以ROE這個(gè)指標(biāo)依賴于很多因子的變動(dòng)，不能光看數(shù)值的變動(dòng)，而是要看每個(gè)因子的變動(dòng)，最好自己把這些因子的值都計(jì)算一下，最后再算出ROE。最常見的一種情況是，公司剛上市時(shí)，由于募投項(xiàng)目的投入，凈資產(chǎn)會(huì)大幅增加，這樣會(huì)導(dǎo)致ROE急劇下降。

各種款都體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表里。包括:應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款、預(yù)付款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款、預(yù)收賬款。這些科目關(guān)系著企業(yè)的盈利質(zhì)量，代表著企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。

對(duì)于應(yīng)收類的科目，一是看它占營(yíng)收的比重，越低越好，我的標(biāo)準(zhǔn)是超過30%的比例就會(huì)引起我的警惕。二是看應(yīng)收賬款的賬期情況，一年內(nèi)到期，二年內(nèi)到期的應(yīng)收賬款分別占多少？不要光看一個(gè)會(huì)計(jì)期間的數(shù)據(jù)，而是要連續(xù)看幾個(gè)會(huì)計(jì)期間。如果每個(gè)會(huì)計(jì)期間都是一年內(nèi)到期的應(yīng)收占絕大部分比例，那可以適當(dāng)放寬30%的警戒線。應(yīng)收票據(jù)如果是銀行承兌的就最好了，基本上風(fēng)險(xiǎn)很小，如果是商業(yè)承兌的票據(jù)就要當(dāng)心了。

其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款也是要重點(diǎn)留意的科目，其他應(yīng)收款里面可以放一些跟主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的應(yīng)收款款，比如一筆意外的投資收益，臨時(shí)被股東占用的資金。而根據(jù)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，有一些未現(xiàn)金支付的費(fèi)用都應(yīng)該放在其他應(yīng)付款里面，如以前的預(yù)提費(fèi)用、待攤費(fèi)用，現(xiàn)在這兩個(gè)負(fù)債類科目取消了，都放進(jìn)其他應(yīng)付款了。總之，如果這兩個(gè)科目的金額比較大的話，一定要看一下財(cái)報(bào)的附注對(duì)它們的解釋，看里面的每個(gè)細(xì)項(xiàng)都是什么。

要留意貨幣資金的附注里，有多少是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，有多少是受限資金，所謂“受限資金“就是雖然賬上有這筆錢，但已經(jīng)被指定某種用途，不能挪作它用，如匯票的保證金，提供擔(dān)保的保證金，所以對(duì)于應(yīng)付票據(jù)比較多的公司，或者經(jīng)常給未納入合并范圍的子公司提供擔(dān)保的公司，看他們的貨幣資金時(shí)一定要留心，有多少是受限資金。再就是，貨幣資金一定要把季報(bào)、年報(bào)連起來看，以盡可能地提高真實(shí)性，因?yàn)橛行┕�司可以在�?cái)務(wù)報(bào)表日拆借大筆資金到公司帳戶上，以應(yīng)付審計(jì)。

可以通過查看財(cái)務(wù)費(fèi)用和投資收益來佐證貨幣資金的真實(shí)性，財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)表示公司基本沒有負(fù)債，所以沒有利息支出，反而有大額的銀行存款利息收入，就造成了財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，一些優(yōu)秀的消費(fèi)類的公司，財(cái)務(wù)費(fèi)用長(zhǎng)期為負(fù)，如貴州茅臺(tái)、涪陵榨菜、格力電器等。

另外，利潤(rùn)表中投資收益的明細(xì)里如果有大額的購買理財(cái)產(chǎn)品的收益的話，也可以佐證公司的貨幣資金是真實(shí)的。

優(yōu)秀的公司一定是有健康的現(xiàn)金流，一家公司可以沒有利潤(rùn)，但不能沒有健康的現(xiàn)金流。可以這么說，利潤(rùn)決定公司能不能活的好，而現(xiàn)金流決定公司能不能活。喊出“讓夢(mèng)想窒息“口號(hào)的賈老板，就是因?yàn)楝F(xiàn)金流枯竭，而先把樂視給窒息了。

１、檢查經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額除以凈利潤(rùn)的比值是否大于１，這個(gè)比值越大越好。但對(duì)于重資產(chǎn)類型的公司，固定資產(chǎn)折舊、攤銷可能非常大，我們知道，它們是要從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)里扣除的，但卻不會(huì)影響經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，所以對(duì)于這類企業(yè)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大于凈利潤(rùn)是很容易達(dá)到的，應(yīng)該提高標(biāo)準(zhǔn)。把折舊和攤銷從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額里扣除后再計(jì)算。

２、檢查“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”除以營(yíng)收收入的比值是否大于（1+增值稅率）。由于“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”中包含了增值稅，而營(yíng)業(yè)收入是不含增值稅的，如果這個(gè)比值是大于（1+增值稅率），說明營(yíng)業(yè)收入都能收回來，并且還能預(yù)收貨款。但我發(fā)現(xiàn)，能達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的公司真的太少，實(shí)際在分析公司時(shí)可以稍微放松標(biāo)準(zhǔn)，比如大于1即可。

但是對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)，由于我國(guó)房地產(chǎn)采用的是預(yù)售制度，預(yù)先收到了房款，但還不能確認(rèn)為收入，只有交房時(shí)才能確認(rèn)收入，所以看上去就是上述的這個(gè)比值非常大。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)不能用該標(biāo)準(zhǔn)來衡量。

３、看投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流情況，最好的模式就是，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為大額的正值，投資現(xiàn)金流為適當(dāng)數(shù)額的負(fù)值，籌資現(xiàn)金流為適當(dāng)數(shù)額負(fù)值。這表明，企業(yè)經(jīng)營(yíng)賺的錢，可以抽出一部分再投資，擴(kuò)大規(guī)模，還可以抽出一部分分紅，完全不用舉債。這是投資者最喜歡的一種現(xiàn)金流模式了，比如，海康威視就是具備這種現(xiàn)金流模式的優(yōu)秀企業(yè)之一。

４、現(xiàn)金流的健康與否和前面提到的各種款的關(guān)系很大。之所以現(xiàn)金流不健康，就是因?yàn)樵撌盏腻X沒收回，而買原材料的錢又不得不及時(shí)支付，甚至要提前預(yù)付，這說明這家企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈里沒有話語權(quán)，上游下游都被掐著脖子。這種狀況可以通過了解企業(yè)的銷售收入確認(rèn)政策得到佐證，優(yōu)秀企業(yè)的產(chǎn)品往往供不應(yīng)求，銷售政策經(jīng)常是先款后貨，比如，格力電器就是每年9月，經(jīng)銷商會(huì)給格力打款，預(yù)定下一年的空調(diào)。貴州茅臺(tái)，涪陵榨菜也都是這樣，一般在財(cái)報(bào)里，會(huì)提到公司的原材料采購政策和銷售政策。不同的銷售政策就可以決定不同的現(xiàn)金流狀況。

弄清楚了率、錢、款、流這四大要素，你對(duì)這家公司也就基本了解了。

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