如果只看2013年1-2月份數(shù)據(jù)，就此來推斷宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度，接下來到底是不復(fù)蘇、弱復(fù)蘇、溫和復(fù)蘇還是積極復(fù)蘇，必然難以作出決斷。在等待形勢進(jìn)一步明朗的同時(shí)，該如何客觀觀察和理解數(shù)據(jù)的持續(xù)性和有效性？如何看懂新一屆政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的邏輯，對宏觀經(jīng)濟(jì)是否該更有信心？觀察期的投資該如何配置？讓我們一起來探討。

　　自去年三季度末以來，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍轉(zhuǎn)好，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成了共識，對改革紅利充滿期待。然而2013年前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)有點(diǎn)低于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，1-2月工業(yè)增加值同比僅增長9.9%，同比增速出現(xiàn)意外回落，而同期發(fā)電量同比僅增長3.4%，進(jìn)一步驗(yàn)證實(shí)體企業(yè)的疲弱；社會消費(fèi)品零售總額同比增長12.3%，這也是一個(gè)低于正常水平的數(shù)據(jù)，與我們切身感受到的消費(fèi)低迷相互印證。通脹數(shù)據(jù)略高，1月CPI為2%，2月CPI為3.2%�？紤]春節(jié)假期因素，通脹略微上漲有其合理性，根據(jù)對農(nóng)產(chǎn)品等周度數(shù)據(jù)的推測，3月通脹數(shù)據(jù)會回落到3%以下，綜合來看短期內(nèi)通脹是溫和的。相對略高的數(shù)據(jù)還包括出口、固定資產(chǎn)投資和信貸，其中出口增速偏高，部分由于之前的基數(shù)較低，部分來自于外圍經(jīng)濟(jì)改善。

　　另一部分被解讀為熱錢借道流入國內(nèi)。1-2月固定資產(chǎn)投資增速21.2%，略高于一致預(yù)期，而其中制造業(yè)投資快速下滑，基建和房地產(chǎn)投資仍處于較高水平；1-2月貨幣供應(yīng)增速都在15%之上，全社會融資總量同比更是在20%之上，貨幣政策偏松，信貸支持有保障。

　　以上數(shù)據(jù)匯總起來看，數(shù)據(jù)所反映的信息是夾雜著沖突和矛盾的——我們?nèi)匀辉趶?fù)蘇的道路上，不過傳統(tǒng)的投資帶動經(jīng)濟(jì)模式依舊，而實(shí)體企業(yè)和居民消費(fèi)偏弱。投資需要數(shù)據(jù)的支持，在經(jīng)歷了一兩個(gè)季度的確定性數(shù)據(jù)之后，我們不得不退一步，以理性眼光靜待數(shù)據(jù)的再次明朗。但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邏輯卻在兩會閉幕之時(shí)逐步明晰，讓我們更有信心遠(yuǎn)離弱復(fù)蘇的困惑，堅(jiān)定地迎接溫和復(fù)蘇的到來。

　　城鎮(zhèn)化是本屆政府重要的著力點(diǎn)，提出之后即引發(fā)各方討論和疑慮。李克強(qiáng)總理在答記者問時(shí)，強(qiáng)調(diào)新型城鎮(zhèn)化，是以人為核心的城鎮(zhèn)化，這就意味著隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，要有就業(yè)機(jī)會的支撐，要有相應(yīng)的服務(wù)保障，需要各項(xiàng)配套改革去推進(jìn)。如能全面推進(jìn)，新型城鎮(zhèn)化不僅能穩(wěn)住固定資產(chǎn)投資，也能在就業(yè)和社會服務(wù)方面惠及民生，對消費(fèi)帶來增量。他坦承改革進(jìn)入了深水區(qū)和攻堅(jiān)期，并且明確指出要推動民營資本順利有效地進(jìn)入金融、能源、鐵路等領(lǐng)域。我們有理由對此釋放的巨大動能歡欣鼓舞，這也必然會帶來新的投資增長點(diǎn)。在這樣的背景下，關(guān)注社會公平公正，推進(jìn)收入分配改革，敢于直面城鄉(xiāng)、區(qū)域兩個(gè)最大的差距，推動社會保障制度的改革，逐步提高統(tǒng)籌的層次成為深入改革的趨勢。

　　“行大道，民為本，利天下”，有這樣的理念和目標(biāo)，我們對中國經(jīng)濟(jì)前景更多了一份樂觀。投資帶動中國經(jīng)濟(jì)的角色沒有變，但是未來可以繼續(xù)關(guān)注城鎮(zhèn)化和民營經(jīng)濟(jì)帶來的增量，而消費(fèi)作為過去“三駕馬車”之中的“短板”，期待能有實(shí)質(zhì)性的提升。

　　當(dāng)前情形下，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢需要新的數(shù)據(jù)來確認(rèn)，但基于對經(jīng)濟(jì)的偏樂觀預(yù)期，筆者建議資產(chǎn)配置方面穩(wěn)妥為上，適度提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，保持股債大類資產(chǎn)配置的靈活性；純債類資產(chǎn)提升組合的流動性，適度縮短久期，降低杠桿。