隨著最近數(shù)周食品價格連續(xù)回落，部分領(lǐng)先機構(gòu)預(yù)計，3月CPI將明顯回落至3%以下。再結(jié)合昨日最新公布的3月PMI數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟仍在偏弱勢頭的回暖通道，市場將“大松一口氣”，大幅收緊貨幣政策預(yù)期將落空。但同時人民幣匯率正在迫近匯改來新高，國際資本流入正在加速。面對復(fù)雜局面，機構(gòu)認為，保持政策穩(wěn)定將是未來的政策選擇。

　　因為盡管貨幣政策與多項因素相關(guān)，但此前市場一直將短期通脹壓力是否上升作為貨幣政策收緊與否的風(fēng)向標(biāo)。

　　交行金研中心近日率先發(fā)布預(yù)測報告，做出3月CPI同比漲幅在2.5%的初步判斷。瑞銀特約經(jīng)濟學(xué)家汪濤也認為，2月CPI跳升主要受春節(jié)因素影響，不應(yīng)對其過分解讀，且最近數(shù)周食品價格連續(xù)回落，預(yù)計3月CPI同比增速將回落至3%以下。

　　對于判斷依據(jù)，交行金研中心唐建偉認為，3月食品價格連續(xù)四周回落，食品價格環(huán)比可能下降1.5個百分點，而非食品價格同比漲幅也將較2月小幅回落；再加上翹尾因素相比2月小幅回落0.2個百分點，因此作出3月CPI同比漲2.5%的判斷。

　　“去年10月CPI同比漲1.7%應(yīng)該就是本輪物價運行的低點，2013年CPI同比已開始醞釀新的上升周期。”唐建偉說，但考慮到經(jīng)濟增速只是溫和回升、國際大宗商品價格難以大幅上漲、本輪豬周期漲幅不會太高及前期貨幣政策總體穩(wěn)健等因素，物價上漲將總體可控，初步判斷2013年CPI同比將上漲3%至3.5%左右。

　　真若如此，市場對于“貨幣政策收緊”的預(yù)期也將大為改變。此前，多位機構(gòu)經(jīng)濟學(xué)家認為，年初寬松政策將會導(dǎo)致國內(nèi)需求攀升，進而引發(fā)了通脹在隨后幾個季度內(nèi)上升的擔(dān)憂。在此背景下，貨幣政策或?qū)⒄�體向偏緊方向發(fā)展，比如采取加息等手段，而這些收緊措施也被市場認為是，將導(dǎo)致今年下半年經(jīng)濟增速下行、低于上半年增速的重要影響因素。

　　然而，結(jié)合昨公布的國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI以及匯豐制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇軌道，多家機構(gòu)認為，經(jīng)濟溫和回升、通脹可控前提下，政策有望繼續(xù)相對寬松。

　　不過，交行金研中心則表示，央行將更為倚重公開市場操作來調(diào)節(jié)流動性。而在貸款利率已經(jīng)趨于下行、物價重新上行的復(fù)雜局面下，加之出于對中外利差過大加劇資本流入的擔(dān)心，上半年基準(zhǔn)利率保持基本穩(wěn)定的可能性較大。