內(nèi)容摘要：信貸數(shù)據(jù)一路放大，但實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，兩組數(shù)據(jù)顯示，高速發(fā)展的信貸資金轉(zhuǎn)入實體經(jīng)濟(jì)的效率并不高。未來預(yù)計，雖然二季度經(jīng)濟(jì)可能略優(yōu)于一季度，但料將延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)。

　　信貸數(shù)據(jù)一路放大，但實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，兩組數(shù)據(jù)顯示，高速發(fā)展的信貸資金轉(zhuǎn)入實體經(jīng)濟(jì)的效率并不高。未來預(yù)計，雖然二季度經(jīng)濟(jì)可能略優(yōu)于一季度，但料將延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)：

　　工業(yè)增加值低于預(yù)期

　　數(shù)據(jù)顯示，4月新增貸款為7929億元，高于市場預(yù)期，同時，社會融資總量達(dá)到了17.75萬億元，也顯著高于市場預(yù)期。而廣義貨幣M2的增速則達(dá)到了16.1%，高于上月0.4個百分點，同時也明顯高于今年13%的目標(biāo)增速。

　　在整體貨幣政策寬松的大背景下，4月實體經(jīng)濟(jì)增速卻低于市場預(yù)期。昨日統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增長9.3%，盡管高于上月的8.9%，卻低于市場預(yù)期的9.4%。固定資產(chǎn)投資總額在前4個月同比增長20.6%，低于上月0.3個百分點，也明顯低于市場預(yù)期�？傮w來看，實體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定改善，主要是因為去年的基數(shù)較低，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然較為弱勢。

　　現(xiàn)象：

　　企業(yè)中長期貸款仍不足

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛昨天接受本報記者采訪時認(rèn)為，從這些數(shù)據(jù)來看，貨幣和信貸支持力度的加大，并沒有全部轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)的成長，從另一個角度來看，信貸政策的過度寬松反而可能加劇產(chǎn)能過剩問題。

　　值得注意的是，4月中長期貸款，特別是企業(yè)中長期貸款仍舊不足，繼續(xù)驗證了實體經(jīng)濟(jì)面臨的壓力。3月，企業(yè)中長期貸款月從3月2530億元繼續(xù)降為1750億元，僅占新增貸款總量的22%，大幅低于早前50%左右的水平，反映了在制造業(yè)的產(chǎn)能過剩、出口低迷的情形下，企業(yè)動力仍舊不足。

　　專家觀點

　　貨幣政策仍將寬松

　　劉利剛表示：單純依靠貨幣政策難以支持整個經(jīng)濟(jì)的成長，中國仍然需要結(jié)構(gòu)性改革，來推動整體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。這些舉措應(yīng)該包括結(jié)構(gòu)性減稅、去監(jiān)管化并鼓勵壟斷領(lǐng)域的競爭、利率市場化以及深化資本市場的發(fā)展。

　　另一方面，由于通脹水平較低，劉利剛認(rèn)為整體貨幣政策仍將保持寬松，同時市場流動性也將保持寬松。由于全球范圍內(nèi)各大央行紛紛開始降息，并對匯率進(jìn)行干預(yù)，劉利剛因此認(rèn)為中國央行降息的可能性也在上升。同時，降息有利于收窄利差，并在一定程度上減輕資本流入的壓力。反對降息的主要論點是房地產(chǎn)市場，但熱錢流入過多，也會導(dǎo)致房地產(chǎn)市場的泡沫壓力，但從根本上來說，房地產(chǎn)市場仍然取決于供需狀況。

　　瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光稱，國外方面量化寬松政策導(dǎo)致資本流入壓力不斷加大，下半年貨幣政策要加強(qiáng)對流動性的控制，可以考慮降息。