內(nèi)容摘要：在最先行的4月PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的跡象開(kāi)始增多。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值年率上升9.3%，升幅不及預(yù)期；1到4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率為20.6%，也遜于預(yù)期的20.9%；同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額年率上升12.8%，與市場(chǎng)預(yù)期一致。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，近期公布的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺乏亮點(diǎn)，進(jìn)一步表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

　　在最先行的4月PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的跡象開(kāi)始增多。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日（5月13日）公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值年率上升9.3%，升幅不及預(yù)期；1到4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率為20.6%，也遜于預(yù)期的20.9%；同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額年率上升12.8%，與市場(chǎng)預(yù)期一致。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，近期公布的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺乏亮點(diǎn)，進(jìn)一步表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

　　4月規(guī)模以上工業(yè)增速回升至9.3%

　　數(shù)字：數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.3%，比3月份回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.87%。1到4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.4%。

　　宏源證券分析師昨日在接受信息時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)對(duì)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行了分析：從總量來(lái)看，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速上行0.4個(gè)百分點(diǎn)至9.3%，同比增速上升的幅度不大，但環(huán)比增速是在改善的；4月工業(yè)季節(jié)調(diào)整后環(huán)比增長(zhǎng)0.87%，較3月加速了0.20個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于折年增速?gòu)?.3%上升到11%；分行業(yè)來(lái)看，4月份41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有40個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)，1個(gè)行業(yè)出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。

　　“4月固定資產(chǎn)投資同比增速為20.1%。較3月下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)、考慮到4月PPI同比增速?gòu)?1.9%回落到-2.6%，剔除了價(jià)格因素影響，4月投資增速可能是小幅上升的，這是好的信號(hào)。不過(guò)從制造業(yè)投資增速來(lái)看，該數(shù)據(jù)從3月的20%回落至17.9%，2010年以來(lái)的數(shù)據(jù)趨勢(shì)表明，制造業(yè)投資接連下了兩個(gè)臺(tái)階，從2012年下半年起見(jiàn)底穩(wěn)住，但反彈力度不強(qiáng)。而基礎(chǔ)設(shè)施投資在過(guò)去3年中走出了一個(gè)深V字形，去年下半年以來(lái)呈現(xiàn)一定上升趨勢(shì)，但整體投資增速波動(dòng)不大”。

　　而申萬(wàn)投資顧問(wèn)顧鵬飛昨日在接受信息時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)也表示：“投資類(lèi)產(chǎn)品的進(jìn)口出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等明顯恢復(fù)，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求正在部分恢復(fù)之中。然而總需求擴(kuò)張不足，這凸顯出中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯乏力”。

　　4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體疲弱

　　數(shù)字：4月PMI、CPI以及PPI數(shù)據(jù)都已陸續(xù)浮出水面。其中CPI同比上漲2.4%，在2月份短暫沖高之后已連續(xù)兩個(gè)月在2水平運(yùn)行，明顯好于預(yù)期；PPI數(shù)據(jù)差于預(yù)期，同比下降2.6%，創(chuàng)下自去年11月份以來(lái)的新低；而官方4月制造業(yè)PMI回落至50.6%，同樣是遜于預(yù)期。

　　“4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體疲弱，總體來(lái)看缺乏亮點(diǎn)�！边@是宏源證券分析師對(duì)于4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的總體評(píng)價(jià)。這位分析師告訴信息時(shí)報(bào)記者，這也就是業(yè)內(nèi)一直在討論的弱復(fù)蘇特征，以工業(yè)為代表特別是以制造業(yè)為代表的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然處于疲弱期。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是延續(xù)了整個(gè)過(guò)程，但實(shí)際上相關(guān)各項(xiàng)數(shù)據(jù)回升的幅度和態(tài)勢(shì)仍然比較乏力�！疤貏e是從制造業(yè)的角度來(lái)看，包括PMI、PPI的數(shù)據(jù)回落也反映了整體工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這種困境。產(chǎn)出巨額的擴(kuò)大，內(nèi)外需的放緩直接導(dǎo)致了工業(yè)生產(chǎn)內(nèi)生動(dòng)力增長(zhǎng)后續(xù)乏力，這也是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇非常重要的特點(diǎn)”。

　　與此同時(shí)，法國(guó)興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒也表示，中國(guó)4月份工業(yè)增加值漲幅非常溫和，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然很疲軟；中國(guó)4月份零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也不甚樂(lè)觀(guān)，如果考慮到通脹這一因素，那零售銷(xiāo)售的升幅則出現(xiàn)放緩跡象。

　　調(diào)整壓力是否更加嚴(yán)峻？

　　在整體比較疲弱的數(shù)據(jù)面前，調(diào)結(jié)構(gòu)與調(diào)整貨幣政策的壓力是不是顯得更加嚴(yán)峻了？“中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的疲弱主要就是體現(xiàn)在工業(yè)增加值方面，而工業(yè)增加值的疲弱則是來(lái)自于整體的制造業(yè)投資乏力�，F(xiàn)在大家還在觀(guān)望短期政策有沒(méi)有效，但是短期的經(jīng)濟(jì)政策無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都沒(méi)有辦法取得穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡。很多企業(yè)之所以增長(zhǎng)乏力，不僅僅來(lái)自于基本面的下滑，更多的還是由于轉(zhuǎn)型的困難�！焙暝醋C券分析師認(rèn)為，正是由于這個(gè)原因，當(dāng)前弱復(fù)蘇的格局決定了貨幣政策主基調(diào)在一段時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變。同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨著財(cái)政的壓力和保證地方債務(wù)的壓力，因此整體的寬財(cái)政的政策空間其實(shí)也非常小。

　　信息時(shí)報(bào)記者注意到，多位分析人士均認(rèn)為，盡管中國(guó)近期經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不盡人意，但調(diào)結(jié)構(gòu)對(duì)略微偏低的經(jīng)濟(jì)增速容忍度提高，如果暫時(shí)不考慮熱錢(qián)沖擊的問(wèn)題，從央行近期釋出降息等寬松措施的可能性還沒(méi)有顯著提高。安信證券高級(jí)宏觀(guān)分析師尤宏業(yè)就認(rèn)為，鑒于中國(guó)方面已經(jīng)決定實(shí)施的結(jié)構(gòu)性改革料難起到立竿見(jiàn)影的效果，經(jīng)濟(jì)橫著走也在所難免。房地產(chǎn)確實(shí)得到一定程度的恢復(fù)，能在一定程度上緩減經(jīng)濟(jì)增速放緩的幅度。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍表示，周一公布的中國(guó)數(shù)據(jù)“不好也不是太壞，畢竟是在沒(méi)有采取大的刺激政策下，依靠經(jīng)濟(jì)自身的動(dòng)力發(fā)展”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降的事實(shí)也符合此前預(yù)期，相信市場(chǎng)會(huì)慢慢適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩這一現(xiàn)實(shí)性狀況，從政策面看并沒(méi)有調(diào)整放松的跡象。