錦江股份（600754.SH）6月14日晚間公告，公司耗資7.1億元收購華勝旅業(yè)和華力控股持有的時(shí)尚之旅酒店管理有限公司（下稱“時(shí)尚之旅”）100%股權(quán)。與1年前的估值相比，時(shí)尚之旅估值增加了1.99億元。

　　公告顯示，截至2012年12月31日，時(shí)尚之旅資產(chǎn)總額為14.14億元，其中所有者權(quán)益總額為3.03億元，凈資產(chǎn)評估值7.65億元。這意味著此次收購溢價(jià)為2.34倍，溢價(jià)并不高，但時(shí)尚之旅的高負(fù)債或許將給公司帶來資金壓力。

　　截至2012年12月31日，時(shí)尚之旅負(fù)債總額為11.11億元（其中非流動(dòng)負(fù)債6.75億元）。而截止今年一季度時(shí)尚之旅貨幣資金只有7.65億元，這也難怪幾日前錦江股份擬發(fā)行不超16億元公司債，用于補(bǔ)充營運(yùn)資金和或調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。這有助于緩解公司并購帶來的現(xiàn)金壓力。

　　也正是時(shí)尚之旅資金的緊缺，之前本打算將其并購的北京旅游（000802.SZ）今年4月底宣布放棄收購。早在去年5月份，北京旅游就打算增發(fā)募資12.8億元，用于收購時(shí)尚之旅及其6.75億元債務(wù)。

　　當(dāng)時(shí)北京旅游對于時(shí)尚之旅的估值為5.66億元。但今年5月4日，北京旅游宣布放棄收購。對于棄購原因，北京旅游表示，一是重新評估后估值增加；二是債務(wù)問題。彼時(shí)，時(shí)尚之旅擁有的21家酒店均與大連萬達(dá)簽署了房屋購買協(xié)議，尚需支付大連萬達(dá)2012-2013年度購買酒店的尾款4.77億元左右，上述費(fèi)用還不包含2013年度新簽約酒店的費(fèi)用。

　　因此，北京旅游考慮目前公司的現(xiàn)金流狀況及時(shí)尚之旅的經(jīng)營狀況，同時(shí)鑒于收購資產(chǎn)屬于購買資產(chǎn)再投入的投資項(xiàng)目，未來經(jīng)營期間對公司資金也將壓力較大。公司決定放棄此項(xiàng)目。

　　時(shí)尚之旅2012年度實(shí)現(xiàn)營收9953.78萬元，凈利潤為1086.87萬元。而錦江股份去年的凈利潤超過5億元，也就是說，此次收購短期內(nèi)很難明顯提高公司業(yè)績，卻大幅增加了公司的債務(wù)壓力。

　　錦江股份6月14日收于13.1元，上漲1.71%。