7月31日，外匯管理局（下稱“外匯局”）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，二季度我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差482億美元，而資本和金融項(xiàng)目逆差16億美元，“一順一逆”改變了一季度的雙順差局面。

　　分析人士認(rèn)為，對(duì)于資本凈流出的局面或?qū)⒃谙掳肽昀^續(xù)，而這會(huì)進(jìn)一步改變?nèi)嗣駧乓恢币詠淼纳�值壓力，人民幣小幅貶值或可期待。

　　資本和金融項(xiàng)目數(shù)據(jù)為經(jīng)常項(xiàng)目差額與儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)數(shù)之間的差額。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）算法，國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、金融項(xiàng)目、國(guó)際儲(chǔ)備四項(xiàng)之和為零。

　　盡管本次公布的二季度及上半年國(guó)際收支平衡表中未將金融項(xiàng)下的證券投資、國(guó)際信貸等項(xiàng)目列出，不能確認(rèn)資本流出的具體類別；但市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，從一季度901億美元的順差到16億美元的順差跟外匯局打擊偽造信用證等虛假貿(mào)易行為及人民幣套利空間降低有直接關(guān)系，另外證券類投資應(yīng)該是資本流出的一個(gè)窗口，“不過這只是初步數(shù)據(jù)，我們?nèi)匀恍枰�金融�?xiàng)下的一些細(xì)分項(xiàng)目作為分析依據(jù)。”一位美資銀行分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

　　此外，外匯局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示，二季度直接投資凈流入（FDI）453億美元，比一季度環(huán)比增加40%，同時(shí)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增長(zhǎng)466億美元，大幅低于一季度的1570億美元；其中二季度外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加471億美元，大幅低于一季度1571億；美元特別提款權(quán)及在基金組織的儲(chǔ)備頭寸減少5億美元。

　　對(duì)比二季度和過去幾年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，二季度資本凈流出現(xiàn)象已經(jīng)日趨明朗。

　　摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海彬日前在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，今年下半年很可能是資本凈流出的狀態(tài)；而資本流出一方面是受外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是美國(guó)量化寬松政策（QE）退出預(yù)期對(duì)國(guó)際資本形成吸引力；另一方面則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，人民幣的套利空間大幅壓縮。

　　不過，也有外資行分析師認(rèn)為，中國(guó)的投資收益率仍然高于國(guó)際平均水平，因此不必?fù)?dān)心資本大規(guī)模流出。

　　“信托的收益一般都在10%以上，PE更高，這種收益水平在發(fā)達(dá)國(guó)家是找不到的�！币患颐老低赓Y行財(cái)富管理部主管告訴記者，“盡管從短期內(nèi)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑以及人民幣套利空間的降低，我國(guó)可能會(huì)面臨資本流出的壓力，但中長(zhǎng)期來看，中國(guó)資本流入的壓力仍然是主要的�！�

　　導(dǎo)致資本外流的一個(gè)直接因素是人民幣幣值預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)對(duì)于人民幣單邊升值的預(yù)期已經(jīng)大幅降低，甚至有分析人士認(rèn)為，出于穩(wěn)定出口、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，人民幣下半年可以適當(dāng)貶值。

　　二季度經(jīng)常項(xiàng)目數(shù)據(jù)也支持這種判斷。數(shù)據(jù)顯示，二季度，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差482億美元，相比一季度順差規(guī)模下降12%；與去年二季度同比下降10%。

　　值得注意的是，貿(mào)易數(shù)據(jù)作假在4月份和5月中上旬達(dá)到高峰，如果考慮這個(gè)因素，二季度經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模還需要進(jìn)一步向下調(diào)整。

　　5月20日外匯局打擊貿(mào)易項(xiàng)下作假的文件出臺(tái)后，我國(guó)出口數(shù)據(jù)大幅縮減。

　　渣打日前發(fā)布報(bào)告指出，美國(guó)發(fā)布的中國(guó)及主要國(guó)家群（如工業(yè)國(guó)家）的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)顯示，中國(guó)的貿(mào)易環(huán)境面臨極大不確定性，對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力面臨很大挑戰(zhàn)，“以賬面價(jià)格計(jì)算，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)出口增長(zhǎng)非常乏力�！�

　　而從歷史數(shù)據(jù)分析，從2011年二季度后經(jīng)常項(xiàng)目順差比較穩(wěn)定，一直維持在400億美元左右；但相比金融危機(jī)前2006～2008年的平均水平900億美元仍然存在很大缺口，“如果說政府希望通過人民幣貶值來刺激出口，考慮到還有500億美元的缺口，是可行的�！鄙鲜雒老低赓Y行分析師稱。

　　朱海彬也表示，出于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定出口，人民幣匯率可以小幅貶值；而且即便政府不會(huì)采取貶值人民幣匯率的方式穩(wěn)定出口，市場(chǎng)也已經(jīng)調(diào)降了今年下半年的人民幣匯率水平。