盡管，8月20日央行在公開市場加大了逆回購操作量，單日向市場凈投放260億元，但是市場資金緊張的局面則并未得到改善。繼10年期國債收益率在本周一突破4%之后，昨日10年期國債收益率繼續(xù)上漲至4.18%。與此同時，在市場資金緊張的情況下，由財政部代理招標(biāo)發(fā)行的多項地方債中標(biāo)利率也紛紛創(chuàng)下新高。

　　債券收益率飆升

　　昨日，10年期國債收益率上漲11個基點，在前一交易日突破4%之后繼續(xù)上揚。市場人士普遍認(rèn)為，二級市場10年期國債收益率將繼續(xù)上升�！半m然，6月份的‘錢荒’行情早已結(jié)束，但是市場流動性始終處于偏緊狀態(tài)，尤其隨著月末節(jié)點的臨近，銀行間債市交易慘淡的光景也就隨之而現(xiàn)�！币晃恢匈Y銀行交易員對《國際金融報》記者表示。

　　昨日，央行在公開市場以利率招標(biāo)方式開展了360億元7天期逆回購操作，規(guī)模較上周有所放大，中標(biāo)利率持穩(wěn)于3.9%。鑒于本周公開市場有160億元的央票到期以及260億元的逆回購到期，因此央行在昨日向市場凈投放260億元。但是，央行的資金凈投放并未改善市場資金偏緊的狀態(tài)。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，昨日3個月以內(nèi)的各期限品種的上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）繼續(xù)上揚。同樣，中短期各期限品種的銀行間質(zhì)押式回購利率也出現(xiàn)全線上揚。

　　央行或出手調(diào)整

　　相比去年同期的兩次同期限地方債招標(biāo)，票面利率上升幅度超過100個基點。而在地方債利率飆升的同時，國債利率上漲的態(tài)勢也令人心驚。從歷史經(jīng)驗看，10年期國債“破4”可視為以往三次大熊市重要特征。統(tǒng)計顯示，從2003年8月至2004年12月，10年期國債由2.93%左右持續(xù)上行達(dá)16個月，最高升至5.41%，最大累計上行幅度達(dá)到148BP，期間在4%上方運行超過8個月；2007年初至2008年8月末，債市調(diào)整近20個月，10年期國債由3.06%附近最高升至約4.55%，期間在4%上方運行達(dá)15個月；最近一輪熊市是在2010年10月至2011年9月，10年期國債由3.32%左右升至4.13%左右，并在3.90%-4%區(qū)間徘徊了近9個月時間。

　　當(dāng)前，市場人士普遍認(rèn)為，國債利率很可能繼續(xù)上漲，本輪債券熊市已經(jīng)基本確立。中金認(rèn)為，歷史上10年期國債收益率超過4%只有4個時期，當(dāng)時經(jīng)濟增長與通脹均處高位，且央行也相應(yīng)進行加息、提準(zhǔn)等緊縮的貨幣政策。但本次10年國債收益率再次站上4%，則完全背離了經(jīng)濟基本面的實際情況。這種背離在較大程度上源于貨幣政策的不明朗以及由此導(dǎo)致的市場預(yù)期混亂與恐慌情緒，因此收益率的最終回落也有賴于央行傳達(dá)明晰的貨幣政策意圖以穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　在本周剩余時間里，將會有200億元國開債、180億元農(nóng)發(fā)債、300億元國債和112億元山東省地方債進行招標(biāo)，累計接近800億元�！皞�券中標(biāo)利率上行幾乎是必然之事�！鄙鲜龇治鰩熤赋�，“當(dāng)前市場依舊還在期待央行有可能在第四季度進行降準(zhǔn)，向市場釋放更多流動性。而央行一旦降準(zhǔn)，則可能在一定程度是上扼制債券利率的漲勢�！�