按下葫蘆浮起瓢。

　　IPO暫停超過一年，借殼上市和并購重組成了“主旋律”，由此產(chǎn)生的配套融資“順手牽羊”之舉愈演愈烈。

　　但這種一哄而上的現(xiàn)象，已招致市場詬病，并可能帶來更嚴(yán)格的監(jiān)管。

　　“監(jiān)管部門已重申借殼上市必須嚴(yán)格執(zhí)行IPO趨同審核，配套融資原則上需縮減，產(chǎn)業(yè)并購最好能與現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。”11月14日，一位券商人士表示。

　　記者據(jù)此向多家投行求證，均表示尚未收到有關(guān)借殼上市和并購重組政策調(diào)整的文件，但一家上市券商投行人士稱，其剛調(diào)整剔除配套融資的并購重組項(xiàng)目，是“按照要求取消的”。

　　事實(shí)上，近來涉及重大資產(chǎn)重組并配套融資的上市公司，已有多家取消配套融資。有跡象表明，借殼上市和并購重組的配套融資，已遭遇監(jiān)管“緊箍咒”。

　　取消配套融資的盤算

　　“我們負(fù)責(zé)的借殼上市和并購重組項(xiàng)目，都按照監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行，只對配套融資會更謹(jǐn)慎，最近監(jiān)管部門確實(shí)對配套融資的必要性更關(guān)注�！币患掖笮腿�商投行人士稱。

　　與此相關(guān)的最新案例是，11月9日，江蘇宏寶（002071.SZ）披露調(diào)整重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金方案，取消募集配套資金的安排。

　　此前，江蘇宏寶公告重大資產(chǎn)置換的同時，擬配套募資5億元，用于擴(kuò)充重組完成后上市公司電視劇制作及發(fā)行產(chǎn)能和投拍制作新的電視劇。

　　“取消配套融資是為更快上會，提高過會確定性�！�11月14日下午，江蘇宏寶人士透露，“重組完成后，公司將通過其他方式再融資。”

　　上述投行人士亦表示，最近監(jiān)管部門對配套融資的審核趨嚴(yán)，配套融資的規(guī)模及用途、收益往往需要提交反饋意見。

　　“對證監(jiān)會提出的有關(guān)問題做出書面說明和解釋，需要時間也可能影響審核進(jìn)度和結(jié)果�！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為。

　　江蘇宏寶9月3日公告重大資產(chǎn)重組申請材料獲證監(jiān)會受理后，亦于11月1日收到證監(jiān)會反饋意見通知書，要求公司在30個工作日內(nèi)就24個問題提交書面回復(fù)意見。

　　華策影視（300133.SZ）也是8月27日被證監(jiān)會受理后，于10月21日公告將配套融資減少2.6億元調(diào)整為2.9億元，并于11月4日獲得無條件通過。但隨后由于重組有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，并購隨之被暫停。

　　9月25日公告重大資產(chǎn)重組獲證監(jiān)會并購重組委有條件審核通過的北海港（000582.SZ），早在6月28日就公告取消了原定17.27億元的巨額配套融資。

　　“取消用于補(bǔ)充流動資金的配套融資，是監(jiān)管要求不讓做�！北焙８酃ぷ魅藛T表示。

　　按照證監(jiān)會今年7月5日公布的資料，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，可以同時募集不超過交易總金額25%的配套資金用于提高重組項(xiàng)目整合績效，但資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于同行業(yè)上市公司平均水平、前次募資使用效果明顯未達(dá)計劃進(jìn)度或預(yù)期收益、并購重組方案僅限于收購已控股子公司的少數(shù)股東權(quán)益、并購重組方案構(gòu)成借殼上市，不得以補(bǔ)充流動資金的理由募集配套資金。

　　由此，包括西藏珠峰（600338.SH）、長信科技(300088.SZ)、榮之聯(lián)002642（.SZ）、隆華節(jié)能(300263.SZ)、恒泰艾普（300157.SZ）、達(dá)華智能(002512.SZ)、東方國信(300166.SZ）、捷成股份(300182.SZ)等，均先后主動取消并購重組中的配套融資方案。

　　“新規(guī)無非是監(jiān)管部門加強(qiáng)審核。”順榮股份（002555.SZ）工作人員說，“IPO暫停后配套融資較多，歡迎監(jiān)管部門嚴(yán)格審核�！�

　　但根據(jù)順榮股份11月14日重大資產(chǎn)重組修訂版公告，其重組需配套融資4.8億元�！拔覀兊哪康氖菫樽龃笞鰪�(qiáng)，不會取消（配套募資），新規(guī)對我們沒有任何影響�！鄙鲜龉ぷ魅藛T稱。

　　再融資背后的投行沖動

　　按照證監(jiān)會要求，上市公司、財務(wù)顧問等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)對配套募資的必要性、具體用途、使用計劃進(jìn)度和預(yù)期收益進(jìn)行充分的分析、披露。

　　但這只是面上的規(guī)定，實(shí)際執(zhí)行中或許還有更嚴(yán)格的審核。

　　據(jù)華策影視公告，證監(jiān)會亦有“重組委會議可以審議通過申請人的重組方案，但要求申請人調(diào)減或取消配套融資”的規(guī)定。

　　可是，即使取消配套融資，并不意味著可以順利通過審核。

　　西藏珠峰（600338.SH）就是鮮明的例子，其于5月6日公告重大資產(chǎn)重組申請材料獲得證監(jiān)會受理，6月28日披露申請延期提交反饋意見書面回復(fù)后，7月31日續(xù)稱不再募集配套資金，但其重組申請卻未獲通過，現(xiàn)在只得重新調(diào)整后再次提交審核。

　　然而，一些上市公司對配套募資仍樂此不疲。據(jù)福建南紡（600483.SH）10月31日公告，其重大資產(chǎn)重組將配套募資15億元，主要用于在建項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營資金安排，其中，在建項(xiàng)目預(yù)計使用募資5億元，運(yùn)營資金要根據(jù)重組后上市公司未來經(jīng)營計劃和資金安排確定。

　　11月12日至14日，凱利泰（300326.SZ）、廣宇發(fā)展（000537.SZ）、萬方發(fā)展（000638.SZ）等均披露重大資產(chǎn)重組配套融資方案，三者再融資額分別為1.76億元、41.61億元和80310.45萬元。

　　“盡管注意到有些上市公司取消了配套融資，但我們應(yīng)該沒問題，監(jiān)管部門審核會更嚴(yán)格，我們的重組和再融資分兩步走，資產(chǎn)注入后再進(jìn)行融資�！睆V宇發(fā)展人士表示。

　　凱利泰工作人員亦稱，目前沒有這方面的擔(dān)憂，因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)皆支持公司進(jìn)行配套融資。

　　“公司不會放棄配套募資，如果監(jiān)管部門認(rèn)為有硬傷，到時再調(diào)整�！比f方發(fā)展工作人員說，“事前有跟會里（證監(jiān)會）溝通過，重組資金需求量大，必須融資�！�

　　有市場人士認(rèn)為，監(jiān)管層有意控制借殼上市和并購重組配套融資的情形下，一些上市公司選擇逆勢而上，除類似廣宇發(fā)展這種具有央企背景外，也存在中介機(jī)構(gòu)尋求增加收入的利益沖動。

　　“IPO暫停以來，投行收入主要靠并購重組，但該業(yè)務(wù)收入肯定低于IPO，如能配套融資，收益就大不一樣�！痹撊耸勘硎�，“因此，投行在制定上市公司重大資產(chǎn)重組方案時，基本都考慮配套融資，上市公司看到有錢可圈，當(dāng)然更樂意�！�

　　如此做法，上市公司和投行并沒有后顧之憂，證監(jiān)會公開資料顯示，目前的制度要求是配套融資總額不超過重組方案的25%，因此調(diào)減和取消配套融資不構(gòu)成重組方案的重大調(diào)整。