新一輪國資國企改革提出，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，引入股權投資基金參與國有企業(yè)改制上市、重組整合、國際并購。這極大地激發(fā)了私募股權基金（PE）的熱情。據(jù)中國證券報記者了解，諸多PE專門成立了工作小組，以對接國資國企改革的機會。在2013年12月31日舉辦的上海國資高層研討會暨2013年上海國資高峰論壇上，來自亞商資本、復星集團、德同資本、賽富投資基金等PE投資機構的人士也紛紛闡述了國資改革與PE創(chuàng)新的結合點所在。
    PE緊盯國資國企改革機會
    十八屆三中全會進一步明確，要積極發(fā)展國有資本、集體資本、非公有資本交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟。對于混合所有制，上海股權投資協(xié)會理事長、亞商資本創(chuàng)始合伙人陳琦偉的理解是，相對于純粹的民營資本，PE的運作團隊體現(xiàn)出專業(yè)化特征，背后資金來源也更為多樣化。無論是PE作為戰(zhàn)略投資者投資國有企業(yè)，還是與國有資本共同投資新興成長型企業(yè)，PE都能夠在機制創(chuàng)新上助力國資國企改革，可謂是國企改革“最好的伙伴”。
    事實上，在PE參與國企改革方面，已經(jīng)陸續(xù)有案例誕生。就在不久前的2013年12月19日，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所公布了上海國有企業(yè)綠地集團增資擴股結果，平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛、珠海普羅、上海國投協(xié)力發(fā)展等五家PE機構搶得籌碼，5家機構以5.62元/股的價格聯(lián)合向綠地增資117.29億元，將占綠地擴股之后股本的20.14%。
    國務院國資委主任張毅2013年12月26日在中央企業(yè)、地方國資委負責人會議上部署2014年工作時也明確表示，在發(fā)展混合所有制方面，要鼓勵民間投資主體積極參與國有企業(yè)改制重組和國有控股上市公司增資擴股，積極引入股權投資基金參與國有企業(yè)改制上市、重組整合、國際并購。在有條件的企業(yè)和領域加快向非公資本推出一批符合產(chǎn)業(yè)導向、有利于轉型升級的合資合作項目。有PE人士指出，高層定調進一步強化了諸多PE的興趣和信心，各家機構近期都在尋找此類投資機會。
    國資參與型PE紛紛成立
    除直接入股國有企業(yè)外，一些PE機構表達了與國有企業(yè)共同發(fā)起成立投資基金拓展新興產(chǎn)業(yè)領域的意愿。益民集團近期公告，為加快推動產(chǎn)業(yè)結構調整和轉型發(fā)展，培育公司在商業(yè)消費領域的新經(jīng)濟增長點，擬攜手德同資本共同發(fā)起設立“德益消費升級產(chǎn)業(yè)基金”。該基金目標規(guī)模7.5億元；公司作為基石投資人出資2.36億元，基金管理人德同資本旗下管理公司出資1400萬元，基金管理人向市場配套募集5億元。
    “此前德同內部有三條鐵律，其中之一是不要碰國有企業(yè)，在新的國資國企改革浪潮下，這條鐵律如今要被打破。”德同資本董事長邵俊對中國證券報記者透露，除了益民集團外，德同資本還與北汽集團、上海城投等兩家國企分別發(fā)起設立股權投資基金。
    賽富投資基金合伙人金鳳春也分析表示，傳統(tǒng)的國有控股型PE，由政府和國企主導設立PE基金，沒有或者只有少量民間資本參與，很多國資PE的投委會成員由政府部門或上級國企派員，并可能有否決權，導致PE職業(yè)團隊難以遵循市場化的原則作出投資決策。因此，這類PE可能面臨風險承受力較弱、職業(yè)投資團隊激勵機制無法到位的問題。而國資參與型PE，由民間資本或職業(yè)團隊主導設立PE基金，國資不派員到投委會，不干預基金人事薪酬，不參與具體項目決策，國有投資監(jiān)管中的投資項目審批制和項目審計制度不再使用，這種模式能夠真正做到市場化，國資保值增值的目標效果總體來看強于國有控股型PE。