16日，中誠信托正式向其投資者承認，“誠至金開1號”信托計劃高達30億的信托財產(chǎn)或無法按期變現(xiàn)，不排除通過訴訟方式向相關(guān)主體主張權(quán)利，以最大限度維護受益人的利益。部分民間債權(quán)人表態(tài)愿意配合受托人化解振富能源公司及關(guān)聯(lián)公司的融資風(fēng)險。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，這一信托計劃極可能延期。在宏觀經(jīng)濟增速趨緩的形勢下，涉礦信托面臨較大風(fēng)險，但未必會成為打破剛性兌付的“第一彈”。

　　信托財產(chǎn)變現(xiàn)困難

　　1月16日下午，中誠信托在其網(wǎng)站發(fā)布《誠至金開1號集合信托計劃2013年第4季度管理報告》。

　　這份報告稱，該信托計劃預(yù)計存續(xù)期限將于2014年1月31日屆滿，鑒于王于鎖、王平彥、振富能源公司未按期足額向受托人支付股權(quán)維持費，王于鎖、王平彥、振富能源公司亦未按照受托人向其發(fā)送的通知提前支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款，白家峁煤礦的整合方案尚未獲得批復(fù)，信托財產(chǎn)在2014年1月31日前變現(xiàn)還存在不確定性。

　　報告顯示，截至2013年12月31日，王于鎖、王平彥、振富能源公司欠付的股權(quán)維持費金額為518，677，700.10元，王于鎖、王平彥、振富能源公司亦未按照受托人向其發(fā)送的通知提前支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款。截至2013年12月31日，振富能源公司累計使用信托資金3，030，000，000.00元，信托計劃相關(guān)賬戶余額為5，669，444.17元。

　　中誠信托在報告中表示，2013年四季度曾多次召開專題會議討論振富能源公司及關(guān)聯(lián)公司融資風(fēng)險化解問題，并就目前所面臨的問題與相關(guān)部門進行了協(xié)調(diào)，但均未取得具體進展。

　　不過，中誠信托表示，已與部分民間債權(quán)人進行了積極溝通，部分民間債權(quán)人表態(tài)愿意配合受托人化解振富能源公司及關(guān)聯(lián)公司融資風(fēng)險。中誠信托還表示，“不排除通過訴訟方式向相關(guān)主體主張權(quán)利，以最大限度維護受益人的利益�！�

　　對此，某信托公司區(qū)域副總經(jīng)理表示，此前一些信托公司遇到類似情況，會選擇通過先墊資后訴訟的手段進行，但這一產(chǎn)品目前面臨的情況比較復(fù)雜，通過訴訟手段短時間或很難解決，而化解振富能源公司及關(guān)聯(lián)公司融資風(fēng)險，則需要當(dāng)?shù)卣�府的配合�?/p>

　　中國證券報記者了解到，對于這一公告，一些投資者擔(dān)心只是有關(guān)公司“拖延”的手段，有投資者甚至主張召開全體受益人大會。

　　一家信托公司管理人士表示，該信托產(chǎn)品極有可能延期。在振富能源破產(chǎn)清算的過程中，或許將重組，從而給予工行空間注資新公司，為兌付提供可能性。“工行不會直接墊付，他在法律上也沒有這個義務(wù)，如果墊付，會是一個不太好的先例。”

　　該人士認為，雖然涉礦信托產(chǎn)品目前危機較深，但是仍然不會成為打破剛性兌付的第一彈�！爸姓\信托只是個極端案例，如果不是其實際控制人被刑拘、公司不具備承接銀行注資的條件，我相信工行是會積極行動的�！彼�說。

　　“涉礦信托產(chǎn)品雖然項目規(guī)模都較大，而且現(xiàn)在因為煤炭市場低迷、價格下跌都有危機。但是這些信托產(chǎn)品通常是由銀行和信托合作發(fā)行，風(fēng)險化解能力實際更強，即使個別項目出現(xiàn)問題，銀行還是會積極解決，流動性問題都有化解空間。”

　　涉礦信托風(fēng)險更大

　　這已是近期被曝出問題的第二只涉煤信托產(chǎn)品了。2013年12月，吉林信托一只名為“吉信·松花江【77】號山西福裕能源項目收益權(quán)集合資金信托計劃”的產(chǎn)品亦因融資方陷入債務(wù)危機而出現(xiàn)兌付困難。巧合的是，與“誠至金開1號”一樣，其融資方也來自山西省柳林縣。

　　一份由平安信托和麥肯錫聯(lián)合于2013年底發(fā)布的研究報告認為，從歷史上來說，信托貸款的總體違約率很低，大約在1%左右。但是，在經(jīng)濟發(fā)展放緩的大環(huán)境下，信托貸款蘊含的信用風(fēng)險可能在更大程度上暴露。隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩，煤炭、房地產(chǎn)等強周期性行業(yè)面臨更大的不確定性，如中國證券報前日報道，去年12月20日，同為中誠信托旗下的“誠至金開2號”亦發(fā)布臨時報告，稱“由于煤炭市場低迷，導(dǎo)致新北方公司目前經(jīng)營困難”，無法按照預(yù)期收益率向投資者分配當(dāng)期收益。

　　來自普益財富的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月底，去年一共有16只集合信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機。

　　普益財富研究員范杰表示，2013年信托業(yè)問題有以下特點：第一，頻率高，幾乎每個月均有問題產(chǎn)品出現(xiàn)；第二，出事信托公司沒有明顯的分布特征，既有行業(yè)翹楚，也有后起之秀和業(yè)務(wù)平平的公司；第三，問題產(chǎn)品集中在房地產(chǎn)和證券投資領(lǐng)域。

　　2013年，各家信托公司在產(chǎn)品出現(xiàn)問題之后，想盡各種辦法確保兌付。然而2014年，剛性兌付還會持續(xù)嗎？

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年，房地產(chǎn)信托和涉礦信托都將進入集中兌付期。據(jù)普益財富的不完全統(tǒng)計，2014年共有2814只信托計劃到期，其中包括468只房地產(chǎn)信托計劃和20只涉煤信托。而在這20只涉煤信托中，就有15只集中在上半年到期。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，相比于房地產(chǎn)信托，涉礦信托產(chǎn)品的風(fēng)險更大。因為其產(chǎn)品規(guī)模遠大于房地產(chǎn)信托和證券投資類信托。例如，“誠至金開1號”的產(chǎn)品規(guī)模達30億元，而中誠信托2012年底凈資產(chǎn)100億元，要讓其掏出1/3的“家產(chǎn)”并不容易。

　　“涉礦信托產(chǎn)品的盡調(diào)比房地產(chǎn)信托更難�！币晃灰痪�的信托經(jīng)理告訴記者。首先是礦種、開采難度、后期成本核算如礦難環(huán)保等需要較強的專業(yè)知識，而且項目進展過程中不確定因素較多，比如采礦證的批準(zhǔn)需要地方政府的關(guān)系，采礦利益往往帶來當(dāng)?shù)丶m紛，對融資方在“黑白兩道”的關(guān)系要求較高，不確定性較大，很容易耽誤工期，影響現(xiàn)金流。相比之下，房地產(chǎn)項目的進展更加有跡可循，收益與預(yù)期相差不大。

　　“信托公司在涉礦信托這一塊的利潤高達60-70個百分點，而房地產(chǎn)信托，即使是比較好的項目，信托的利潤在15個點左右，排名前二十的房企的融資項目利潤可能就在10個點以內(nèi)了。”該信托經(jīng)理說。

　　風(fēng)險化解機制亟待建立

　　面對2014年的集中兌付，信托業(yè)也在悄悄采取行動。

　　“誠至金開1號”危機讓眾多業(yè)內(nèi)人士反思。上述信托公司區(qū)域副總經(jīng)理表示，此事提醒信托業(yè)，業(yè)務(wù)“跟風(fēng)”可休矣。原來，涉礦信托產(chǎn)品的大量增加自2010年始。Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年、2010年、2011年，涉礦信托產(chǎn)品成立數(shù)量分別為2只、12只、51只、79只。

　　“大家一窩蜂去做涉礦項目，而沒有根據(jù)自己的實力和經(jīng)驗來選擇投資種類。”該總經(jīng)理說。

　　另一家信托公司管理人士對此表示贊同，他認為信托公司應(yīng)當(dāng)學(xué)會規(guī)避宏觀經(jīng)濟周期，否則“一股風(fēng)來了，沒站穩(wěn)的都倒了�！�

　　據(jù)悉，部分信托公司已預(yù)期到煤炭市場低迷的后果，從2013年開始“收手”涉礦信托，提前結(jié)束部分項目，或是提早準(zhǔn)備流動性。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年，涉礦信托成立數(shù)量為49只，比2012年減少30只。

　　對于信托風(fēng)險化解機制的建立，已在監(jiān)管層的考慮范圍之內(nèi)。在2013年中國信托業(yè)年會上，銀監(jiān)會主席助理楊家才表示，信托要建立“生前遺囑”機制，“要事先寫好這個機構(gòu)真要是不行了怎么辦，是股東救助，還是兼并重組，誰來出資，誰來主持，都要寫清楚，讓后人照做就行了，不至于忙亂，產(chǎn)生更大的風(fēng)險�！�