繼上周重啟正回購之后，人民銀行25日再度開展1000億元正回購操作，期限為14天，中標利率為3.80%，與上周持平。

時隔8月重啟之后，上周共開展了兩次正回購，操作量合計1080億元。從單次操作規(guī)模來看，央行加大了資金回籠力度。盡管如此，從市場利率水平來看，流動性狀況依舊比較寬松。今天的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，各期限利率跌多漲少，僅隔夜利率微漲2個基點至1.7200%，其余品種均出現(xiàn)不同程度下行或維持不變，其中7天期利率下跌6.1個基點至3.2780％，14天期利率下跌15.9個基點至3.8110％。

在資金面寬松的情況下，央行此時回收過剩流動性并未超出市場預期。中誠信國際分析師李詩認為，節(jié)后銀行間資金面持續(xù)寬松，央行上周重啟正回購，以回籠過剩的流動性，平抑資金價格波動。但市場利率仍未改下行趨勢，其中隔夜利率甚至跌破了2%。在資金面繼續(xù)寬松的情況下，央行進一步加碼，加大了正回購數(shù)量。

節(jié)后流動性寬松，與近期外匯占款增長有關。光大證券首席宏觀分析師徐高認為，因為近期貿易順差處于高位,迫使央行在這個市場中以外匯占款的形式大量放出了人民幣。這些人民幣的投放也使得銀行間市場流動性變得充裕。他認為，從這個邏輯出發(fā),近期銀行間市場資金趨松只是外匯占款被動投放帶來的,并不代表央行有意在銀行間市場放水。

國泰君安證券固定收益部研究主管周文淵表示，資金面寬松局面的原因有兩點。一方面，從需求端來看，銀行在一季度收縮非標資產，導致貨幣需求下降；另一方面，外匯占款新增較多，供需結構改善使得資金面好轉。

從央行最近的公開市場操作來看，央行依然在堅持穩(wěn)健的貨幣政策。招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，盡管節(jié)后銀行間資金面持續(xù)寬松，市場利率仍未改下行趨勢，但從央行在最近幾次會議的表態(tài)和連續(xù)開展正回購來看，其總量穩(wěn)定，保持適度流動性的態(tài)度并沒有改變。市場人士表示，如果貿易順差保持較高水平，再加上3月份財政存款投放等有利因素,短期的流動性狀況不會太緊張。不過，由于央行保持穩(wěn)健貨幣政策態(tài)度未變，不會容忍利率持續(xù)走低和流動性過分寬松，不排除央行使用各種工具,包括加碼正回購回籠資金的可能，回籠資金的規(guī)模則要看資金流入壓力、外匯占款等數(shù)據。所以，對今后一段時間的資金面，尚不可過分樂觀。