央行的技術(shù)官僚在公開場(chǎng)合言及財(cái)政政策時(shí)，一般都三緘其口。這不僅因?yàn)檠胄泄賳T談?wù)撠?cái)政問題有越俎代庖之嫌，更重要的是公共財(cái)政在各個(gè)國(guó)家都是敏感問題，一言不慎就可能掉入不同政黨和利益集團(tuán)的政爭(zhēng)之中。然而，今年以來，中央銀行圈子里最流行的話題就是政府赤字和主權(quán)債務(wù)。這也表明，在歐洲債務(wù)危機(jī)的大背景下，主權(quán)債務(wù)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為各國(guó)貨幣當(dāng)局不得不直面的一大問題。

　　處在風(fēng)口浪尖上的是歐洲央行行長(zhǎng)特里謝。年初以來，他幾乎言必談主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政赤字的可持續(xù)性問題，試圖抓住一切機(jī)會(huì)，敦促歐元區(qū)國(guó)家政府拿出政治勇氣來削減赤字，但他的聲音一次次地淹沒在各國(guó)政客的相互攻訐之中。

　　歐央行宣布購(gòu)買歐元區(qū)國(guó)家的政府公債，這當(dāng)然是無奈之舉，但也給了歐洲央行極大的發(fā)言權(quán)。5月31日，特里謝稱，在貨幣同盟之外，“歐元區(qū)還需要一個(gè)財(cái)政同盟，以監(jiān)督和審核各國(guó)財(cái)政政策的實(shí)施”，這在歐洲債務(wù)危機(jī)的政策討論中，無疑是最為激進(jìn)的聲音之一。

　　更具爭(zhēng)議的是英格蘭央行行長(zhǎng)默文•金。在剛剛結(jié)束的英國(guó)大選期間，金多次批評(píng)前首相布朗及工黨政府的財(cái)政政策。他直言不諱地稱，高企的財(cái)政赤字是英國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的“最緊迫的問題”，英國(guó)國(guó)債完全可能失去AAA評(píng)級(jí)。

　　相對(duì)于歐洲同行，美聯(lián)儲(chǔ)和伯南克不那么顯揚(yáng)，而這并不能掩飾其對(duì)美國(guó)公共赤字問題的焦慮。今年4月，美國(guó)國(guó)會(huì)成立一個(gè)兩黨聯(lián)席的財(cái)政責(zé)任和改革委員會(huì)，會(huì)上，伯南克著實(shí)說了一些對(duì)白宮和國(guó)會(huì)來說不太中聽的真話。

　　他的講話大概表達(dá)了幾層意思：按照目前的增速，美國(guó)財(cái)政赤字和公共債務(wù)水平難以持續(xù)；除了危機(jī)引發(fā)的稅收減少、開支激增等周期性因素，隨著美國(guó)人口進(jìn)入老齡化，醫(yī)療服務(wù)、社會(huì)保障等結(jié)構(gòu)性赤字將越發(fā)成為沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)；如果奧巴馬政府不能采取迅速有力的措施來削減赤字，投資者將會(huì)喪失對(duì)美國(guó)國(guó)債的信心，這本身即對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定構(gòu)成很大的威脅。

　　伯南克的此番講話，發(fā)生在美國(guó)歷史性的醫(yī)改法案剛剛通過之際，而其主要觀點(diǎn)即在強(qiáng)調(diào)新法案對(duì)于美國(guó)公共財(cái)政的不確定性，這無疑是在提醒美國(guó)政府和國(guó)會(huì)：醫(yī)療改革的方向可能出了問題。這與完成歷史性突破后奧巴馬政府內(nèi)彈冠相慶的氣氛并不合拍。

　　希臘債務(wù)危機(jī)可能是全球主權(quán)債務(wù)問題的冰山一角。身為技術(shù)官僚的央行官員，不過扮演了礦井中預(yù)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的金絲雀角色。伯南克們的種種表現(xiàn)，說明西方發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)狀況迅速惡化，可能形成全球金融新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前關(guān)于公共債務(wù)可持續(xù)性的國(guó)際共識(shí)，一般基于1997年歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》所確定的標(biāo)準(zhǔn)：即一國(guó)公共部門債務(wù)余額不超過GDP的60％，而年度預(yù)算赤字則不超過GDP的3％。然而，IMF的數(shù)據(jù)顯示，西方發(fā)達(dá)國(guó)家中鮮有達(dá)標(biāo)者：美、英、德、法、日五國(guó)2010年預(yù)算赤字分別達(dá)到GDP的11.0％、11.4％、5.7％、8.2％、9.8％；而五國(guó)截至去年年底的公債余額占GDP比例分別為83.2％、68.2％、72.5％、77.4％、217.7％。

　　更壞的消息是，全球金融危機(jī)仍一眼看不到盡頭，激進(jìn)財(cái)政政策的退出依然遙遙無期，這也意味著，發(fā)達(dá)國(guó)家在中短期內(nèi)仍需要維持較高的財(cái)政赤字，并最終將債務(wù)總量抬升到史無前例的水平。同樣根據(jù)IMF的統(tǒng)計(jì)，金融危機(jī)爆發(fā)以來，發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)上升約20％，而當(dāng)前的政策持續(xù)下去，2015年這一比例還要再上升近20個(gè)百分點(diǎn)，即達(dá)到GDP的110％。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)證明，主權(quán)債務(wù)危機(jī)從來都是禍不單行，其結(jié)果幾乎必然引發(fā)銀行危機(jī)甚至貨幣危機(jī)；如果希臘的慘痛教訓(xùn)在美、英上演，勢(shì)必引爆又一輪的全球金融危機(jī)，甚至傾覆現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系。一個(gè)有趣的問題是，在主要貿(mào)易贏余國(guó)和外匯儲(chǔ)備國(guó)的東亞國(guó)家中，中央銀行家們開始感到憂慮了嗎？