地產(chǎn)和商業(yè)

　　投資性地產(chǎn)公允價(jià)計(jì)量，是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際化的重要舉措，未來(lái)以公允價(jià)體現(xiàn)的公司賬面凈資產(chǎn)，其參考價(jià)值大大提高。目前擁有較高資產(chǎn)溢價(jià)，以及良好現(xiàn)金流的公司，將具有很好的投資價(jià)值。采用公允價(jià)值計(jì)量，意味著2007年上市公司中投資性地產(chǎn)溢價(jià)將在賬面充分體現(xiàn)，這其中主要涉及兩類公司：商業(yè)股、地產(chǎn)股。

　　鑒于我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)化時(shí)間尚短，大部分商業(yè)、地產(chǎn)公司，其資產(chǎn)的最初取得成本均非常之低，都存在不同程度的溢價(jià)。而那些在黃金地段擁有大量投資性物業(yè)的公司，其資產(chǎn)溢價(jià)尤為可觀。需要強(qiáng)調(diào)的是，并不是所有實(shí)質(zhì)進(jìn)行投資性地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的公司，都會(huì)在2007年采用公允價(jià)計(jì)量政策，即便市場(chǎng)條件具備。原因在于，進(jìn)行公允價(jià)計(jì)量較為復(fù)雜，涉及到許多經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)，執(zhí)行難度較大，其普及過(guò)程只能是漸進(jìn)性的。首批涉及的公司可能包括：地產(chǎn)行業(yè)的陸家嘴、浦東金橋、中國(guó)國(guó)貿(mào)、金融街等；商業(yè)行業(yè)的小商品城、益民百貨、百聯(lián)股份等。

　　經(jīng)營(yíng)園區(qū)的上市公司擁有大量工業(yè)地產(chǎn)，同樣會(huì)受惠。這些公司一般都擁有大量土地使用權(quán)，或者房產(chǎn)。它們往往希望通過(guò)收取租金，來(lái)獲得長(zhǎng)期收益。而且，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)將隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而繼續(xù)向上，這些園區(qū)類上市公司一旦在將來(lái)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)在持有的房產(chǎn)，必將獲得可觀利潤(rùn)。此類公司有長(zhǎng)春高新、陸家嘴、外高橋、張江高科、蘇州高新和東湖高新。

　　交叉持股藏金礦

　　根據(jù)即將在2007年實(shí)施的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，可供出售的金融資產(chǎn)可按照公允價(jià)值計(jì)量，同時(shí)規(guī)定，如果可供出售金融資產(chǎn)被出售，該資產(chǎn)的利得或損失，將從所有者權(quán)益中轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。而持有上市公司的股權(quán)因股改之后，可以擁有相對(duì)確定的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格作為公允價(jià)值，因此，可以作為可供出售的金融資產(chǎn)，可以以公允價(jià)值計(jì)入上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中。而在目前二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格普遍高于相關(guān)股份賬面價(jià)值的情況下，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改變將使得持有上市公司股權(quán)的上市公司的所有者權(quán)益大幅增加。

　　比如歲寶熱電對(duì)民生銀行的投資上，采用成本法處理，歲寶熱電持有民生銀行的股份在其資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來(lái)的仍是當(dāng)初原始投資的5050萬(wàn)元；而按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行賬務(wù)處理，僅這一部分可增值15.55億元。按照11月30日民生銀行收盤價(jià)7.07元計(jì)算，扣除原始投資成本之后，歲寶熱電的每股收益有望達(dá)到10元之上。而如果歲寶熱電出售其所持民生銀行股權(quán)的20％，即4407.86萬(wàn)股，市值為3.12億元。按照會(huì)計(jì)制度，這一部分出售金額，也將成為該公司當(dāng)年度的投資收益。

　　上市公司交叉持股的金礦主要體現(xiàn)在滬深本地股中，相互參股是交叉持股最為典型的現(xiàn)象。上海有34只本地股互相參股，深圳有12家本地股互相參股，如中國(guó)紡機(jī)持有永生數(shù)據(jù)、S＊ST豐華、龍頭股份、白貓股份、上海三毛等上市公司的境內(nèi)法人股，深賽格持有深達(dá)聲和S三星、深能源持有美的電器等。目前，持股市值超過(guò)所有者權(quán)益10％的主要有歲寶熱電、華聯(lián)股份、東方集團(tuán)、兩面針、中本藥業(yè)、煙臺(tái)冰輪、交大南洋等。（武漢新蘭德 余凱 2006-12-18）

　　

(wlj)