二、證券投資基金的分類
　　(一)按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金
　　契約型基金又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。契約型 基金起源于英國，后來在中國香港、新加坡、印度尼西亞等國家和地區(qū)十分流行。契約型基金是基于信托原理而組織起來的代理投資方式，沒有基金章程，也沒有公 司董事會，而是通過基金契約來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為。基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作;基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對 基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督。
　　公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。公司型基金以發(fā)行股份的方式募集資 金，投資者購買基金公司的股份后，以基金持有人的身份成為基金公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似， 由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金的投資業(yè)務(wù)。
　　1.公司型基金的特點(diǎn)：
　　(1)基金的設(shè)立程序類似于一般股份公司，基金本身為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財務(wù)顧問或管理人來經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)。
　　(2)基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會和持有人大會�；�金資產(chǎn)歸基金所有。
　　2.契約型基金與公司型基金的區(qū)別：
　　(1)資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn);公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本。
　　(2)投資者的地位不同。契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當(dāng)事人之一，投資者既是基金的委托人，即基于對基金管理人的信任，將自己的資 金委托給基金管理人管理和營運(yùn)，又是基金的受益人，即享有基金的受益權(quán)。公司型基金的投資者購買基金公司的股票后成為該公司的股東，因此，公司型基金的投 資者對基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者大。
　　(3)基金的營運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營運(yùn)基金。
　　由此可見，契約型基金和公司型基金在法律依據(jù)、組織形式以及有關(guān)當(dāng)事人的地位等方面是不同的，但它們都是把投資者的資金集中起來，按照基金設(shè)立時所規(guī)定的投資目標(biāo)和策略，將基金資產(chǎn)分散投資于眾多的金融產(chǎn)品上，獲取收益后再分配給投資者的投資方式。
　　(二)按基金運(yùn)作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金
　　封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。由于 封閉式基金在封閉期內(nèi)不能追加認(rèn)購或贖回，投資者只能通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級市場上進(jìn)行基金的買賣。封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終 止之間的時間。決定基金期限長短的因素主要有兩個：一是基金本身投資期限的長短。一般來說，如果基金的目標(biāo)是進(jìn)行中長期投資，其存續(xù)期就可長一些;反之， 如果基金的目標(biāo)是進(jìn)行短期投資(如貨幣市場基金)，其存續(xù)期就可短一些。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。一般來說，如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，基金存續(xù)期就可長一些，否則應(yīng)相 對短一些。當(dāng)然，在現(xiàn)實(shí)中，存續(xù)期還應(yīng)依據(jù)基金發(fā)起人和眾多投資者的要求來確定�；�金期限屆滿即為基金終止，管理人應(yīng)組織清算小組對基金資產(chǎn)進(jìn)行清產(chǎn)核 資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)行公正合理的分配。
　　開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的 時間和場所申購或者贖回的基金。為了滿足投資者贖回資金、實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開放式基金一般都從所籌資金中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn)。這雖然 會影響基金的盈利水平，但作為開放式基金來說是必需的。
　　封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別：
　　1.期限不同。封閉式基金有固定的存續(xù)期，通常在5年以上，一般為10年或l5年，經(jīng)受益人大會通過并經(jīng)主管機(jī)關(guān)同意可以適當(dāng)延長期限。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金份額，若大量贖回甚至?xí)��?dǎo)致清盤。
　　2.發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式基金的基金規(guī)模是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能增加發(fā)行。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時提出申購或贖回申請，基金規(guī)模隨之增加或減少。
　　3.基金份額交易方式不同。封閉式基金的基金份額在封閉期限內(nèi)不能贖回，持有人只能在證券交易場所出售給第三者，交易在基金投資者之間完成。開放式基金的 投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間后，隨時向基金管理人或其銷售代理人提出申購或贖回申請，絕大多數(shù)開放式基金不上市交易，交易在投資者與基金管理人或 其銷售代理人之間進(jìn)行。
　　4.基金份額的交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式基金與開放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費(fèi)計算外，以后的交易計價方式不同。 封閉式基金的買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。開放式基金的交易價格則取決于每一基金份額凈資 產(chǎn)值的大小，其申購價一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購買費(fèi)，贖回價是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場供求影響。
　　5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時間不同。封閉式基金一般每周或更長時間公布一次，開放式基金一般在每個交易日連續(xù)公布。
　　6.交易費(fèi)用不同。投資者在買賣封閉式基金時，在基金價格之外要支付手續(xù)費(fèi);投資者在買賣開放式基金時，則要支付申購費(fèi)和贖回費(fèi)。
　　7.投資策略不同。封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會減少，因此可進(jìn)行長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計劃內(nèi)進(jìn)行。開放式基金因基金份額可隨 時贖回，為應(yīng)付投資者隨時贖回兌現(xiàn)，所募集的資金不能全部用來投資，更不能把全部資金用于長期投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動性，在投資組合上須保留一部分 現(xiàn)金和高流動性的金融工具。
　　(三)按投資標(biāo)的劃分，可分為國債基金、股票基金、貨幣市場基金等
　　1.國債基金。國債基金是一種以國 債為主要投資對象的證券投資基金。由于國債的年利率固定，又有國家信用作為保證，因而這類基金的風(fēng)險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。國債基金的收益會受市場利 率的影響，當(dāng)市場利率下調(diào)時，其收益會上升;反之，若市場利率上調(diào)，其收益將下降。除此以外，匯率也會影響基金的收益，管理人在購買國際債券時，往往還需 要在外匯市場上進(jìn)行套期保值。
　　2.股票基金。股票基金是指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值�；�金管理人擬定投資組合，將資金投放到一個或幾個國家、甚至全球的股票市場，以達(dá)到分散投資、降低風(fēng)險的目的。
　　股票基金是最重要的基金品種，它的優(yōu)點(diǎn)是資本的成長潛力較大，投資者不僅可以獲得資本利得，還可以通過股票基金將較少的資金投資于各類股票，從而實(shí)現(xiàn)在 降低風(fēng)險的同時保持較高收益的投資目標(biāo)。按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。前者分散投資于各種普通股票，風(fēng)險較 小;后者專門投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票，風(fēng)險相對較大。由于股票投資基金聚集了巨額資金，幾只甚至l只大規(guī)模的基金就可以引發(fā)股市動蕩，所以各國政 府對股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格，不同程度地規(guī)定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例，以防止基金過度投機(jī)和操縱股市。
　　3.貨幣市場基金。貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對象期限在1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國庫券、公司短期債券、銀行承兌 票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。貨幣市場基金的優(yōu)點(diǎn)是資本安全性高，購買限額低，流動性強(qiáng)，收益較高，管理費(fèi)用低，有些還不收取贖回費(fèi)用。因此，貨幣市場 基金通常被認(rèn)為是低風(fēng)險的投資工具。
　　對于貨幣市場基金的投資運(yùn)作，我國證券監(jiān)管部門作出了較為嚴(yán)格的規(guī)定。按照中國證監(jiān)會發(fā)布的《貨幣市場基 金管理暫行辦法》以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括：(1)現(xiàn)金;(2)1年以內(nèi)(含1年)的銀行定期存款、大額存 單;(3)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券; (4)期限在1年以內(nèi).(含1 年)的債券回購; (5)期限在1年以內(nèi)(含1年)的中央銀行票據(jù);(6)剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的資產(chǎn)支持證券;(7)中國證監(jiān)會、中國人民銀行認(rèn)可的其他 具有良好流動性的貨幣市場工具。
　　貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：(1)股票;(2)可轉(zhuǎn)換債券;(3)剩余期限超過397天的債券; (4)信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券;(5)國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的A一1級或相當(dāng)于A一1級的短期信用級別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券;(6)流通受 限的證券;(7)中國證監(jiān)會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。
　　4.指數(shù)基金。指數(shù)基金是20世紀(jì)70年代以來出現(xiàn)的新的基金品種。其特 點(diǎn)是：投資組合模仿某一股價指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨著即期的價格指數(shù)上下波動。當(dāng)價格指數(shù)上升時，基金收益增加;反之，收益減少。基金因始終保持即期的市 場平均收益水平，因而收益不會太高，也不會太低。指數(shù)基金的.優(yōu)勢是：(1)費(fèi)用低廉。指數(shù)基金的管理費(fèi)較低，尤其交易費(fèi)用較低。(2)風(fēng)險較小。由于指 數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動性風(fēng)險。(3)在以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場中，指數(shù)基金 可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩(wěn)定的投資回報。(4)指數(shù)基金可以作為避險套利的工具。對于投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來說，指數(shù)基金是他 們避險套利的重要工具。由于指數(shù)基金收益率的穩(wěn)定性、投資的分散性以及高流動性，特別適于社�；�金等數(shù)額較大、風(fēng)險承受能力較低的資金投資。
　　5.黃金基金。黃金基金是指以黃金或其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象的基金。其收益率一般隨貴金屬的價格波動而變化。
　　6.衍生證券投資基金。衍生證券投資基金是一種以衍生證券為投資對象的基金，包括期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金等。這種基金風(fēng)險大，因?yàn)檠苌�證券一般是高風(fēng)險的投資品種。
　　(四)按投資目標(biāo)劃分，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金
　　1.成長型基金。成長型基金追求的是基金資產(chǎn)的長期增值。為了達(dá)到這一目標(biāo)，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司的股票。成長型基金又可分為穩(wěn)健成長型基金和積極成長型基金。
　　2.收入型基金。收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。收入型基金資產(chǎn)的成長潛力較小，損失本金的風(fēng)險相對也較 低，一般可分為固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投資對象是債券和優(yōu)先股，因而盡管收益率較高，但長期成長的潛力很小，而且當(dāng)市場利 率波動時，基金凈值容易受到影響。股票收入型基金的成長潛力比較大，但易受股市波動的影響。
　　3.平衡型基金。平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種 不同特性的證券上。并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。這種基金一般將25%一50%的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先 股，其余的投資于普通股。平衡型基金的主要目的是從其投資組合的債券中得到適當(dāng)?shù)睦�息收益，與此同時又可以獲得普通股的升值收益。投資者既可獲得當(dāng)期收 入，又可得到資金的長期增值。平衡型基金的特點(diǎn)是風(fēng)險比較低.缺點(diǎn)是成長的潛力不大。
　　(五)交易所交易的開放式基金
　　交易所交易的開放式基金是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金。目前，我國滬、深證券交易所已經(jīng)分別推出交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式基金兩類變種。
　　1.ETF。ETF是英文“Exchange Traded Funds”的簡稱，常被譯為“交易所交易基金”，上海證券交易所則將其定名為“交易型開放式指數(shù)基金”。ETF是一種在交易所上市交易的、基金份額可變 的一種基金運(yùn)作方式。ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，一方面可以像封閉式基金一樣在交易所二級市場進(jìn)行買賣，另一方面又可以像開放式基金 一樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易方式使該類基金存在一、二級市場之間的 套利機(jī)制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價現(xiàn)象。
　　(1)ETF的產(chǎn)生。ETF出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代初期。加拿大多倫多證券交易所于 1991年推出的指數(shù)參與份額(TIPs)是嚴(yán)格意義上最早出現(xiàn)的ETF，但于2000年終止。現(xiàn)存最早的ETF是美國證券交易所(AMEX)于1993 年推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證(SPDRs)。盡管出現(xiàn)的時間不長，但其發(fā)展非常迅速。今天，全球主要的證券交易所網(wǎng)站多半在首頁醒目位置設(shè)立ETF專 區(qū)，QQQ、SP―DR、DIAMONDS、WEB這類過去人們十分陌生的名詞已經(jīng)成為投資專業(yè)人士津津樂道的對象，若干衍生產(chǎn)品市場也及時推出了以 ETF為基礎(chǔ)的衍生工具。在亞洲地區(qū)，自1999年我國香港地區(qū)推出盈富基金以來，新加坡、日本、我國臺灣等地的交易所也紛紛推出了ETF 產(chǎn)品(我國香港稱“交易所買賣基金”，我國臺灣稱“指數(shù)股票型證券投資信托基金”)。2004年12月30日，我國華夏基金管理公司以上證50指數(shù)為模 板，募集設(shè)立了“上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金”(簡稱“50ETF”)，并于2005年2月23日在上海證券交易所上市交易，采用的是完全復(fù)制 法。2006年2月21日，易方達(dá)深證100ETF正式發(fā)行，這是深圳證券交易所推出的第一只ETF。目前，在上海和深圳證券交易所交易的ETF共有5 只。
　　(2)ETF的運(yùn)行。
　　①參與主體。ETF主要涉及3個參與主體，即發(fā)起人、受托人和投資者。發(fā)起人即基金產(chǎn)品創(chuàng)始人，一般為 證券交易所或大型基金管理公司、證券公司。受托人受發(fā)起人委托托管和控制股票信托組合的所有資產(chǎn)。由于指數(shù)型ETF采用指數(shù)化投資策略，除非指數(shù)有變，一 般受托人不用時常調(diào)整股票組合，但管理型投資公司ETF的受托人有一定的投資決策自由處置權(quán)。受托人一般為銀行、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)。投資者為購買 ETF 的機(jī)構(gòu)或個人。
　�、诨�礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬。指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)的選擇有密切關(guān)系。基礎(chǔ)指數(shù)應(yīng)該是有大量的市場參與者廣泛使用的指數(shù)，以體現(xiàn)它的代表性和流動性，同時基礎(chǔ)指數(shù)的調(diào)整頻率不宜過于頻繁，以免影響指數(shù)股票組合與基礎(chǔ)指數(shù)間的關(guān)聯(lián)性。
　　為實(shí)現(xiàn)模擬指數(shù)的目的，發(fā)起人將組合基礎(chǔ)指數(shù)的成分股票，然后將構(gòu)成指數(shù)的股票種類及權(quán)數(shù)交付受托機(jī)構(gòu)托管形成信托資產(chǎn)。當(dāng)指數(shù)編制機(jī)構(gòu)對樣本股票或權(quán) 數(shù)進(jìn)行調(diào)整時，受托機(jī)構(gòu)必須對信托資產(chǎn)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，同時在二級市場進(jìn)行買進(jìn)或賣出，使ETF的凈值與指數(shù)始終保持聯(lián)動關(guān)系。
　　③構(gòu)造單位的分 割。指數(shù)型ETF的發(fā)起人將組成基礎(chǔ)指數(shù)的股票依照組成指數(shù)的權(quán)數(shù)交付信托機(jī)構(gòu)托管成為信托資產(chǎn)后，即以此為實(shí)物擔(dān)保通過信托機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行ETF。 ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低。這種股票組合資產(chǎn)分割程序，使ETF的單位凈值與損益變化和股價指數(shù)的走勢相聯(lián)系。一個構(gòu)造單位的價值應(yīng)符合 投資者的交易習(xí)慣，不能太高或太低，通常將一個構(gòu)造單位的凈值設(shè)計為標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)的某一百分比。構(gòu)造單位的分割使投資者買賣ETF的最低投資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于買入 各指數(shù)成分股所需的最低投資金額，實(shí)現(xiàn)了以較低金額投資整個市場的目的，并為投資者進(jìn)行價值評估和市場交易提供了便利。
　　④構(gòu)造單位的申購與贖 回。ETF的重要特征在于它獨(dú)特的雙重交易機(jī)制。ETF的雙重交易特點(diǎn)表現(xiàn)在它的申購和贖回與ETF本身的市場交易是分離的，分別在一級市場和二級市場進(jìn) 行。也就是說，ETF同時為投資者提供了兩種不同的交易方式：一方面投資者可以在一一級市場交易ETF，即進(jìn)行申購與贖回;另一方面，投資者可以在二級市 場交易ETF，即在交易所掛牌交易。
　　在一級市場，ETF的申購和贖回一般都規(guī)定了數(shù)量限制，即一個構(gòu)造單位及其整數(shù)倍，低于一個構(gòu)造單位的申 購和贖回不予接受。投資者在申購和贖回時，使用的不是現(xiàn)金，而是一攬子股票。由于構(gòu)造單位就是一組復(fù)制的與該ETF基礎(chǔ)股價指數(shù)成分股的數(shù)量和比例相同的 股票組合，因此，在申購時，投資者可以從相關(guān)的股票市場購買一組包含于某一ETF之內(nèi)的基礎(chǔ)個股，并將它們交付給ETF的托管銀行;托管銀行在交割后，再 將相應(yīng)數(shù)量的ETF份額交給投資者。當(dāng)投資者所交付的投資組合價值與ETF一個或數(shù)個構(gòu)造單位的價值不相等時，差額由現(xiàn)金補(bǔ)齊。贖回時。投資者將ETF的 份額交回到托管銀行，換回一攬子股票，而不是現(xiàn)金。這種以貨代款的交易方式使ETF不必為應(yīng)付投資者的經(jīng)常性贖回而保留大量現(xiàn)金，提高了資金使用效率。由 于在一級市場ETF申購、贖回的金額巨大，而且是以實(shí)物股票的形式進(jìn)行大宗交易，因此只適合于機(jī)構(gòu)投資者。這些機(jī)構(gòu)投資者通常是證券公司或大型機(jī)構(gòu)投資 者，他們參與創(chuàng)造新的ETF構(gòu)造單位，是為了建立自己的存貨頭寸或滿足客戶購買ETF的需求。
　　ETF的二級市場交易以在證券交易所掛牌交易方 式進(jìn)行，任何投資者，不管機(jī)構(gòu)投資者，還是個人投資者，都可以通過經(jīng)紀(jì)人在證券交易所隨時購買或出售ETF份額。投資者在二級市場上買賣ETF的基金份額 與基金本身不發(fā)生直接關(guān)系，他們只是在二級市場交換基金份額的所有權(quán)。機(jī)構(gòu)投資者可以在二級市場對構(gòu)造單位進(jìn)行分解，并在交易所通過經(jīng)紀(jì)人向個人投資者提 供ETF份額。對個人投資者而言，ETF的二級市場交易機(jī)制為他們提供了諸多方便。ETF的二級市場交易價格與其資產(chǎn)凈值非常接近，一般不存在大的折價或 溢價。這是因?yàn)镋TF的二級市場價格與其資產(chǎn)凈值背離時，套利者就會利用申購、贖回機(jī)制和二級市場交易機(jī)制在一、二級市場之間進(jìn)行套利交易，使ETF的價 格很快回復(fù)到其凈資產(chǎn)值附近。當(dāng)然，申購、贖回的規(guī)模限制使套利機(jī)制的作用受到一定限制，但從美國的實(shí)踐看，ETF的二級市場交易價格與單位凈值基本是一 致的。
　　2.LOF。上市開放式基金(Listed Open―ended Funds，LOF)是一種可以同時在場外市場進(jìn)行基金份額申購、贖回，在交易所進(jìn)行基金份額交易，并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場外市場與場內(nèi)市場有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種新的基金運(yùn)作方式。
　　盡管同樣是交易所交易的開放式基金，但就產(chǎn)品特性看，深圳證券交易所推出的LOF在世界范圍內(nèi)具有首創(chuàng)性。與ETF相區(qū)別，LOF不一定采
　　用指數(shù)基金模式，同時，申購和贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行。2004年10月14日，南方基金管理公司募集設(shè)立了南方積極配置證券投資基金，并予2004年12月20日在深圳證券交易所上市交易。截至2007年底，已經(jīng)有25只LOF 在深圳證券交易所上市交易。