第三節(jié)證券投資基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值
　　一、證券投資基金的費(fèi)用
　　基金從設(shè)立到終止都要支付一定的費(fèi)用。通常情況下，基金所支付的費(fèi)用主要有以下幾個(gè)方面：
　　(一)基金管理費(fèi)
　　基金管理費(fèi)是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，即管理人為管理和操作基金而收取的費(fèi)用。基金管理費(fèi)通常按照每個(gè)估 值日基金凈資產(chǎn)的一定比率(年率)逐日計(jì)提，累計(jì)至每月月底，按月支付。管理費(fèi)率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比�；�金規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，管 理費(fèi)率就越低;反之，則越高。不同的國(guó)家及不同種類(lèi)的基金，管理費(fèi)率不完全相同。在美國(guó)，各種基金的年管理費(fèi)率通常在基金資產(chǎn)凈值的1%左右。在各種基金 中，貨幣市場(chǎng)基金的年管理費(fèi)率最低，約為基金資產(chǎn)凈值的0.25%～l%;其次為債券基金，約為0.5%～l.5%;股票基金居中，約為1%～l.5%; 認(rèn)股權(quán)證基金約為l.5%一2.5%。我國(guó)基金的年管理費(fèi)率最初為2.5%，隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，管理費(fèi)有逐步調(diào)低的傾向。目前，我國(guó)基金大 部分按照l(shuí).5%的比例計(jì)提基金管理費(fèi)，債券型基金的管理費(fèi)率一般低于l%，貨幣基金的管理費(fèi)率為0.33%。管理費(fèi)通常從基金的股息、利息收益中或從基 金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。
　　(二)基金托管費(fèi)
　　基金托管費(fèi)是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費(fèi)用。托管費(fèi)通 常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比率提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人。托管費(fèi)從基金資產(chǎn)中提取，費(fèi)率也會(huì)因基金種類(lèi)不同而異，如香港怡富東方小型企業(yè)信 托基金的托管費(fèi)率為0.20%;而香港渣打世界投資基金支付的托管年費(fèi)分得更細(xì)，股票基金為基金資產(chǎn)凈值的0.25%，債券基金為基金資產(chǎn)凈值的 0.125%。目前，我國(guó)封閉式基金按照0.25%的比例計(jì)提基金托管費(fèi)，開(kāi)放式基金根據(jù)基金合同的規(guī)定比例計(jì)
　　提，通常低于0.25%;股票型基金的托管費(fèi)率要高于債券型基金及貨幣市場(chǎng)基金的托管費(fèi)率。我國(guó)規(guī)定，基金托管人可磋商酌情調(diào)低基金托管費(fèi)，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后公告，無(wú)須為此召開(kāi)基金持有人大會(huì)。
　　(三)其他費(fèi)用
　　證券投資基金的費(fèi)用還包括：封閉式基金上市費(fèi)用;證券交易費(fèi)用;基金信息披露費(fèi)用;基金持有人大會(huì)費(fèi)用;與基金相關(guān)的會(huì)計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用;基金 分紅手續(xù)費(fèi);清算費(fèi)用;法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定可以列入的其他費(fèi)用。上述費(fèi)用由基金托管人根據(jù)法律、法規(guī)及基金合同的相應(yīng)規(guī)定，按實(shí)際支出金額支付。
　　二、證券投資基金資產(chǎn)估值
　　(一)基金資產(chǎn)凈值
　　基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類(lèi)證券的價(jià)值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購(gòu)基金款以及其他投資所形成的價(jià)值總和�；�金資產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負(fù) 債后的價(jià)值。基金份額凈值是指某一時(shí)點(diǎn)上某一投資基金每份基金份額實(shí)際代表的價(jià)值。基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值計(jì)算公式如下：
　　基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值一基金負(fù)債
　　基金份額凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額
　　基金資產(chǎn)凈值是衡量一個(gè)基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)，也是墓金份額交易價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值和計(jì)算依據(jù)。一般情況下，基金份額價(jià)格與資產(chǎn)凈值趨于一致，即資產(chǎn)凈值 增長(zhǎng)，基金份額價(jià)格也隨之提高。尤其是開(kāi)放式基金，其基金份額的申購(gòu)或贖回價(jià)格都直接按基金份額資產(chǎn)凈值計(jì)價(jià)。封閉式基金在證券交易所上市，其價(jià)格除取決 于基金份額資產(chǎn)凈值外，還受到市場(chǎng)供求狀況、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治環(huán)境等多種因素的影響，所以其價(jià)格與資產(chǎn)凈值常發(fā)生偏離。
　　(二)基金資產(chǎn)的估值
　　基金資產(chǎn)的估值是指計(jì)算、評(píng)估基金資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值，以確定基金資產(chǎn)凈值和基金份額凈值的過(guò)程。
　　1.估值的目的�；�金資產(chǎn)估值的目的是客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價(jià)值。經(jīng)基金資產(chǎn)估值后確定的基金資產(chǎn)凈值而計(jì)算出的基金份額凈值，是計(jì)算基金份額轉(zhuǎn)讓價(jià)格尤其是計(jì)算開(kāi)放式基金申購(gòu)與贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。
　　2.估值對(duì)象。估值對(duì)象為基金依法擁有的各類(lèi)資產(chǎn)，如股票、債券、權(quán)證等。
　　3.估值日的確定�；�金管理人應(yīng)于每個(gè)交易日當(dāng)天對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值。
　　4.估值暫停�；�金管理人雖然必須按規(guī)定對(duì)基金凈資產(chǎn)進(jìn)行估值，但遇到下列特殊情況，可以暫停估值：
　　(1)基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他原因暫停營(yíng)業(yè)時(shí)。
　　(2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估基金資產(chǎn)價(jià)值時(shí)。
　　(3)占基金相當(dāng)比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益，已決定延遲估值。
　　(4)如出現(xiàn)基金管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會(huì)導(dǎo)致基金管
　　理人不能出售或評(píng)估基金資產(chǎn)的。
　　(5)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和基金合同認(rèn)定的其他情形。
　　5.估值基本原則。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，估值的基本原則如下：
　　(1)對(duì)存在活躍市場(chǎng)的投資品種，如估值日有市價(jià)的，應(yīng)采用市價(jià)確定公允價(jià)值。估值日無(wú)市價(jià)的，但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，應(yīng)采用最近交易 市價(jià)確定公允價(jià)值;估值日無(wú)市價(jià)的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，應(yīng)參考類(lèi)似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，確定公允 價(jià)值。有充分證據(jù)表明最近交易市價(jià)不能真實(shí)反映公允價(jià)值的(如異常原因?qū)е麻L(zhǎng)期停牌或臨時(shí)停牌的股票等)，應(yīng)對(duì)最近交易的市價(jià)進(jìn)行調(diào)整，以確定投資品種的 公允價(jià)值。
　　(2)對(duì)不存在活躍市場(chǎng)的投資品種，應(yīng)采用市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)同且被以往市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)確定公允價(jià)值。運(yùn) 用估值技術(shù)得出的結(jié)果，應(yīng)反映估值日在公平條件下進(jìn)行正常商業(yè)交易所采用的交易價(jià)格。采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值時(shí)，應(yīng)盡可能使用市場(chǎng)參與者在定價(jià)時(shí)考慮的 所有市場(chǎng)參數(shù)，并應(yīng)通過(guò)定期校驗(yàn)，確保估值技術(shù)的有效性。
　　(3)有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價(jià)值的，基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與托管銀行進(jìn)行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。