第九章　海外主要證券交易所簡介及其發(fā)展趨勢
　　證券交易所是證券市場發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，是為證券集中交易提供服務(wù)的組織機構(gòu)。從組織形式來看，證券交易所分為公司制和會員制。公司制證券交易所依據(jù)公司法設(shè)立，以營利為目的，交易所以投資者認購或發(fā)行股票的形式籌集資金，投資者是交易所的股東，但不一定是交易所的會員，交易所本身可以上市。會員制證券交易所是由會員發(fā)起設(shè)立的非營利性法人，證券公司是其主要的會員，交易所的籌建費用及營運資本由會員以繳納會費的形式籌集，交易所不向會員之外的投資者融資，也不可以上市。許多證券交易所在成立之初采用的是會員制，后來又轉(zhuǎn)變成了公司制。目前國際上主要的證券交易所，如紐約證券交易所、納斯達克、倫敦證券交易所、東京證券交易所以及香港交易所采用的都是公司制，大多數(shù)證券交易所都已經(jīng)上市。
　　一、全球主要證券市場的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀
　　1、紐約證券交易所
　　紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價證券交易市場。在美國證券發(fā)行之初，尚無集中交易的證券交易所，證券交易大都在咖啡館和拍賣行里進行，1792年5月17日，24名經(jīng)紀人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門前的梧桐樹下簽訂了“梧桐樹協(xié)定”，這是紐約交易所的前身。到了1817年，華爾街上的股票交易已十分活躍，于是市場參加者成立了“紐約證券和交易管理處”，一個集中的證券交易市場基本形成，1863年，管理處易名為紐約證券交易所，此名一直沿用至今。
　　由于一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，交易所在1914年7月被關(guān)閉，但同年11月又重新開放，各種債券的自由交易，有力地支持了美國的一戰(zhàn)。1929年10月的“黑色星期四”導(dǎo)致美國股票市場崩潰，股價下跌引起的恐慌又引致了美國經(jīng)濟的大蕭條。交易所隨后推出的恢復(fù)投資者信心的計劃，重振了資本市場，對美國經(jīng)濟的復(fù)蘇和發(fā)展功不可滅。1971年2月18日，紐約證券交易所成為非營利性法人團體。2005年4月，紐約交易所宣布收購電子交易運營商Archipelago控股公司。紐約交易所從非營利性法人團體轉(zhuǎn)化為營利性公司，合并后的新公司名為紐約證券交易所集團公司，集團的股票在紐交所上市。2006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成紐約-泛歐證券交易所。2007年4月4日，紐約-泛歐證券交易所于正式成立，總部設(shè)在紐約，由來自5個國家的6家貨幣股權(quán)交易所以及6家衍生產(chǎn)品交易所共同組成，其上市公司總數(shù)約4000家，總市值達28.5萬億美元（21.5萬億歐元），日平均交易量接近1020億美元（77億歐元）。
　　在200多年的發(fā)展過程中，紐約證券交易所為美國經(jīng)濟的發(fā)展、社會化大生產(chǎn)的順利進行、現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制的構(gòu)建起到了舉足輕重的作用，也是世界上規(guī)模最大、對世界經(jīng)濟有著重大影響的證券交易所。
　　2、納斯達克證券市場
　　納斯達克（NASDAQ），全稱為全美證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（National Association of Securities Dealers Automated Quotations，簡稱NASDAQ），是一個基于電子網(wǎng)絡(luò)的無形市場，目前大約有3200家公司在該市場掛牌上市，是美國上市公司最多、股份交易量最大的證券市場。
　　1968年，美國證券商協(xié)會（National Association of Securities Dealers Inc.簡稱 NASD）為解決場外交易（OTC 市場）的分割問題，決定創(chuàng)建“全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)”。1971年，該交易系統(tǒng)正式啟動，NASD把500多個做市商的交易終端和數(shù)據(jù)中心連接起來，形成一個數(shù)據(jù)交換網(wǎng)絡(luò)，并從OTC市場挑選出 2500多家規(guī)模、業(yè)績和成長性都名列前茅的股票，規(guī)定做市商把這些股票報價列示于該系統(tǒng)，供投資者參考。1975年，NASD提出了上市標準，徹底割斷了與其它OTC股票的聯(lián)系，成為一個完全獨立的上市場所。2000年，納斯達克通過私募發(fā)行股票，并于2002年開始在OTC市場交易。2005年2月，納斯達克在自己的市場上掛牌交易。2007年5月，納斯達克以37億美元收購北歐證券市場OMX公司，聯(lián)合組建一個跨大西洋的交易平臺。新公司命名為納斯達克OMX集團，總市值高達71億美元，其中納斯達克擁有72%的股權(quán)，OMX公司股東擁有28%的股權(quán)。
　　納斯達克市場分為納斯達克全球市場、納斯達克資本市場和納斯達克全球精選市場三個層次。1982年開始，NASD逐漸把高市值股票同其它小型股票分離開來，組建了那斯達克全國市場（后更名為納斯達克全球市場）和那斯達克小型資本市場（后更名為納斯達克資本市場），并規(guī)定了各自的上市標準。全球市場的對象是世界范圍的大型企業(yè)和經(jīng)過小型資本市場發(fā)展起來的企業(yè)；資本市場的對象是高成長的中小企業(yè)，其中高科技企業(yè)占有相當?shù)谋戎�，上市標準低于全球市場�?006年，納斯達克又推出了全球精選市場，號稱是全球首次上市最高標準的市場板塊，對公司財務(wù)和股票流通性的要求都比較高。目前，納斯達克全球精選市場、納斯達克全球市場、納斯達克資本市場分別擁有約1200、1450和550家上市公司。納斯達克資本市場自1970年初誕生以來，因其更為寬松的上市條件和快捷的電子報價系統(tǒng)，受到新興中小企業(yè)尤其是高科技企業(yè)的歡迎，聚集了一批全球最出色的高科技公司，如微軟、英特爾、思科、雅虎及戴爾等，在美國新經(jīng)濟的崛起中卻發(fā)揮了巨大的作用。