摸一摸行業(yè)的底

　　高延慶對公司的情況了如指掌。他所在的公司專業(yè)生產(chǎn)各類人用疫苗等預(yù)防醫(yī)學(xué)制品，并與其他企業(yè)在經(jīng)營特點上有較大的不同，如資本與技術(shù)含量密集、市場由國家各級疾病預(yù)防控制中心專營、大部分產(chǎn)品為政府采購產(chǎn)品。

　　“御冬術(shù)”的第一步是摸一摸行業(yè)的底。高延慶說：“為了確保企業(yè)能夠正確應(yīng)對可能出現(xiàn)的危機和風(fēng)險，首先要對公司所處的經(jīng)營環(huán)境和行業(yè)風(fēng)險因素進行識別和分析。”

　　高延慶從供需及競爭結(jié)構(gòu)的變化著手分析。從需求層面看，生物疫苗產(chǎn)品中一類疫苗的主要消費對象是兒童，為強制接種，其支付來源全部是中央財政的轉(zhuǎn)移支付，剛性較強；二類生物疫苗是通過各級疾病控制中心提供給消費者自愿接種與自費使用，其需求有比較大的彈性，且與個人收入水平預(yù)期及全民的預(yù)防保健意識密切相關(guān)，與經(jīng)濟周期存在一定的相關(guān)性。

　　而隨著經(jīng)濟形勢的變化，產(chǎn)品需求則更增添了變數(shù)。高延慶表示，政府的財政收入可能會形成拐點，財政收縮后會將財力重點用于防范金融風(fēng)險。一類疫苗可能出現(xiàn)品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，縮減招標品種；對發(fā)達地區(qū)二類自費疫苗的政府采購也將會削減。

　　“政府將大量的財力投向?qū)�實體經(jīng)濟拉動較大的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，導(dǎo)致一類生物疫苗的剛性需求必然下降。對于二類生物疫苗，如果地方各級政府財政收入下降，就可能對當(dāng)?shù)丶膊☆A(yù)防控制中心的接種經(jīng)費投入削減，造成實際需求的降低�！备哐討c說。

　　如果各地機構(gòu)的疫苗不能進入消費人群接種，一類疫苗第二年的政府采購量會大幅減少，二類疫苗則會被全部退貨，高延慶的公司今年的流感疫苗退貨率預(yù)計在35%，比上年增加了15%。

　　需求不旺，但供給并未隨即“剎車”，必將導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，競爭加劇。高延慶已經(jīng)預(yù)見到行業(yè)內(nèi)這種形勢的到來，許多行業(yè)優(yōu)勢集團已經(jīng)挾資本優(yōu)勢開始了價格絞殺戰(zhàn)。

　　內(nèi)外兼顧筑風(fēng)險“防火墻”

　　“作為一個CFO，不僅要擅長企業(yè)財務(wù)方面的運作，還要對整個行業(yè)的處境及走勢有深刻的理解，并將這種體會融入到財務(wù)策略中去。如，對這次行業(yè)冬天有多長、該采取哪些中長期融資工具等必須有充分的認識。這就是我為什么要詳細地分析行業(yè)形勢的原因�！备哐討c說。

　　目前，主體為中小企業(yè)的生物醫(yī)藥行業(yè)面臨的最大財務(wù)困難是缺少現(xiàn)金。高延慶說：“產(chǎn)品滯銷直接導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，從而導(dǎo)致一個產(chǎn)業(yè)鏈條的危機。這表現(xiàn)在，上下游企業(yè)在產(chǎn)銷鏈條上相互挪用擠占對方資金，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，如我們公司二類疫苗的賬期從原來的3個月延長至5個月；大部分中小企業(yè)由于抵押資產(chǎn)有限或者打折比較低，只好實行以相互擔(dān)保方式從銀行貸款，這樣又使危機傳到臨近的產(chǎn)業(yè)鏈條，如我們今年上半年貸款額度被壓縮50%，其中有3500萬元是由于同類中小企業(yè)出現(xiàn)支付危機而導(dǎo)致原擔(dān)保方壓縮相互的擔(dān)保�！�

　　成本也是生物醫(yī)藥型企業(yè)不能忽視的一部分，據(jù)高延慶介紹，生物疫苗產(chǎn)品的研發(fā)周期長。投資大，而且由于是技術(shù)型企業(yè)而對人力成本非常敏感。

　　面對困境帶來的財務(wù)風(fēng)險，高延慶從內(nèi)外兩方面構(gòu)建防火墻。在外部融資方面，首先是開拓多渠道融資，先在自己的圈子里想辦法，同時利用融資顧問的力量，積極借助專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)人士的專業(yè)經(jīng)驗和資源平臺。

　　高延慶表示：“要走出單一從銀行借錢的誤區(qū)。比如，銀行也有很多理財產(chǎn)品可以用來委托貸款，我們可以把二期的建設(shè)項目做成信托計劃，以此發(fā)行集合理財產(chǎn)品；還可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，從銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品中取得貸款資金。這里要注意一點，那就是企業(yè)要與外界各方如銀行、擔(dān)保公司、風(fēng)投資金等保持長期關(guān)系，如果臨時抱佛腳，出了事再找這些機構(gòu)就困難了�！�



　　第二個融資方式是盡可能將公司投資資產(chǎn)權(quán)屬化。對于在建工程、無形資產(chǎn)和新藥證書等，在與各方溝通時盡可能將公司內(nèi)生性的抵押資源盤活用足。比如，由于新藥證書對同類企業(yè)有相應(yīng)的價值，對于無規(guī)定的新藥證書我們可以引入第三方質(zhì)押概念，引入同類相關(guān)企業(yè)，變相盤活這部分資產(chǎn)權(quán)屬，用于公司融資。

　　外源性資金來源得到基本保證后，企業(yè)內(nèi)部也要做好財務(wù)管理。高延慶說：“重點在保證資金安全和節(jié)流方面。首先，要優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢搨�比例，不盲目投資，不參與并購；同時要進一步降低銀行貸款比例，尤其要避免流動資金用作固定資產(chǎn)與研發(fā)投入，以防范資金鏈斷裂；還要保持公司的流動性與短期支付能力，關(guān)注現(xiàn)有債務(wù)特別是銀行貸款長期化，減少短期償債壓力。其次，要嚴格實行預(yù)算費用的控制和管理，加強成本管理，繼續(xù)堅持從緊的預(yù)算控制要求�！�

　　在今年的情勢下，銷售回款是重中之重。高延慶這樣打算，公司在價格與現(xiàn)款之間要做到現(xiàn)金回款優(yōu)先，確保流動性，并將適當(dāng)調(diào)高對回款的獎勵點。同時，高延慶還表示，將加大生產(chǎn)一類疫苗的比例，因為目前只有政府采購的支付相對有保障。

　　對于人力成本的控制也至關(guān)重要。高延慶表示，將人力資源費用和企業(yè)效益提升匹配起來，積極采取一些相關(guān)措施，如為延緩支付壓力而將部分獎勵以存續(xù)年金形式發(fā)放，以期達到既控制費用又防止人才流失的目的。


（中國會計報　　　李威　周智濤 　　2008-11-21）

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