第五章 籌資管理（下）

第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)

一、因素分析法

【提示】因素分析法是假設(shè)銷售增長(zhǎng)與資金需用量同向變動(dòng)；資金周轉(zhuǎn)速度與資金需用量反向變動(dòng)。

P126 【例 5-2 】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為 2200 萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分 200 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長(zhǎng) 5% ，資金周轉(zhuǎn)加速 2% 。則：

【答案】預(yù)測(cè)年度資金需要量 = （ 2200-200 ）×（ 1+5% ）×（ 1-2% ） =2058 （萬(wàn)元）

【例題 4 ·單選題】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為 5500 萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分 500 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷售下降 5% ，資金周轉(zhuǎn)速度會(huì)下降 2% ，則預(yù)測(cè)年度資金需要量為（ ）萬(wàn)元。

A.5145

B.5355

C.4655

D.4845

【答案】 D

【解析】預(yù)測(cè)年度資金需要量 = （ 5500-500 ）×（ 1-5% ） ×（ 1+2% ） =4845 （萬(wàn)元）

二、銷售百分比法

銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。（一）假設(shè)前提

某些資產(chǎn)、某些負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系。

【提示】 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項(xiàng)目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營(yíng)性負(fù)債（亦稱為敏感負(fù)債）項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。

【例題 5 ·單選題】下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的是（ ）。（ 2010 年）

A. 應(yīng)付賬款

B. 應(yīng)付票據(jù)

C. 應(yīng)付債券

D. 應(yīng)付銷售人員薪酬

【答案】 C

【解析】經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。選項(xiàng) A 、 B 、 D 都屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。而選項(xiàng) C 應(yīng)付債券并不是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自發(fā)形成的，而是企業(yè)根據(jù)投資需要籌集的，所以它屬于非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。

（二）公式

P127 教材公式

記憶公式：

外部融資需求量 = 增加的資產(chǎn) - 增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債 - 增加的留存收益

增加的資產(chǎn)

= 增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比＋非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)

或 = 基期敏感資產(chǎn)×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率＋非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)

記憶公式：

外部融資需求量 = 增加的資產(chǎn) - 增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債 - 增加的留存收益

增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債

= 增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比

或 = 基期敏感負(fù)債×預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率

記憶公式：

外部融資需求量 = 增加的資產(chǎn) - 增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債 - 增加的留存收益

增加的留存收益 = 預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率

P127 【例 5-3 】光華公司 20 × 2 年 12 月 31 日的簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表如表 5-1 所示。假定光華公司 20 × 2 年銷售額 10000 萬(wàn)元，銷售凈利率為 10% ，利潤(rùn)留存率 40% 。 20 × 3 年銷售額預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 20% ，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無(wú)需追加固定資產(chǎn)投資。

表 5-1 光華公司資產(chǎn)負(fù)債表 (20 × 2 年 12 月 31 月 ) 單位 : 萬(wàn)元

【補(bǔ)充要求】

（ 1 ）確定企業(yè)增加的資金需要量

（ 2 ）確定企業(yè)外部融資需求量。

【答案】

（ 1 ）增加的資金需要量

=50% × 2000-15% × 2000=700 （萬(wàn)元）

（ 2 ）外部融資需求量

=50% × 2000-15% × 2000-12000 × 10% × 40%=220 （萬(wàn)元）

【例題 6 ·單選題】某公司 2011 年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為 50 000 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷售凈利率為 10% ，股利支付率為 60% 。據(jù)此可以測(cè)算出該公司 2011 年內(nèi)部資金來(lái)源的金額為（ ）。（ 2011 年）

A.2 000 萬(wàn)元 B.3 000 萬(wàn)元

C.5 000 萬(wàn)元 D.8 000 萬(wàn)元

【答案】 A
【解析】預(yù)測(cè)期內(nèi)部資金來(lái)源 = 預(yù)測(cè)期銷售收入×預(yù)測(cè)期銷售凈利率×（ 1- 股利支付率）

=50000 × 10% ×（ 1-60% ） =2000 （萬(wàn)元）

【例題 7 ·計(jì)算題】已知：某公司 2011 年銷售收入為 20000 萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率為 12% ，凈利潤(rùn)的 60% 分配給投資者。 2011 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：

資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）

　 2011 年12 月31 日 　　　　 單位：萬(wàn)元

該公司 2012 年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng) 30% ，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值 148 萬(wàn)元。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司 2012 年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致。

要求：

（ 1 ）計(jì)算 2012 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金

（ 2 ）預(yù)測(cè) 2012 年需要對(duì)外籌集資金量

【答案】

（ 1 ）計(jì)算 2012 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金

流動(dòng)資產(chǎn)占銷售收入的百分比 =10000/20000=50%

流動(dòng)負(fù)債占銷售收入的百分比 =3000/20000=15%

增加的銷售收入 =20000 × 30%=6000 （萬(wàn)元）

增加的營(yíng)運(yùn)資金 =6000 × 50%-6000 × 15%=2100 （萬(wàn)元）

（ 2 ）預(yù)測(cè) 2012 年需要對(duì)外籌集資金量

增加的留存收益 =20000 ×（ 1+30% ）× 12% ×（ 1-60% ） =1248 （萬(wàn)元）

對(duì)外籌集資金量 =148+2100-1248=1000 （萬(wàn)元）