第三節(jié) 項(xiàng)目投資管理

三、 固定資產(chǎn)更新決策

【例 6 － 17 】格力公司目前有一臺在用設(shè)備 A ，變現(xiàn)價值為 3000 元，還可以使用 5 年。現(xiàn)計(jì)劃更新設(shè)備，有兩個方案可供選擇。方案一， 5 年后 A 設(shè)備報廢時購進(jìn) B 設(shè)備替代 A 設(shè)備， B 設(shè)備可用 10 年；方案二，目前有 C 設(shè)備立即替代 A 設(shè)備， C 設(shè)備可用 12 年。貼現(xiàn)率為 10% ，有關(guān)資料如表 6-15 所示：
表 6-15 格力公司設(shè)備更換相關(guān)資料

前提：不考慮所得稅

根據(jù)上述資料，三種設(shè)備的年金成本分別為：
A 設(shè)備年金成本＝ 3000/(P/A,10%,5)+1200=1991.35( 元 )

B 設(shè)備年金成本＝ 11270/(P/A,10%,10)+900=2734.01( 元 )

C 設(shè)備年金成本＝ [10000-500)]/(P/A,10%,12)+500 × 10%+1000=2444.19( 元 )

或 :[10000-500 × (P/F,10%,12)]/(P/A,10%,12)+1000=2444.19( 元 )

以第二方案為基礎(chǔ)，采用 C 設(shè)備與采用 A 設(shè)備 5 年內(nèi)的年金成本差額現(xiàn)值為：
5 年內(nèi)年金成本差額現(xiàn)值＝（ 2444.19-1991.35 ）×（ P/A ， 10% ， 5 ）＝ 1716.72 （元）

在后 7 年內(nèi)，第一方案將使用 B 設(shè)備， C 設(shè)備與 B 設(shè)備比較，有：

7 年內(nèi)年金成本差額現(xiàn)值＝（ 2444.19-2734.01 ）×（ P/A ， 10% ， 7 ）×（ P/F ， 10% ， 5 ）＝ -876.13 （元）

年金成本總差額現(xiàn)值＝ 1716.72-876.13 ＝ 840.59 （元）

上述計(jì)算表明，采用第二方案，在 12 年內(nèi)年金成本現(xiàn)值比第一方案高 840.59 元，也就是說，采用第一方案，年金成本每年比第二方案節(jié)約 123.36 元（ 840.59/ （ P/A,10%,12 ）），應(yīng)當(dāng)繼續(xù)使用 A 設(shè)備。

正確做法 :

方案 1 的年金成本

=[1991.35 × (P/A,10%,5)+2734.01 × (P/A,10%,10) × (P/F,10%,5)]/(P/A,10%,15)

=2363.83

方案 2 的年金成本 =2444.19 （元）

采用第一方案，年金成本每年比第二方案節(jié)約 80.36 元

總結(jié) 考慮所得稅后的現(xiàn)金凈流量

長期資產(chǎn)投資（包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)等）

投資期現(xiàn)金流量 墊支的營運(yùn)資金

原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對所得稅的影響（當(dāng)繼續(xù)使用舊資產(chǎn)時）

營業(yè)期現(xiàn)金流量 = 營業(yè)收入 - 付現(xiàn)成本 - 所得稅

= 稅后營業(yè)利潤 + 非付現(xiàn)成本

= 收入×（ 1- 稅率） - 付現(xiàn)成本×（ 1- 稅率） + 非付現(xiàn)成本×稅率

回收墊支的營運(yùn)資金

終結(jié)期現(xiàn)金流量 回收固定資產(chǎn)的變價凈收入

= 回收額

回收固定資產(chǎn)的殘值凈損益對所得稅的影響（當(dāng)預(yù)計(jì)殘值與稅法規(guī)定的凈殘值不一致時）

第四節(jié) 證券投資管理

一、證券資產(chǎn)的特點(diǎn) （客觀題）

二、證券投資的目的

（一）分散資金投向，降低投資風(fēng)險

（二）利用閑置資金，增加企業(yè)收益

（三）穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營

（四）提髙資產(chǎn)的流動性，增強(qiáng)償債能力

三、證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險

（一）系統(tǒng)風(fēng)險

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險

從公司內(nèi)部管理的角度考察

財(cái)務(wù)風(fēng)險

違約風(fēng)險

從公司外部的證券資產(chǎn)市場投資者的角度考察 變現(xiàn)風(fēng)險

破產(chǎn)風(fēng)險

【例題 8 •多選題】下列屬于證券投資系統(tǒng)風(fēng)險的有 ( )

A. 價格風(fēng)險

B. 再投資風(fēng)險

C. 違約風(fēng)險

D. 變現(xiàn)風(fēng)險

【答案】 AB