第七章 營運資金管理

第二節(jié) 現(xiàn)金管理

一、持有現(xiàn)金的動機

【提示】企業(yè)的現(xiàn)金持有量一般 小于 三種需求下的現(xiàn)金持有量之和，因為為某一需求持有的現(xiàn)金可以用于滿足其他需求。

【例題 4 · 多選題】下列各項中，決定預(yù)防性現(xiàn)金需求數(shù)額的因素有（ ）。（ 2012 年）

A. 企業(yè)臨時融資的能力

B. 企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支的可靠性

C. 金融市場上的投資機會

D. 企業(yè)愿意承擔(dān)短缺風(fēng)險的程度

【答案】 ABD

【解析】為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，企業(yè)需掌握的現(xiàn)金額取決于：（ 1 ）企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；（ 2 ）企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；（ 3 ）企業(yè)臨時融資的能力。希望盡可能減少風(fēng)險的企業(yè)傾向于保留大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)付其交易性需求和大部分預(yù)防性資金需求。另外，企業(yè)會與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)金短缺之需。

二、目標現(xiàn)金余額的確定

（一）成本模型

成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其 總成本最低時 現(xiàn)金持有量的一種方法。

P200 【例 7-1 】 某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的持有量、管理成本、短缺成本如表 7-1 所示。假設(shè)現(xiàn)金的機會成本率為 12% 。要求確定現(xiàn)金最佳持有量。

表 7-1 現(xiàn)金持有方案 單位：元

【答案】

這四種方案的總成本計算結(jié)果如表 7-2 所示。

表 7-2 現(xiàn)金持有成本 單位：元

將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低，故 75000 元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。

【例題 5 · 單選題】運用成本模型計算最佳現(xiàn)金持有量時，下列公式中，正確的是（ ）。 (2010 年）

A. 最佳現(xiàn)金持有量 =min （管理成本 + 機會成本 + 轉(zhuǎn)換成本）

B. 最佳現(xiàn)金持有量 =min （管理成本 + 機會成本 + 短缺成本）

C. 最佳現(xiàn)金持有量 =min （機會成本 + 經(jīng)營成本 + 轉(zhuǎn)換成本）

D. 最佳現(xiàn)金持有量 =min （機會成本 + 經(jīng)營成本 + 短缺成本）

【答案】 B

【解析】成本模型是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。最佳現(xiàn)金持有量 =min （管理成本＋機會成本＋短缺成本）

（二）存貨模式

將存貨經(jīng)濟訂貨批量模型用于確定目標現(xiàn)金持有量。

1. 假設(shè)前提 :( 補充 )

（ 1 ）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時，均通過變現(xiàn)部分證券得以補足；（不允許短缺）

（ 2 ）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；

（ 3 ）證券的利率或報酬率以及每次 固定性交易費用 可以獲悉。

2 、決策原則

找出現(xiàn)金管理相關(guān)總成本最小的那一現(xiàn)金持有量

（ 1 ）機會成本：指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。
機會成本 = 平均現(xiàn)金持有量×有價證券利息率

（ 2 ）交易成本：有價證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金所付出的代價。
　　交易成本 = 交易次數(shù)×每次交易成本

3 、計算公式

P201 【例 7-2 】某企業(yè)每月現(xiàn)金需求總量為 5200000 元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為 1000 元，持有現(xiàn)金的機會成本率約為 10% ，則該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量可以計算如下：

C ^* = =322490 （元）

該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為 322490 ，持有超過 322490 元則會降低現(xiàn)金的投資收益率，低于 322490 元則會加大企業(yè)正�，F(xiàn)金支付的風(fēng)險。

【例題 6 · 計算題】已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計全年（按 360 天計算）現(xiàn)金需要量為 250000 元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 500 元，有價證券年利率為 10% 。要求：

（ 1 ）計算最佳現(xiàn)金持有量。

（ 2 ）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。

（ 3 ）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。

【答案】

（ 1 ）最佳現(xiàn)金持有量 = =50000 （元）

（ 2 ）全年現(xiàn)金管理總成本 =

= 5000 （元）

全年現(xiàn)金交易成本 = （ 250000/50000 ）× 500=2500 （元）

全年現(xiàn)金持有機會成本 = （ 50000/2 ）× 10%=2500 （元）

（ 3 ）全年有價證券交易次數(shù) =250000/50000=5 （次）

有價證券交易間隔期 =360/5=72 （天）。

【例題 7 · 單選題】某公司根據(jù)存貨模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為 100000 元，有價證券的年利率為 10% 。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（ �。┰�。

A.5000 B.10000 C.15000 D.20000

【答案】 B

【解析】本題的主要考核點是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。在存貨模式下，達到最佳現(xiàn)金持有量時，機會成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本應(yīng)為機會成本的 2 倍，機會成本 =C/2 × K= 100000/2 × 10%=5000 （元），所以，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本 =2 × 5000=10000 （元）。