二、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定

（三）隨機模型（米勒 - 奧爾模型）

1. 控制原理

企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。

2. 三條線的確定

（ 1 ）下限（ L ）的確定

現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮以下因素的基礎(chǔ)上確定：

①短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度；

②公司借款能力；

③公司日常周轉(zhuǎn)所需資金；

④銀行要求的補償性余額。

（ 2 ）回歸線 R 的計算公式：

+L

式中 ： b ——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；

——公司每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差：

i ——以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。

（ 3 ）最高控制線 H 的計算公式為： H=3R-2L

【例 7-3 】設(shè)某公司現(xiàn)金部經(jīng)理決定 L 值應(yīng)為 10000 元，估計公司現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差 為 1000 元，持有現(xiàn)金的年機會成本為 15% ，換算為 i 值是 0.00039 ， b=150 元。

根據(jù)該模型，可求得：

（元）

H=3 16 607-2 × 10000=29821 （元）

3. 特點

適用于所有企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的測算 .

建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下 , 計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守 .

【例題 8 •單選題】某公司持有有價證券的平均年利率為 5 ％，公司的現(xiàn)金最低持有量為 1500 元，現(xiàn)金余額的回歸線為 8000 元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金 20000 元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額是（ ）元。

A.0 B.6500 C.12000 D.18500

【答案】 A

【解析】 L=1500 （元）， R=8000 （元），所以 H=3R-2L=21000 （元） >20000 （元），應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額為 0 。

【例題 9 •單選題】下列關(guān)于現(xiàn)金回歸線的表述中，正確的是（ ）。

A. 現(xiàn)金最優(yōu)返回點的確定與企業(yè)可接受的最低現(xiàn)金持有量無關(guān)

B. 有價證券利息率增加，會導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升

C. 有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會導(dǎo)致現(xiàn)金回歸線上升

D. 當(dāng)現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線時，應(yīng)立即購入或出售有價證券

【答案】 C

【解析】下限 L 與回歸線成正相關(guān)， R 與有價證券的日利息率 i 成負相關(guān)， R 與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本 b 成正相關(guān)，所以選項 A 、 B 為錯誤表述，選項 C 正確；當(dāng)現(xiàn)金的持有量達到上下限時，應(yīng)立即購入或出售有價證券，所以選項 D 錯誤。

三、資金集中管理模式

（一）資金集中管理模式的概念與內(nèi)容

（二）集團企業(yè)資金集中管理的模式

1 、統(tǒng)收統(tǒng)支模式

2 、撥付備用金模式

3 、結(jié)算中心模式

4 、內(nèi)部銀行模式

5 、財務(wù)公司模式

【例題 10 •單選題】需要經(jīng)過人民銀行審核批準(zhǔn)才能設(shè)立的集團企業(yè)資金集中管理的模式是（ ）

A. 撥付備用金模式

B. 結(jié)算中心模式

C. 內(nèi)部銀行模式

D. 財務(wù)公司模式

【答案】 D

【解析】是集團公司發(fā)展到一定水平后，需要經(jīng)過人民銀行審核批準(zhǔn)才能設(shè)立的。