【考點三十一】資本成本

　　1.銀行借款資本成本

　　Kb=年利率×（1-所得稅稅率）/（1-手續(xù)費率）×100%=i×（1-T）/（1-f）×100%

　　式中：Kb：銀行借款資本成本率；i：銀行借款年利率；f：籌資費用率；T：所得稅稅率。

　　考慮貨幣時間價值，長期借款還可以用貼現(xiàn)模式計算資本成本率，即根據(jù)：

　　按插值法計算，即可求得銀行借款資本成本率Kb。

　　2.公司債券資本成本

　　Kb=年利息×（1-所得稅稅率）/[債券籌資總額×（1-手續(xù)費率）]×100%

　　=I×（1-T）/[L×（1-f）]×100%

　　式中：L：公司債券籌資總額；I：公司債券年利息。

　　考慮貨幣時間價值，公司債券還可以用貼現(xiàn)模式計算資本成本率，即根據(jù)：

　　按插值法計算，即可求得公司債券資本成本率Kb。

　　3.融資租賃資本成本

　　融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費用（即租賃公司的各期利潤），其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計算。

　　4.優(yōu)先股的資本成本率

　　優(yōu)先股的資本成本主要是向優(yōu)先股股東支付各期股利。對于固定股息率優(yōu)先股股東而言，如果各期股利是相等的，優(yōu)先股的資本成本率按一般模式計算為：

　　KS=D/[Pn×（1-f）]

　　式中：KS：優(yōu)先股資本成本率；D：優(yōu)先股年固定股息；Pn：優(yōu)先股發(fā)行價格；f：籌資費用率。

　　5.普通股資本成本

　�。�1）股利增長模型法

　　假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定某股票本期支付的股利為D0，未來各期股利按g速度增長。目前股票市場價格為P0，則普通股資本成本率為：

　　KS=D0（1+g）/[P0（1-f）]+g=D1/[P0（1-f）]+g

　　（2）資本資產定價模型法

　　假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定無風險報酬率為Rf，市場平均報酬率為Rm，某股票貝塔系數(shù)為β，則普通股資本成本率為：

　　KS=RS=Rf+β（Rm-Rf）

　　6.留存收益資本成本率

　　留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，

　　也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。