【考點三十三】資本結(jié)構(gòu)

　　一、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假設(shè)不考慮優(yōu)先股）

　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化：降低平均資本成本率或提高企業(yè)價值。

　　1.每股收益分析法

　　EPS=[（EBIT?I）×（1?T）]/N

　　所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量

　　水平

　　【每股收益無差別點的息稅前利潤】不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或

　　業(yè)務(wù)量水平。

　　【決策原則】

　　預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤--負(fù)債籌資；

　　預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤--權(quán)益籌資。

　　2.平均資本成本比較法

　　選擇平均資本成本率最低的方案。

　　3.公司價值分析法

　�。�1）權(quán)益資本成本（資本資產(chǎn)定價模型）

　　Ks=Rf+β（Rm-Rf）

　�。�2）權(quán)益市場價值計算

　　為簡化分析，假設(shè)公司各期的？EBIT?保持不變，債務(wù)資本的價值等于其面值，權(quán)益資本

　　的市場價值可通過下式計算（權(quán)益資本成本可以采用資本資產(chǎn)定價模型確定）。

　　S=[（EBIT?I）×（1T）]/Ks

　　（3）企業(yè)價值計算

　　公司的市場總價值V等于權(quán)益資本價值S加上債務(wù)資本價值B，即：

　　V=S+B

　�。�4）加權(quán)平均資本成本的計算

　　Kw=Kb×B/V（1-T）+Ks×S/V