國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所曹玉瑾

　　近年來(lái)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍然偏高。無(wú)論是銀行貸款還是債券市場(chǎng)融資，均比美國(guó)、歐洲等國(guó)家高出50%以上，并且呈現(xiàn)出短端利率逐步下降而長(zhǎng)端利率水平仍然較高，表內(nèi)貸款利率顯著下降但表外非標(biāo)等融資利率水平仍然較高，大型企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降但中小企業(yè)融資成本仍然較高等特征。因此，雖然我國(guó)企業(yè)融資成本較高有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高的因素，但進(jìn)一步引導(dǎo)利率下行空間依然很大，政策仍須在此進(jìn)一步著力。

　　為此，近日出臺(tái)的《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本工作方案》提出了有效降低企業(yè)融資成本的六大舉措：一是保持流動(dòng)性合理充裕。當(dāng)前的一般存款準(zhǔn)備金率為16.5%，無(wú)論是與歷史水平相比還是與其他主要國(guó)家相比，均處于較高水平，存款基準(zhǔn)利率距離零利率陷阱也還有一定距離。繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕、營(yíng)造合理寬松的貨幣環(huán)境，有助于引導(dǎo)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行。二是提高直接融資比重。截至2016年7月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為148.38萬(wàn)億元，其中，直接融資規(guī)模為21.88億元，占比不到15%，有較大提升空間。擴(kuò)大直接融資特別是股權(quán)融資規(guī)模，減小對(duì)間接融資的依賴，將顯著降低企業(yè)綜合融資成本。三是降低貸款中間環(huán)節(jié)成本。通過(guò)清理不必要的資金通道和“過(guò)橋”環(huán)節(jié)，提升銀行信貸審批效率較低，規(guī)范信貸審批手續(xù)，將有效降低間接融資成本。四是擴(kuò)大長(zhǎng)期低成本資金規(guī)模。目前10年期國(guó)債到期收益率2.6%，長(zhǎng)端利率仍有較大下行空間，加大低利率債券發(fā)行規(guī)模，擴(kuò)大政策性和開(kāi)發(fā)性金融銀行提供融資的能力，發(fā)揮其低成本資金優(yōu)勢(shì)，有助于降低長(zhǎng)端利率水平，增加長(zhǎng)期低成本資金供給規(guī)模，提高長(zhǎng)端資金供給需求匹配度。五是穩(wěn)妥試行市場(chǎng)化債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。債轉(zhuǎn)股是債務(wù)重組的重要措施，也是降低企業(yè)融資成本的重要措施，在市場(chǎng)化原則下實(shí)行債轉(zhuǎn)股有利于提升企業(yè)活力以及市場(chǎng)活力。六是加大不良資產(chǎn)處置力度。截至5月末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額超過(guò)兩萬(wàn)億元，比年初新增2800多億元，不良率為2.15%，較年初提高0.16個(gè)百分點(diǎn)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逾期90天以上的貸款也呈現(xiàn)同步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，加快不良資產(chǎn)處置進(jìn)度，為銀行新增信貸騰挪空間，有助于降低銀行資金成本。

　　此外，關(guān)于提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，《工作方案》提出了2條具體措施：一是對(duì)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。投貸聯(lián)動(dòng)可充分發(fā)揮我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在客戶資源、資金資源方面的優(yōu)勢(shì)，針對(duì)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展特征和融資需求，通過(guò)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的體制機(jī)制，有效增加資金供給。二是今年基本完成工程建設(shè)領(lǐng)域保證金清理。清理規(guī)范工程建設(shè)領(lǐng)域保證金將有助于促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能成長(zhǎng)，有利于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)以及激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。

　　相信隨著上述政策逐步落實(shí)，企業(yè)融資成本將進(jìn)一步下降，企業(yè)活力將進(jìn)一步增強(qiáng)。