6.5、6.4、6.3、6.2、6.1……

　　這不僅僅是數(shù)字的變動(dòng)！在人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)近10個(gè)交易日升值達(dá)749個(gè)基點(diǎn)后，已逼近“6.1”底線，這也是2005年匯改以來(lái)新高。數(shù)字背后則是中國(guó)外貿(mào)企業(yè)苦苦掙扎的慘痛現(xiàn)狀：他們眼睜睜地看著越過(guò)一個(gè)個(gè)關(guān)口，到現(xiàn)在，在市場(chǎng)萎縮、成本高企的逼迫下，早已無(wú)路可退了。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者調(diào)查了解到，浙江、廣東一帶的外貿(mào)企業(yè)目前基本不敢接長(zhǎng)單，只能靠短單小單解渴，還要防備突然而至的棄單，別說(shuō)生意難做，生存都困難。以每1000萬(wàn)美元訂單為例，人民幣對(duì)美元匯率差每變動(dòng)超過(guò)0.01，簡(jiǎn)單理解就是利潤(rùn)“蒸發(fā)”了10萬(wàn)元人民幣。溫州日豐打火機(jī)有限公司董事長(zhǎng)黃發(fā)靜對(duì)本報(bào)記者坦承，人民幣升值讓產(chǎn)品被動(dòng)加價(jià)，海外市場(chǎng)自然驟減。

　　可怕的人民幣升值路。誰(shuí)來(lái)解救外貿(mào)企業(yè)？外管局最新通知要求，加強(qiáng)銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理，這讓國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才看到了希望：“這一政策有利于增加匯率彈性，有利于抑制當(dāng)前的匯率升值預(yù)期�！�

　　企業(yè)生存極限

　　自從人民幣對(duì)美元匯率“破七”后，外貿(mào)加工企業(yè)已經(jīng)到了生死關(guān)頭的聲音就不絕于耳。

　　2005年匯改之后，人民幣對(duì)美元匯率從2005年8月到2008年8月3年時(shí)間里單邊持續(xù)升值，中間價(jià)從8.2攀升至6.8附近。巨大的升值幅度讓外貿(mào)企業(yè)承受了巨大的匯率變動(dòng)壓力，隨后而來(lái)的2010年10月至2011年底的第二輪持續(xù)單邊升值，就再次挑戰(zhàn)了企業(yè)的抗壓極限。

　　如今，新一輪的持續(xù)升值更加來(lái)勢(shì)洶洶。

　　廣東省某出口五金小電器的外貿(mào)企業(yè)銷(xiāo)售總監(jiān)蔡曉奇認(rèn)為，人民幣頻頻升值給已經(jīng)遇上寒流的五金外貿(mào)行業(yè)增加了不少壓力。面對(duì)利潤(rùn)“蒸發(fā)”的困境，加價(jià)似乎是最直接的辦法。

　　“如果達(dá)到必須要提價(jià)的界限，差不多就在人民幣對(duì)美元匯率升值突破6.1的時(shí)候�！辈虝云嬲f(shuō)，“2012年底時(shí)，人民幣匯率沖破6.3大關(guān)，我們的產(chǎn)品被迫平均漲價(jià)了1.9元，但訂單也少了�！�

　　可最直接的辦法，卻無(wú)法成為最有效的辦法。歐美市場(chǎng)自身麻煩不斷，讓他們對(duì)產(chǎn)品價(jià)格異常敏感。

　　剛剛結(jié)束的廣交會(huì)透出的信息是，中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的訂單普遍下滑，尤其是對(duì)日本和東盟的成交額同比分別下降了12.6%和6.5%，對(duì)歐盟和美國(guó)的成交額同比分別下降4.9%和0.5%。

　　盡管五金行業(yè)來(lái)自歐美、中東地區(qū)的訂單整體增加了8%左右，蔡曉奇卻高興不起來(lái)，“這個(gè)數(shù)字看似樂(lè)觀，但我們內(nèi)部都知道，這是以每件產(chǎn)品的利潤(rùn)縮減一定幅度作為代價(jià)的。”他解釋說(shuō)，與行業(yè)平均價(jià)位持平才能勉強(qiáng)獲得訂單，即使有差價(jià)，也就是幾分錢(qián)而已；尤其是歐美訂單，價(jià)格上不去，成本又高企，有些產(chǎn)品幾乎就是零利潤(rùn)。

　　雪上加霜的是，人民幣在對(duì)外升值的同時(shí)，卻同時(shí)在對(duì)內(nèi)貶值，出口企業(yè)的成本自然隨之上漲。

　　蔡曉奇分析說(shuō)：“去年全年，人工成本平均漲幅3%，材料成本整整漲了10%，這些成本都是以人民幣支付的，一旦人民幣繼續(xù)升值，企業(yè)很難維持繼續(xù)開(kāi)工�！�

　　據(jù)悉，國(guó)內(nèi)棉花的價(jià)格比國(guó)際價(jià)格每噸高出3000元至4000元，這對(duì)于成本高利潤(rùn)微的紡織出口加工企業(yè)而言，壓力不言而喻。據(jù)統(tǒng)計(jì)，人民幣每升值1%，紡織外貿(mào)企業(yè)利潤(rùn)就下滑1%至4%。

　　“2009年金融危機(jī)以后，我們和一些主要的貿(mào)易伙伴公司有協(xié)議，當(dāng)天的匯率如果升值超過(guò)了2%，我們是兩方面共同承擔(dān)50%的匯率提價(jià)。盡管有的已提前應(yīng)對(duì)了，但進(jìn)入2013年的這波匯率變動(dòng)還是讓越來(lái)越多的企業(yè)萌生了退意，有的干脆走上了“歪路”：套利。

　　一位不愿意署名的外貿(mào)企業(yè)老板介紹說(shuō)，所謂套利，就是做虛假貿(mào)易。事實(shí)上，這種以跨境套利為目的的虛假貿(mào)易，也充當(dāng)了此輪人民幣再次加快升值的推手。

　　尤其是“保稅區(qū)一日游”操作。建行研究員韓會(huì)師分析說(shuō)，舉例而言，若境內(nèi)美元對(duì)人民幣即期價(jià)格為6.20，香港市場(chǎng)美元對(duì)人民幣即期價(jià)格為6.18，境內(nèi)企業(yè)出口1億美元貨物至香港的關(guān)聯(lián)公司，將所得美元在境內(nèi)結(jié)匯，可獲得6.2億元人民幣，再將同一批貨物由香港進(jìn)口回保稅區(qū)，此時(shí)借助跨境人民幣結(jié)算的便利條件，只需向香港支付6.18億元人民幣，于是貨物的一進(jìn)一出企業(yè)可獲取200萬(wàn)元人民幣的套利收入，而境內(nèi)市場(chǎng)則憑空增加1億美元的外匯供給。

　　罕見(jiàn)升值路

　　人民幣升值怪圈在持續(xù)，19年來(lái)新高，輕而易舉地在今年1月份被突破，隨后就是一而再再而三的“破記錄”過(guò)程。

　　尤其是在瘋狂的4月，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)有10個(gè)交易日創(chuàng)出2005年匯改以來(lái)新高，升值達(dá)749個(gè)基點(diǎn)。而2012年全年，人民幣對(duì)美元匯率僅升值146個(gè)基點(diǎn)。

　　這個(gè)跌宕起伏的過(guò)程中，除了熱錢(qián)的推動(dòng)，國(guó)際壓力自然是重要推手。如3月19日-21日，美國(guó)新任財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧訪華，3月20日即期匯價(jià)再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。

　　最明顯的是，2012年4季度，美國(guó)大選進(jìn)入“白熱化”時(shí)，有關(guān)人民幣匯率問(wèn)題依然在大選中被提及，當(dāng)時(shí)候選人羅姆尼揚(yáng)言一旦當(dāng)選把立即把中國(guó)列為匯率操縱國(guó)。

　　要知道，2011年的末尾，人民幣匯率出現(xiàn)了連續(xù)12個(gè)跌停，隨后，2011年4季度到2012年3季度，人民幣貶值預(yù)期竟持續(xù)近一年。而這一逆轉(zhuǎn)始于2012年4季度，人民幣從連續(xù)跌停驟然變成節(jié)節(jié)攀升。

　　因?yàn)楸藭r(shí)，央行策略發(fā)生了變化。2012年4季度開(kāi)始，央行開(kāi)始加強(qiáng)中間價(jià)管理，特別是注重營(yíng)造人民幣中間價(jià)的強(qiáng)勢(shì)，來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。值得注意的是，2012年10月8日之后，人民幣中間價(jià)連續(xù)跳升，在2012年10月10日開(kāi)始的短短的6個(gè)交易日內(nèi)，由6.3449一路升至6.3028。

　　“央行對(duì)中間價(jià)保持較強(qiáng)的掌控力，持續(xù)對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)，并激發(fā)市場(chǎng)拋售美元，是當(dāng)時(shí)人民幣走升的主要原因�！币晃煌鈪R交易員分析認(rèn)為，在中間價(jià)堅(jiān)挺之下，企業(yè)與銀行都意識(shí)到，人民幣貶值不再，為了避免潛在的虧損，拋售美元就成為短期的最佳策略。

　　而那份美國(guó)財(cái)政部原定于2012年10月15日發(fā)布的匯率報(bào)告，終于在今年4月公布，中國(guó)第7次未列入操縱國(guó)。而這期間，人民幣一直屢創(chuàng)新高。

　　時(shí)至記者發(fā)稿日，這“破紀(jì)錄”游戲并未戛然而止。在5月5日外管局加強(qiáng)外匯資金流入管理新規(guī)祭出后，市場(chǎng)只是輕微地回調(diào)了一下，再次刷新了新高：5月9日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1925，較前一交易日大幅走高55個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)創(chuàng)匯改以來(lái)新高。

　　但這種升值并不被樂(lè)見(jiàn)，尤其是經(jīng)濟(jì)基本面并未有顯著變化，第一季度GDP數(shù)據(jù)、4月份PMI數(shù)據(jù)，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，如中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，問(wèn)題會(huì)集中顯現(xiàn)。

　　事實(shí)上，央行既不希望人民幣在諸多壓力和“美元因素”下，走日元升值的老路，也無(wú)法放手一搏支持貿(mào)易，以弱勢(shì)人民幣應(yīng)對(duì)“日元貶值 美元升值”的難題，而是寄希望能保持“均衡”。

　　外管局新規(guī)踩剎車(chē)

　　人民幣這一波升值還會(huì)持續(xù)多久？

　　為了尋找這個(gè)答案，監(jiān)管層的確煞費(fèi)苦心。顯然，只有做多而無(wú)做空的外匯市場(chǎng)，是一個(gè)不正常的外匯市場(chǎng)，要增加人民幣彈性，逐漸培育做空機(jī)制也是完善機(jī)制的長(zhǎng)久之計(jì)。

　　自從國(guó)家外管局局長(zhǎng)易綱表態(tài)“中國(guó)近期將進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間”后，人民幣就屢屢創(chuàng)出新高，各界也一直在樂(lè)此不疲地“猜謎”此項(xiàng)政策何時(shí)兌現(xiàn)。

　　但央行當(dāng)前調(diào)控目的就是在國(guó)際資本涌入的情況下，減緩人民幣升值的壓力。如果選擇在當(dāng)前這個(gè)時(shí)機(jī)擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，此前穩(wěn)定匯率的努力有可能付諸東流。

　　于是，暫且取而代之的是，外管局發(fā)布的《國(guó)家外匯管理局關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，其主要內(nèi)容，除了加強(qiáng)對(duì)虛假貿(mào)易的監(jiān)察力度，另外就是加強(qiáng)了銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理，將銀行結(jié)售匯綜合頭寸限額與外匯存、貸款比率掛鉤。

　　2005年，外匯管理局決定實(shí)行結(jié)售匯綜合頭寸管理，并將下限設(shè)定為零。此后，外管局曾對(duì)下限進(jìn)行過(guò)多次修改，最近一次修改是將其設(shè)定為零以下，這種限制方式，使得銀行在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，得以賣(mài)空外匯頭寸來(lái)獲取收益。

　　如今，相對(duì)以前的負(fù)頭寸，銀行持有的資金成本大大提高，銀行就不能單方面作匯率升值的預(yù)期，也不能把這些資金用于貿(mào)易融資。

　　本報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，外匯新規(guī)將抑制人民幣升值預(yù)期，而且可一舉兩得：第一，抑制熱錢(qián)套利路徑，有利于緩解熱錢(qián)流入壓力；第二，銀行結(jié)售匯綜合頭寸提高后，商業(yè)銀行可通過(guò)減少向央行結(jié)匯或是增加向央行購(gòu)匯來(lái)滿足結(jié)售匯下限管理要求，客觀上增加了市場(chǎng)上美元的買(mǎi)方，有利于美元對(duì)人民幣升值，從而降低人民幣升值預(yù)期。

　　花旗銀行也發(fā)布報(bào)告稱，今年余下時(shí)間人民幣的升值速度將放緩，原因是中國(guó)正努力解決出口數(shù)據(jù)虛高的問(wèn)題，擴(kuò)大人民幣日交易區(qū)間，鼓勵(lì)海外投資。