第四章 公司融資
　　第一節(jié) 公司融資概述
　　第二節(jié) 公司融資成本
　　第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論
　　第四節(jié) 公司融資方式選擇
　　學(xué)習(xí)重點(diǎn)
　　1、個(gè)別資本成本、加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的含義、計(jì)算及運(yùn)用
　　2、不同融資方式的特點(diǎn)及融資方式選擇
　　內(nèi)容講解
　　第一節(jié) 公司融資概述
　　一、內(nèi)部融資與外部融資(按資金來源方式分)
　　內(nèi)部融資即公司將自己的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。外部融資包括發(fā)行股票、發(fā)債、借貸，以及公司獲得的商業(yè)信用、融資租賃等。
　　(一)內(nèi)部融資的特點(diǎn)：自主性。有限性。低成本性。低風(fēng)險(xiǎn)性。
　　(二)外部融資的特點(diǎn)：高效率。高成本。高風(fēng)險(xiǎn)性。
　　【例4】以下不屬于外部融資范圍的是( )
　　A.公司獲得的商業(yè)信用 B.發(fā)行債券
　　C.融資租賃 　　　　　 D.將未分配利潤(rùn)和折舊等轉(zhuǎn)化為投資
　　【答案】D
　　二、股權(quán)融資與債務(wù)融資(按公司與投資者所形成的不同的產(chǎn)權(quán)關(guān)系)
　　股權(quán)融資的范圍有：配股、增發(fā)新股、送紅股。債務(wù)融資有：發(fā)行債券、銀行借貸。
　　(一)股權(quán)融資的特點(diǎn)：公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。融資成本較高。股權(quán)融資可能引起企業(yè)控制權(quán)的變動(dòng)。
　　(二)債務(wù)融資的特點(diǎn)：公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。融資成本較低。一般不會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的控制權(quán)問題。
　　三、直接融資與間接融資(按金融中介所起作用的不同)
　　直接融資有發(fā)股、發(fā)債等形式，間接融資主要指銀行性融資。
　　(一)直接融資特點(diǎn)：直接性。流動(dòng)性強(qiáng)。
　　直接性：資金盈余方和短缺方不經(jīng)過金融中介，直接在金融市場(chǎng)上達(dá)成協(xié)議，融通資金。
　　(二)間接融資特點(diǎn)：間接性。流動(dòng)性差。
　　四、短期融資與長(zhǎng)期融資(按融資期限不同，長(zhǎng)期就是1年以上)
　　第二節(jié) 公司融資成本
　　一、個(gè)別資本成本
　　(一)公司債券成本
　　從投資者角度，債券的成本可看作是使投資者預(yù)期未來現(xiàn)金流量(利息和本金收入)的現(xiàn)值與目前債券的市場(chǎng)價(jià)格相等的一個(gè)折現(xiàn)率。實(shí)際計(jì)算中，通�？梢圆捎� 一個(gè)近似的公式：Kb=I/B。I為各期都相等的固定利息支付，B為債券本金，通常是債券面值�？紤]到所得稅稅率T和發(fā)行債券的籌資費(fèi)率Fb，這個(gè)公式可 以改寫成： 。 
　　(二)優(yōu)先股成本
　　優(yōu)先股也要支付籌資成本，還要定期支付股利，但它的股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且它沒有固定到期日，所以它的成本計(jì)算公式是 。D為優(yōu)先股股息，P0為優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格，F(xiàn)p為優(yōu)先股籌資費(fèi)率。 
　　(三)普通股成本
　　根據(jù)股利法，一般的計(jì)算公式是 ，P0是普通股目前的市價(jià)，F(xiàn)c是普通股籌資費(fèi)率，Dt為第t期支付的股利，Kc為普通股成本。  
　　(四)未分配利潤(rùn)成本
　　有機(jī)會(huì)成本，與普通股成本的計(jì)算基本相同，但由于屬于內(nèi)部籌資，不存在籌資費(fèi)率，所以其計(jì)算公式為： 。D為股息，P0為普通股目前的市價(jià)。股利不斷增加的留存收益成本計(jì)算公式為： 。 
　　二、加權(quán)平均資本成本
　　公司全部資本的總成本，是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，(Kj為第j種個(gè)別資本成本，Wj為第j種個(gè)別資本占全部資本的比重。j=1，2，…n。) 
　　三、邊際資本成本
　　公司無法以某一固定的資本成本籌集無限的資金，當(dāng)公司籌集的資金超過一定限度時(shí)，原來的資本成本就會(huì)增加。追加一個(gè)單位的資本增加的成本稱為邊際成本。
　　【例5】在實(shí)際運(yùn)用中，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)一般運(yùn)用邊際資本成本。
　　【答案】錯(cuò)。
　　適用范圍：比較各種籌資方式時(shí)，使用個(gè)別資本成本;進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本;進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，使用邊際資本成本。