由于市場(chǎng)交易混亂與競(jìng)爭(zhēng)無序，1792年，當(dāng)時(shí)交易量最大的24位經(jīng)紀(jì)商經(jīng)過秘密協(xié)商，制定出了停止不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，只在24人之間進(jìn)行證券買賣交易，最低手續(xù)費(fèi)為0.25%，每日在梧桐樹下聚會(huì)交易等正式協(xié)議，這就是著名的“梧桐樹協(xié)議”。這成為美國(guó)最早的股票市場(chǎng)，也就是紐約證券交易所的前身。1817年，這些經(jīng)紀(jì)人通過一項(xiàng)正式章程，并定名為“紐約證券交易會(huì)”，至此一個(gè)集中的證券交易市場(chǎng)基本形成。1863年，“紐約證券交易會(huì)”易名為“紐約證券交易所”。 
　　1820年代到1830年代，美國(guó)的工業(yè)化浪潮為證券業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。這一時(shí)期發(fā)展水陸運(yùn)輸成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中心環(huán)節(jié)。為了籌集道路、橋梁、運(yùn)河等土木事業(yè)的資金，美國(guó)發(fā)行了聯(lián)邦債券、州政府債券、民間事業(yè)債券、股票等，使證券市場(chǎng)的交易量大幅度地增加，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上最熱門的股票就是伊利運(yùn)河公司的股票。緊跟在運(yùn)河熱之后的交易熱點(diǎn)是鐵道股票熱。Mohawk&Hudson鐵道公司是最初上市的鐵道股票，其交易從1830年就開始了。之后鐵道股票的上市持續(xù)地增加，使得在交易所內(nèi)進(jìn)行的買賣交易更加活躍。這種情形一直持續(xù)直到1837年股價(jià)暴跌，其后5年左右華爾街一直是處在一種非常低迷的狀態(tài)之下。 
　　在1842-1853年期間，電報(bào)的發(fā)明與建設(shè)，加利福尼亞的黃金開采熱（美國(guó)的西部大開發(fā)），對(duì)墨西哥戰(zhàn)爭(zhēng)等因素造成的景氣擴(kuò)大，再次喚醒了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活力，證券市場(chǎng)也開始逐漸地活躍起來了。其所交易的證券從以鐵道股票為中心，逐步擴(kuò)大到了包含銀行股票、保險(xiǎn)股票、運(yùn)河股票等，股票數(shù)量與交易量都明顯地增加，證券交易中介商人也急劇地增加了。1865年，隨著美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束，中斷了的鐵道建設(shè)再度開始繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)也開始達(dá)到了前所未有的發(fā)展。 
　　1920年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展刺激股票市場(chǎng)走強(qiáng)，美國(guó)進(jìn)入“飛揚(yáng)的二十年代”。1921年8月到1929年9月，道瓊斯指數(shù)上升了468%。那時(shí)人們可以進(jìn)行保證金交易，即可以用10%的保證金融資購買股票，而股市的繁榮極大地刺激了保證金交易的數(shù)量，到1929年10月初，經(jīng)紀(jì)人貸款總額激增至68億美元的頂峰，比1928年1月的38億美元高出約80%。 
　　1929年7月，美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)利率從5%提高到6%。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在8月到達(dá)頂峰后疲態(tài)初露，商品批發(fā)價(jià)格出現(xiàn)了下降，個(gè)人收入和工業(yè)產(chǎn)值開始停止增長(zhǎng)。但市場(chǎng)對(duì)此視而不見，終于在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)十多年的牛市后美國(guó)股市從9月3日的386.1點(diǎn)開始掉頭向下，到1929年10月29日，美國(guó)歷史上最大的股災(zāi)爆發(fā)了，單日下跌達(dá)18.5%，美國(guó)股市由此進(jìn)入漫長(zhǎng)的熊市。1932年6月30日，道瓊斯指數(shù)跌至41點(diǎn)。與股災(zāi)前相比，美國(guó)鋼鐵公司的股價(jià)由每股262美元跌至21美元，通用汽車公司從92美元跌至7美元。 
　　在這場(chǎng)股災(zāi)中，數(shù)以千計(jì)的人跳樓自殺。20世紀(jì)前期美國(guó)最富盛名的大經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文•費(fèi)雪幾天之中損失了幾百萬美元，頃刻間傾家蕩產(chǎn)，從此負(fù)債累累，直到1947年在窮困潦倒中去世。這次股災(zāi)徹底打擊了投資者的信心。人們聞股色變，投資心態(tài)長(zhǎng)期不能恢復(fù)。股市暴跌后，投資者損失慘重，消費(fèi)欲望大減，商品積壓更為嚴(yán)重。同時(shí)，股市和銀行出現(xiàn)危機(jī)，企業(yè)找不到融資渠道，生產(chǎn)不景氣，反過來又加重了股市和銀行的危機(jī)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)雪上加霜。由于美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要地位，其經(jīng)濟(jì)危機(jī)又引發(fā)了遍及整個(gè)資本主義世界的大蕭條：5000萬人失業(yè)，無數(shù)人流離失所，上千億美元財(cái)富付諸東流，生產(chǎn)停滯，百業(yè)凋零。 
　　紐約股市崩潰發(fā)生之后，美國(guó)參議院即對(duì)股市進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)有嚴(yán)重的操縱、欺詐和內(nèi)幕交易行為，1932年銀行倒閉風(fēng)潮，又暴露出金融界的諸多問題。在痛定思痛、總結(jié)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，從1933年開始，羅斯福政府對(duì)證券監(jiān)管體制進(jìn)行了根本性的改革，建立了一套行之有效的以法律為基礎(chǔ)的監(jiān)管構(gòu)架，重樹了廣大投資者對(duì)股市的信心，保證了證券市場(chǎng)此后數(shù)十年的平穩(wěn)發(fā)展，并為世界上許多國(guó)家所仿效。這樣，以1929年大股災(zāi)為契機(jī)，一個(gè)現(xiàn)代化的、科學(xué)的和有效監(jiān)管的金融體系在美國(guó)宣告誕生。經(jīng)歷了大混亂與大崩潰之后，美國(guó)股市終于開始邁向理性、公正和透明。 
　　此后，經(jīng)過羅斯福新政和二次大戰(zhàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激，美國(guó)股市逐漸恢復(fù)元?dú)猓��?954年終于回到了股災(zāi)前的水平。其后美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，股市欣欣向榮，繼續(xù)向上，走出了數(shù)輪持續(xù)十多年的超級(jí)大牛市。期間雖然經(jīng)歷了1973年石油危機(jī)、1987年股市崩盤、1998年全球金融危機(jī)、2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、“911恐怖襲擊”、安然公司和世界通訊公司財(cái)務(wù)丑聞等事件等，但美國(guó)證券市場(chǎng)依然健康發(fā)展。近年來，隨著金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷推出，投資人化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力大大提高；全球普遍的低利率帶來了資金流動(dòng)性大大增加；以及大規(guī)模金融資產(chǎn)涉足資產(chǎn)重組對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的刺激作用，使證券市場(chǎng)的資金和吸引力不斷增強(qiáng)，促進(jìn)了美國(guó)證券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，道瓊斯指數(shù)在突破萬點(diǎn)之后繼續(xù)奮發(fā)向上，至今已突破一萬三千點(diǎn)關(guān)口。 
　　二、中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷史
　　1978年，中共十一屆三中全會(huì)確立了改革開放的大政方針政策，由此開啟了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的新局面。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與快速增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)當(dāng)代證券市場(chǎng)適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求應(yīng)運(yùn)而生。1981年財(cái)政部首次發(fā)行國(guó)庫券，揭開了新時(shí)期中國(guó)證券市場(chǎng)新發(fā)展的序幕。